新股前瞻丨手套迎漲價(jià)潮，頂級(jí)手套望成“金疙瘩”？

在演藝圈，人們把再影、視、歌在三個(gè)領(lǐng)域都得好的明星稱為“三棲明星”。在資本市場(chǎng)，來(lái)自馬來(lái)西亞的手套制造商——頂級(jí)手套集團(tuán)（下稱“頂級(jí)手套”）也想過(guò)一把“三棲明星”的癮。

全球最大的手套制造商

據(jù)港交所披露，馬來(lái)西亞手套制造商頂級(jí)手套于近期申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼迳鲜校薪鸸緸槠洫?dú)家保薦人。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，頂級(jí)手套分別自2001年及2016年起一直在馬來(lái)西亞證交所及新交所上市。對(duì)于尋求在香港聯(lián)交所主板上市，公司董事認(rèn)為，股份在香港聯(lián)交所上市有利于創(chuàng)造另一平臺(tái)，使股份可透過(guò)另一成熟的證券交易所進(jìn)行買賣，擴(kuò)大及加強(qiáng)本公司投資者復(fù)蓋范圍及其投資者群體，加強(qiáng)股份的流動(dòng)性，并為未來(lái)集資提供融資靈活性。

業(yè)務(wù)方面，頂級(jí)手套的主要產(chǎn)品為手套和非手套產(chǎn)品，其中手套用作醫(yī)療用途（包括臨床檢查和手術(shù)）及非醫(yī)療用途（包括家庭以及食品、汽車、制造和零售行業(yè)），于2020財(cái)政年度占收入的99.4%。公司的手套制造廠位于馬來(lái)西亞、泰國(guó)、中國(guó)及越南，總裝機(jī)產(chǎn)能為每年930億只手套。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年按銷售收入、銷量及產(chǎn)能計(jì)，公司在全球市場(chǎng)份額分別為12.9%、10.0%及10.6%。而按產(chǎn)能計(jì)，2020年的全球市場(chǎng)份額為11.8%，按此產(chǎn)能計(jì)，約為全球手套行業(yè)第二大制造商的兩倍。

截至2020財(cái)年，頂級(jí)手套的手套產(chǎn)品中銷量最大的為丁腈手套，銷量達(dá)到293億雙，銷量占比為47.2%。其次為天然橡膠乳膠手套，銷量為261億雙，銷量占比為42%。

此外，頂級(jí)手套的非手套產(chǎn)品，包括一次性3層防護(hù)口罩、安全套、口腔護(hù)理產(chǎn)品（包括乳膠及非乳膠齒科橡皮障）、乳膠止血帶、橡膠彈力帶、乳膠墊、抗菌碗盤(pán)清潔液及地板清潔液等。

行業(yè)需求向好，提升產(chǎn)能正當(dāng)時(shí)

業(yè)績(jī)方面，頂級(jí)手套收入由2018財(cái)年的42.21億令吉增長(zhǎng)13.8%至2019財(cái)年的48.0億令吉，并進(jìn)一步增長(zhǎng)50.7%至2020財(cái)年的72.37億令吉。毛利由2018財(cái)年的8.42億令吉增長(zhǎng)4.9%至2019財(cái)年的8.84億令吉，并進(jìn)一步增長(zhǎng)222.4%至2020財(cái)年的28.5億令吉。毛利率由2018財(cái)政年度的20.0%降至2019財(cái)政年度的18.4%，而后增至2020財(cái)政年度的39.4%。

于截至2020年11月30日止三個(gè)月，公司收入及毛利分別為47.58億令吉及34.45億令吉，較上年同期分別增加293.5%及1342.8%。毛利率由截至2019年11月30日止三個(gè)月的19.7%增加至截至2020年11月30日止三個(gè)月的72.4%。招股書(shū)指出，期內(nèi)強(qiáng)勁業(yè)績(jī)要?dú)w因于公共衛(wèi)生事件期間手套產(chǎn)品前所未有的需求。

由于公共衛(wèi)生事件使得公司產(chǎn)品需求向好，頂級(jí)手套期望繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能抓住市場(chǎng)增量機(jī)遇。頂級(jí)手套在招股書(shū)中表示，上市募集部分資金將用作擴(kuò)充產(chǎn)能及開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)化制造系統(tǒng)。于2019財(cái)年，公司生產(chǎn)設(shè)施的平均利用率為84%。由于需求不斷增長(zhǎng)，生產(chǎn)設(shè)施平均利用率在2020財(cái)年達(dá)到88%。公司預(yù)期其手套產(chǎn)品的需求會(huì)持續(xù)上升，因而計(jì)劃加添333條雙模具生產(chǎn)線，年度產(chǎn)能在2025年年底前達(dá)到1930億件手套。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在2020年以前，全球手套處于溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。銷量和銷售額分別由2015年的3859億只及65.89億美元增至2019年的5290億只及87.46億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.2%及7.3%。預(yù)計(jì)手套行業(yè)的銷量及收入將于2025年達(dá)到12851億只及249億美元，2019年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為15.9%及19.1%。

值得注意的是，未來(lái)5年全球手套銷量將維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但價(jià)格卻不會(huì)長(zhǎng)期維持高位運(yùn)行。弗若斯特沙利文預(yù)期每千只手套價(jià)格在2020年達(dá)到52.9美元高點(diǎn)后將快速回落至2022年每千只33.5美元的價(jià)格，價(jià)格下跌的趨勢(shì)將長(zhǎng)期持續(xù)。

長(zhǎng)期來(lái)看，手套價(jià)格出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，可能由全球手套產(chǎn)能提升，疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因?qū)е?。頂?jí)手套招股書(shū)顯示，目前全球有約150至200家橡膠手套制造商，其中約50至60家位于馬來(lái)西亞，包括按2019年收入排名前五橡膠手套制造商的其中三家。公司主要通過(guò)以具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格持續(xù)及時(shí)提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)留住現(xiàn)有客戶及提升客戶忠誠(chéng)度。

如果手套“價(jià)格戰(zhàn)”無(wú)可避免，2021年可能會(huì)是頂級(jí)手套近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳的一年。如果頂級(jí)手套如愿在2021年成功上市，這種“上市即巔峰”的票能否打動(dòng)投資者的“胃”，還需時(shí)間檢驗(yàn)。