光大證券：以YiduCore為核心，醫(yī)渡科技(02158)乘數(shù)字化東風(fēng)騰飛

醫(yī)渡科技(02158)是醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案龍頭，收入在2019年中國所有醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商中排名第一，占據(jù)5.0%的市場份額。公司自主研發(fā)數(shù)據(jù)智能基礎(chǔ)設(shè)施YiduCore，在獲得授權(quán)后處理和分析來自超過3億患者的超過13億條的時間軸醫(yī)療記錄，主要面向醫(yī)療行業(yè)參與者提供數(shù)據(jù)分析驅(qū)動型醫(yī)療解決方案。

醫(yī)療數(shù)字化滲透率較低，市場空間廣闊

在中國大力投資醫(yī)療系統(tǒng)信息化過程中，產(chǎn)生并積累了大量數(shù)據(jù)，行業(yè)參與者通過應(yīng)用海量醫(yī)療大數(shù)據(jù)以深度改善醫(yī)療系統(tǒng)的數(shù)字化需求迫切。根據(jù)安永報告，2019年中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場（醫(yī)院+政府+生命科學(xué)公司數(shù)據(jù)型驅(qū)動解決方案）規(guī)模為105億元，預(yù)計到2024年增長至577億元，對應(yīng)2019-24年CAGR為40.5%。醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案在醫(yī)療信息化投資中的滲透率較低，2019年為7.2%，并有望逐年增長至2024年的16.2%，市場空間廣闊。

憑借核心基礎(chǔ)設(shè)施YiduCore，賦能醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案，打造醫(yī)療行業(yè)參與者生態(tài)系統(tǒng)：憑借 YiduCore強大的數(shù)據(jù)處理和AI算法能力，以及其積累的醫(yī)療知識、洞見和疾病模型，公司卡位醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場，賦能解決方案開啟商業(yè)化進(jìn)程，并通過連通醫(yī)療行業(yè)各參與者（醫(yī)院、監(jiān)管機構(gòu)、研究機構(gòu)、保險、患者、生命科學(xué)公司）打造生態(tài)系統(tǒng)，形成業(yè)務(wù)規(guī)模擴張與YiduCore算法能力提升的良性閉環(huán)。

三大核心業(yè)務(wù)板塊覆蓋多元化業(yè)務(wù)場景，長期增長空間可期

公司三大核心業(yè)務(wù)板塊分別為大數(shù)據(jù)平臺和解決方案、生命科學(xué)解決方案、及健康管理平臺和解決方案，2020財年營收占比分別為66.7%、18.4%、10.0%，營收規(guī)模處于高速擴張階段。1）大數(shù)據(jù)平臺和解決方案分部，公司持續(xù)滲透頭部研究型醫(yī)院，疊加政府平臺級業(yè)務(wù)需求增長驅(qū)動客戶數(shù)量提升，解決方案可持續(xù)收入確定性高；2）生命科學(xué)解決方案分部，公司“重設(shè)計、輕執(zhí)行”的模式，縮短臨床開發(fā)所需時間、提升臨床試驗效率和質(zhì)量，在數(shù)據(jù)驅(qū)動型解決方案基礎(chǔ)上，目標(biāo)空間更大的傳統(tǒng)CRO全鏈條市場，有望作為新進(jìn)入者顛覆傳統(tǒng)CRO格局；3）健康管理平臺和解決方案分部，公司積極采取多路徑探索，切入萬億級慢性病管理市場，成長天花板較高。

風(fēng)險提示：醫(yī)療數(shù)字化政策推進(jìn)不及預(yù)期、醫(yī)療數(shù)字化行業(yè)競爭加劇、商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期。