花旗：華潤水泥(01313)年度業(yè)績遜預(yù)期 目標(biāo)價(jià)下調(diào)10.3%至11.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)布研究報(bào)告，維持華潤水泥(01313)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由12.9港元下調(diào)10.3%至11.7港元。

報(bào)告中稱，公司去年凈利升4%至89.6億元，較市場及該行預(yù)期低11%及10%，意味去年第四季凈利同比跌45%至16億元，而去年毛利156億元同比持平，全年經(jīng)營溢利跌6%，主要因?yàn)橐话慵靶姓_支同比增加37%，同時(shí)公司有7.45億元減值損失及1.67億元壞帳入帳，如撇除減值損失、外匯的影響，期內(nèi)核心凈利同比升11%至96.4億元，公司宣派末期息每股0.34元，全年派息每股0.615元，派息比率47.9%。

該行表示，公司去年第四季售出2900萬噸水泥及熟料，同比升9%，按季則升16%，不過平均銷售單價(jià)每噸378元則較該行預(yù)測低1%，單位成本每噸231元，分別同比及按季升13%及16%，第四季每噸利潤147元也同比下跌20%，如撇除向關(guān)聯(lián)方銷售，第四季經(jīng)調(diào)整每噸利潤156元。期內(nèi)公司售出420萬平方米混凝土，同比升1%、按季升13%，而每噸利潤97元，分別同比及按季跌7%及22%。

花旗認(rèn)為，公司資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，對2021-22年資本開支指引分別為57.09億元及28.91億元。該行將其2021-22年盈利預(yù)測分別降10%及7%，以反映水泥及熟料平均銷售單價(jià)下降，以及單位成本上升。