東莞證券：眾信旅游（002707.SZ）出境游龍頭，首予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)眾信旅游（002707.SZ）2020-2022年每股收益分別為-1.56元、0.01元和0.15元，公司基本面有望逐步好轉(zhuǎn)，首次覆蓋，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

東莞證券指出，隨著全球新冠疫苗接種率的不斷上升，新冠疫情有望持續(xù)拐頭向下。各國(guó)有望加大對(duì)旅游業(yè)的扶持，全球旅游業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。公司作為國(guó)內(nèi)出境游龍頭，出境游業(yè)務(wù)有望受益海外旅游業(yè)復(fù)蘇；持續(xù)布局國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)和推進(jìn)與阿里及中免的戰(zhàn)略合作有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

1.公司是出境游龍頭。1995年，“UTS眾信天下”品牌誕生。2014年上市后，公司通過(guò)多次并購(gòu)、增資等方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)線延伸。目前公司旅游業(yè)務(wù)主要為出境游，亦涉足國(guó)內(nèi)游。出境游批發(fā)方面，公司已覆蓋國(guó)內(nèi)超過(guò)20個(gè)出境口岸，自由行、目的地玩樂(lè)、當(dāng)?shù)貐F(tuán)等類(lèi)型產(chǎn)品極大豐富，SKU超過(guò)1萬(wàn)個(gè)。出境游零售方面，自開(kāi)展“零售合伙人門(mén)店計(jì)劃”至2019年，公司已擁有751家零售門(mén)店，其中合伙人零售門(mén)店超過(guò)600家，公司旅游零售渠道加速下沉，境內(nèi)外本地化產(chǎn)品日益豐富。

2.公司精于出境游，卻不止于出境游。公司境外旅游業(yè)務(wù)中，批發(fā)業(yè)務(wù)相對(duì)更成熟，在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長(zhǎng)線出境游、以及亞洲短線出境游方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，公司堅(jiān)持從旅游到旅行的發(fā)展路徑，業(yè)務(wù)由出境游拓展至國(guó)內(nèi)游、“旅游+”出境服務(wù)，逐步向國(guó)內(nèi)游、高端旅游、游學(xué)、移民置業(yè)、旅游金融、健康醫(yī)療等一系列旅游及出境綜合服務(wù)延伸。從具體產(chǎn)品上看，公司通過(guò)資源整合，一方面陸續(xù)推出跟團(tuán)游、定制游、自由行、半自由行、目的地玩樂(lè)等具有特色或主題的高性?xún)r(jià)比旅游產(chǎn)品；另一方面提供貨幣兌換、海外置業(yè)、公關(guān)策劃等“旅游+”服務(wù)，以期打造一個(gè)完善的出境綜合服務(wù)平臺(tái)。

3.攜手阿里巴巴與中國(guó)中免，共享渠道優(yōu)勢(shì)促發(fā)展。2020年12月，馮濱以8.46元/股的價(jià)格向阿里巴巴轉(zhuǎn)讓其持有的眾信旅游4547萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股；截至目前，阿里巴巴共持有公司5.02%的股份，為公司第三大股東，雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作。合作后，眾信旅游通過(guò)阿里旅行在科技、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、品牌、系統(tǒng)管理方面的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司在產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、采購(gòu)、分銷(xiāo)等方面的經(jīng)驗(yàn)，相互提供合作資源支持以開(kāi)展全面合作。2020年2月，眾信旅游與中免簽訂了《中免集團(tuán)與眾信旅游戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將全面整合資源，創(chuàng)新合作機(jī)制，雙方共同在境內(nèi)外尤其是“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展“旅游+購(gòu)物”業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫苗接種率低于預(yù)期、新冠疫情持續(xù)惡化、出境游復(fù)蘇低于預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。