利率走高、科技股崩盤，全球銀行股成為“避風(fēng)港”

本文轉(zhuǎn)自 華爾街見(jiàn)聞，作者：于旭東。

今年以來(lái)，美國(guó)銀行股表現(xiàn)強(qiáng)勁，引發(fā)人們對(duì)該板塊的樂(lè)觀情緒。

投資者認(rèn)為，更多的貸款、更多的交易和消費(fèi)大時(shí)代還未到來(lái)，對(duì)新的基建計(jì)劃和其他大型項(xiàng)目的預(yù)期，將在未來(lái)顯著提升銀行股的股價(jià)，并且急劇攀升的美債收益率對(duì)銀行的收入端也是利好。

隨著今年以來(lái)摩根大通、美林美銀和花旗等大銀行錄得兩位數(shù)的漲幅，KBW銀行指數(shù)年初至今已經(jīng)飆升了21%。

分析師認(rèn)為，隨著科技股的頹勢(shì)，以及收益率曲線變得越來(lái)越陡峭，銀行股有更大的可能性跑贏大勢(shì)。

RBC分析師Gerard Cassidy曾表示，銀行原本準(zhǔn)備著迎接信貸風(fēng)暴沖擊，結(jié)果等來(lái)的卻是非常溫和的信貸狀況。

他還認(rèn)為，如果在未來(lái)12-18個(gè)月里觀察銀行板塊，仍然可能看到良好的表現(xiàn)。

此外，銀行業(yè)的盈利也在改善，一些研究公司上調(diào)了銀行業(yè)部分公司的盈利預(yù)期，并對(duì)中型銀行的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)了9%，遠(yuǎn)期目標(biāo)上調(diào)了30%。

富國(guó)銀行分析師Mike Mayo表示，疫苗接種進(jìn)度的加速，以及政府的刺激性措施，都將有利于銀行股的基本面。

值得注意的是，美國(guó)國(guó)債收益率的攀升，可以讓銀行向借款人收取更高的利率，從而顯著提升利潤(rùn)率。

但國(guó)債收益率的快速上升也有負(fù)面影響，投資者開(kāi)始擔(dān)心其對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)的影響。此外，由于目前流動(dòng)性依然充足，貸款需求沒(méi)有那么強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)目前不溫不火的貸款存在擔(dān)憂。

并且，小型銀行的的利潤(rùn)來(lái)源——商業(yè)地產(chǎn)抵押貸的抵押物商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格也十分不穩(wěn)定，容易造成不良率的攀升。

而新興的金融科技公司，也對(duì)銀行也構(gòu)成了直接競(jìng)爭(zhēng)。

02 A股銀行股受寵

在A股中，自去年12月以來(lái)銀行板塊走勢(shì)強(qiáng)勁。

今年以來(lái)，中證銀行指數(shù)已攀升12%，交易量接近20年以來(lái)的最高水平，但PB僅為14年平均水平的一半。

在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，銀行股一直未受市場(chǎng)關(guān)注。但在貨幣政策收緊的預(yù)期下，成長(zhǎng)股和消費(fèi)股的估值承壓，而低估值、受益于利率上漲的銀行股成為市場(chǎng)的避險(xiǎn)板塊。

（編輯：曾盈穎）