股市炒復(fù)蘇 美蘭空港(00357)在等什么

本文為“聰明錢(qián)走勢(shì)”供稿，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

最近股市波動(dòng)甚大，科技股出現(xiàn)明顯調(diào)整，市場(chǎng)轉(zhuǎn)炒舊經(jīng)濟(jì)股。然而，有一只舊經(jīng)濟(jì)股，在去年疫情肆虐期間并沒(méi)有隨其他舊經(jīng)濟(jì)股大跌，反而逆市暴升數(shù)倍，一度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。它就是受惠于海南免稅行業(yè)放開(kāi)政策的般空股股王——美蘭空港(00357)。

美蘭空港簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是經(jīng)營(yíng)機(jī)場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)首家擁有離島免稅店的海口市機(jī)場(chǎng)，客運(yùn)吞吐量排名位居全國(guó)第16位。2017年，美蘭空港榮膺全球第八家、國(guó)內(nèi)首家「SKYTRAX五星級(jí)機(jī)場(chǎng)」，2020年更三度蟬聯(lián)此獎(jiǎng)項(xiàng)，不計(jì)算香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)只有上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)獲得此獎(jiǎng)項(xiàng)，美蘭空港的質(zhì)素不容置疑。

美蘭空港業(yè)務(wù)分為航空業(yè)務(wù)和非航空業(yè)務(wù)，航空業(yè)務(wù)包括：旅客服務(wù)費(fèi)、地面服務(wù)費(fèi)、以及飛機(jī)起降及相關(guān)收費(fèi);非航空業(yè)務(wù)包括：特許經(jīng)營(yíng)權(quán)收入、貨運(yùn)及包裝收入、貴賓室收入、酒店收入、租金收入、停車(chē)場(chǎng)收入、以及其他收入。根據(jù)中期報(bào)告，受疫情影響，集團(tuán)收入大幅下滑，截至2020年6月30日止六個(gè)月，航空業(yè)務(wù)總收入為人民幣188,020,153元，同比下降49.43%。非航空業(yè)務(wù)也不見(jiàn)得好，收入人民幣420,481,785元，同比下降4.83%。

從這份業(yè)績(jī)來(lái)看，美蘭空港的爆發(fā)像是沒(méi)有道理的，美蘭空港明顯跟其他航空業(yè)者同受疫情的重創(chuàng)，但卻不跌反升。細(xì)心去看，卻發(fā)現(xiàn)爆發(fā)是十分合理?？偫ǘ杂袔讉€(gè)邏輯。首先，離島免稅政策分明就是要把海南打造成新的國(guó)際旅游消費(fèi)中心。短期來(lái)說(shuō)，效果就是吸引因受海外疫情影響，而從境外回流至國(guó)內(nèi)的旅游消費(fèi)需求，由于三亞機(jī)場(chǎng)客流壓力大，因此預(yù)計(jì)不少流量會(huì)分到美蘭，引爆美蘭空港的營(yíng)收。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，國(guó)際旅游消費(fèi)中心的定位能吸引更多旅客，海南省委書(shū)記沈曉明表示，希望未來(lái)每年能夠接待游客2億至3億人次(2019年游客約8000萬(wàn)人次)，美蘭作為海南省五星級(jí)的省會(huì)機(jī)場(chǎng)，長(zhǎng)期需求空間極大。加上美蘭機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建項(xiàng)目將于今年落成，最高吞吐量由約2400萬(wàn)人次增至4500萬(wàn)人次，令美蘭空港可以完美迎接未來(lái)的需求。

其次，海南離島免稅的高速發(fā)展支持未來(lái)的高增長(zhǎng)，21 年?？谑袑⒂?家離島免稅店同步運(yùn)營(yíng)，以競(jìng)爭(zhēng)提高市場(chǎng)活力，共同擴(kuò)大市場(chǎng)。海南省委書(shū)記沈曉明表示，海南的離島免稅規(guī)模目標(biāo)在2022年達(dá)到1000億元，2030年達(dá)到7000-8000億元。事實(shí)上，自2020年7月，海南離島免稅購(gòu)物新政策實(shí)施后，下半年全島免稅銷(xiāo)售額便高達(dá)200億元，同比增加192%，全年實(shí)現(xiàn) 327億元，同比增加 127%。作為先行者，美蘭空港相信可以瓜分到一個(gè)不錯(cuò)的份額。目前，免稅消費(fèi)對(duì)應(yīng)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)收入，已佔(zhàn)美蘭空港非航空業(yè)務(wù)近五成的收入，顯示出免稅消費(fèi)是美蘭空港的核心業(yè)務(wù)。離島免稅政策可說(shuō)正中紅心，美蘭空港的增長(zhǎng)十分令人期待。

另外，美蘭空港的爆發(fā)很大機(jī)會(huì)歸因于它本身的低估值。事實(shí)上，雖然不是高速增長(zhǎng)，但美蘭空港一直都維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2011-2019營(yíng)業(yè)收入CAGR為13.7%，2011-2019歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為9%。利潤(rùn)從2010年的2.3億增長(zhǎng)至2018年的6.22億，其實(shí)也非常不錯(cuò)，可是股價(jià)和市盈率卻一直在個(gè)位數(shù)徘徊。離島免稅消息正好作為一個(gè)催化劑，釋放美蘭空港的估值之余，也加入對(duì)未來(lái)的憧憬。

現(xiàn)時(shí)，美蘭空港由高位60元回落至30多元，橫行整固了一段時(shí)間，最新的技術(shù)形態(tài)似乎亦做了第二只腳，有理由相信已經(jīng)筑了底。若未來(lái)經(jīng)濟(jì)和旅游全面復(fù)蘇，離島免稅銷(xiāo)售額超預(yù)期，或納入港股通，美蘭空港有機(jī)會(huì)再引發(fā)第二輪升浪。

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