中信建投：信也科技(FINV.US)客群結構改善，未來仍需關注政策端的變化

本文轉自微信公眾號：中信建投非銀金融研究

事件

2021年3月11日，信也科技(FINV.US)披露2020全年及四季度業(yè)績。2020實現(xiàn)營收75.63億元，同比增長26.8%；實現(xiàn)凈利潤19.69億元，同比下降17.1%（IFRS9會計準則變化對此有影響）。單四季度營收18.53億元，同比增長50.3%，凈利潤4.97億元，同比增長20.6%。

簡評

受益于轉化率提升，貸款成交繼續(xù)放量。2020年公司克服疫情影響，復借率提升10.1%，全年促成貸款額641億元；20Q4促成貸款額約為210億元,同比增長24.3%，超過指引（20年4季度180-200億元）。而且公司管理層對未來增長充滿信心，預計2021年的促成借款金額將在人民幣1000億至1200億元之間，同比增長56%至87%。

資金來源優(yōu)化，綜合資金成本降低。2020年以來，隨著P2P的逐步清退，公司合作伙伴全部集中于持牌金融機構，其中90%為商業(yè)銀行，10%為信托及消費金融公司。在供需環(huán)境的改善的背景下，截至20Q4綜合資金成本降至7.5%。

客群結構改善，資產(chǎn)質量有所提升。出于戰(zhàn)略上的考慮和技術實力的提升，公司在獲客過程中的信貸風控更為嚴格，客群結構得到顯著優(yōu)化，第一類客戶(資質最優(yōu))占比從19年6%增加到20年14%，因此20年資產(chǎn)質量也出現(xiàn)了比較明顯的改善，全年貸款最終逾期率預計低于3%，90天以下逾期率約為1.38%。

未來看點：

1）國際業(yè)務布局。公司19年獲得印尼金管局牌照，出海業(yè)務近年來初見成效。東南亞地區(qū)的消費信貸滲透率遠低于中國（平均1%），預計未來五年內(nèi)該地區(qū)行業(yè)滲透率或將達到約30%的水平。

2）小微企業(yè)貸款。2020年開始與機構合作拓展中小企業(yè)貸款市場，策略上以小微貸為主（人均金額約1-2萬元，借款期限平均約7個月）。目前，公司預計在2021年將中小企業(yè)貸款提升至貸款量的約20%（20年為6%）。

風險提示

隨著網(wǎng)貸系列新規(guī)推出，政策影響短期內(nèi)出清，但長期不確定性仍然存在。公司通過小貸牌照發(fā)放貸款占比不足1%，且從未涉及聯(lián)合貸，牢牢鎖定助貸模式，但消費金融行業(yè)受監(jiān)管催動較大，未來仍然需要關注政策端的變化。

（編輯：趙芝鈺）