方正證券：透過達(dá)美航空(DAL.US)看行業(yè)，美國航空業(yè)長?？煞駨?fù)制？

引言

1.航空業(yè)是一個(gè)幾乎所有投資界頂級(jí)大佬都會(huì)點(diǎn)評(píng)，卻讓投資者們五味雜陳的行業(yè)。跟航空業(yè)戀愛而不是結(jié)婚，對(duì)外部投資者來說，或許是更好的選擇。

2.2020年4月，方正交運(yùn)團(tuán)隊(duì)發(fā)布第一篇航空行業(yè)深度《全球航空巨頭啟示錄之亞太篇》，想要幫助國內(nèi)投資者對(duì)于航空業(yè)的理解走得更遠(yuǎn)；

3.2020年5月，我們發(fā)布第二篇報(bào)告《我們正站在航空股新一輪大周期的起點(diǎn)上》，從危機(jī)投資的視角推薦航空板塊，至今美國航空（AAL.US）、達(dá)美航空（DAL.US）、西南航空（LUV.US）股價(jià)全部翻倍以上，國內(nèi)航司春秋、吉祥、南航(01055)估值也得到持續(xù)修復(fù)；

4.2020年11月，我們發(fā)布第三篇行業(yè)深度《航空股新一輪大周期已經(jīng)啟動(dòng)》，認(rèn)為航空業(yè)的基本面已經(jīng)走出底部，收益的確定性將會(huì)隨著疫苗的推出而更高。

5.從今天起，我們將陸續(xù)發(fā)出《全球航空巨頭啟示錄之歐洲篇》和《全球航空巨頭啟示錄之美國篇》等系列行業(yè)深度，從全服務(wù)航空和低成本航空的賽道維度，繼續(xù)發(fā)掘航空行業(yè)投資規(guī)律：

（1）全服務(wù)賽道，幾乎集齊了一個(gè)低回報(bào)行業(yè)所該具備的所有特質(zhì)，研究價(jià)值較大而投資價(jià)值較小，在有限的投資機(jī)會(huì)中，買危機(jī)和買格局是兩種可驗(yàn)證、可復(fù)制的投資策略。

（2）低成本賽道，是行業(yè)中較優(yōu)質(zhì)的細(xì)分領(lǐng)域，長期需求紅利和強(qiáng)者恒強(qiáng)屬性為行業(yè)提供了培育周期性成長股的肥沃土壤，低成本龍頭往往能夠成為長期牛股帶來豐厚回報(bào)，但對(duì)于長期投資者而言仍需關(guān)注其周期底色所帶來的較大波動(dòng)。