招銀國際：物管板塊估值吸引 現(xiàn)時是加注的好時機 行業(yè)首選碧桂園服務(06098)、華潤萬象生活(01209)等

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告稱，物業(yè)行業(yè)首選碧桂園服務(06098)、永升生活服務(01995)、華潤萬象生活(01209)、寶龍商業(yè)(09909)及遠洋服務(06677)。

該行表示，物管板塊股價已從之前峰值回落20%以上，主要由于估值修正，與全球增長板塊的下行步調(diào)一致。隨著市場不確定性增加，認為行業(yè)估值的關鍵支撐已轉(zhuǎn)向增值服務和零售/租金增長，而在管面積的增長更多是防御性驅(qū)動力。

報告中稱，增值服務方面，該行繼續(xù)看好其潛力，該業(yè)務2019-22年復合年增長率或?qū)⑦_到44%，利潤占比達35%。零售/租金方面，2021年1月華潤置地(01109)租金同比增長29%，這是一個非常積極的信號，在消費復蘇的背景下，2021年上半年租金收入或?qū)⑼仍鲩L60%以上。行業(yè)目前估值為17倍2022年預測市盈率(2022年凈利潤增長30%，PEG為0.6)，估值吸引，而現(xiàn)在是加注板塊的好時機。

由于2021年將是消費大年，該行重申對華潤置地等主要房企租金收入增長30%的預測，這將使其商管業(yè)務受益。華潤1月份的數(shù)據(jù)證明了這一點，盡管基數(shù)較高(同比增長15%)，但租金收入仍增長了29%。隨著2020年上半年基數(shù)逐漸降低(同比下降12%)并且零售額回升，2021年上半年華潤置地的增長率或?qū)⒏?租金同比增長60%)至人民幣80億元，從而使華潤萬象受益，后者可以分享租金收入/EBIT利潤的5%/10%。

值得注意的是，2月26日，恒生指數(shù)宣布將在港股通計劃中添加8家物管公司，并從3月15日起生效。該行認為，南向資金將為華潤萬象(這是唯一的高端購物中心運營商)提供一定支持。關于近期南向凈流出的擔憂，該行認為這可能只會影響流入的規(guī)模，而不會影響流入的方向。