中泰國際：IGG(00799)旗下主力游戲《王國紀(jì)元》升勢持續(xù)，移動(dòng)應(yīng)用協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)表研報(bào)表示，移動(dòng)應(yīng)用協(xié)同效應(yīng)將助IGG(00799)用戶高效增長，強(qiáng)大的運(yùn)營能力及研發(fā)布局將增強(qiáng)市場對公司主要收入來源《王國紀(jì)元》的信心；新品《奇幻書境物語》將因良好開端而獲關(guān)注，估值有望回升。

20年業(yè)績超預(yù)期

公司20年收入7.04億美元，同比增長5%，較市場一致預(yù)期高2%，其中2H20同比及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長25%，主要受益于主力游戲《王國紀(jì)元》流水升勢持續(xù);毛利率為69.8%，同比提高0.5個(gè)百分點(diǎn);凈利潤達(dá)2.70億美元，同比大幅增長64%，較一致預(yù)期高27%;扣除對心動(dòng)有限公司(02400)等的投資收益及應(yīng)占聯(lián)營公司和合營企業(yè)的業(yè)績后的主營業(yè)務(wù)利潤為1.40億美元，同比增長4%。

主力《王國紀(jì)元》升勢持續(xù)，新品《奇幻書境物語》發(fā)展向好

《王國紀(jì)元》流水在20年2月觸底反彈，其后維持升勢，12月突破6,600萬美元，再創(chuàng)新高;新增注冊用戶數(shù)達(dá)1億，為上線5年以來最高，帶動(dòng)月活躍用戶數(shù)回升至1,370萬，較上年增加67%。該游戲流水曾在19年出現(xiàn)自然回落，但公司通過推廣活動(dòng)、更新游戲內(nèi)容、拓展移動(dòng)應(yīng)用激發(fā)平臺協(xié)同效應(yīng)等方式使得流水回升并維持升勢，證明公司具備較強(qiáng)的精品化運(yùn)營能力。公司將推出大IP計(jì)劃，為該游戲引入東映的重磅IP“圣斗士星矢”，有望吸引更多用戶及為玩家?guī)砣掠螒蝮w驗(yàn)。

新品女性向換裝類游戲《奇幻書境物語》自20年12月在歐美市場開始增量投放后，到21年1月流水已近300萬美元，2月注冊用戶已超600萬，MAU近180萬，月流水高于1月，長線留存較高，開端良好，將為公司21年主推新品。該游戲已推出6種語言版本，但較其他游戲尚少(《王國紀(jì)元》20種、《城堡爭霸》16種)，拓展空間仍然較大，計(jì)劃將于年內(nèi)推出日文、韓文及簡體中文版本，拓展亞洲市場。

研發(fā)及運(yùn)營雙布局，移動(dòng)應(yīng)用協(xié)同效應(yīng)初顯現(xiàn)

公司積極擴(kuò)張及優(yōu)化研發(fā)布局，2H20在中國北京、上海及成都組建了新研發(fā)團(tuán)隊(duì)，預(yù)期21年仍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，將增加未來推出精品游戲的機(jī)會(huì)。公司通過拓展工具類移動(dòng)應(yīng)用(包括清理加速APP KeepClean、隱私APP KeepLock、電池APP Battery Saver)與游戲業(yè)務(wù)形成平臺協(xié)同效應(yīng)，初見成效。游戲已為移動(dòng)應(yīng)用導(dǎo)入近1億用戶。工具類移動(dòng)應(yīng)用排他性較強(qiáng)，有助將用戶留在公司體系內(nèi)，還可增強(qiáng)品牌宣傳效果，降低用戶獲取成本。粗略計(jì)算公司20年用戶獲取成本較上年大幅下降48%。

發(fā)展向好，估值有望回升

根據(jù)一致預(yù)期，當(dāng)前估值為10倍21E PE，低于近5年均值。移動(dòng)應(yīng)用協(xié)同效應(yīng)將助用戶高效增長，強(qiáng)大的運(yùn)營能力及研發(fā)布局將增強(qiáng)市場對主要收入來源《王國紀(jì)元》的信心;新品《奇幻書境物語》將因良好開端而獲關(guān)注，估值有望回升。