比亞迪(002594.SZ)重磅車型矩陣將上市，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，比亞迪(002594.SZ)2月銷量短暫回落，重磅車型矩陣將上市。預(yù)期公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為44.39、72.9以及112.79億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為122、77.9以及50.4倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，受春節(jié)影響，比亞迪2月份共銷售新能源乘用車1.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.7倍，環(huán)比下滑49.06%。此外DM-i車型將在3月份陸續(xù)上市，公司產(chǎn)銷量有望恢復(fù)至正常水平。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：比亞迪發(fā)布2月份銷量數(shù)據(jù)：2月份銷售汽車2.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)280%，環(huán)比下降51%。

■安信證券預(yù)計(jì)主要在于：1)受春節(jié)假期影響，公司總體產(chǎn)銷量回落;2)預(yù)計(jì)由于部分人群2021年春節(jié)“就地過(guò)年”，春節(jié)前未出現(xiàn)返鄉(xiāng)帶來(lái)的“購(gòu)車潮”;3)因前期訂單較多，公司1月份漢交付量大(1.21萬(wàn))，形成較高的基數(shù)效應(yīng);4)DM-i車型將在3月份陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)公司正有計(jì)劃地減少現(xiàn)有DM3.0系列車型的產(chǎn)銷。安信證券預(yù)計(jì)隨著春節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，新能源汽車行業(yè)的需求也將持續(xù)復(fù)蘇，公司產(chǎn)銷量也有望恢復(fù)至正常水平，尤其漢、唐等熱門車型，銷量有望持續(xù)向好。

■重磅車型矩陣即將上市，來(lái)日可期。公司DM-i平臺(tái)首款車型——秦Plus DM將于3月8日正式上市，目前該車型在各主流汽車社區(qū)(懂車帝、汽車之家APP)受關(guān)注度較高，截至3月4日，比亞迪秦Plus在汽車之家新能源板塊的日關(guān)注度位列第5名(9.88萬(wàn))，超過(guò)特斯拉Model Y(9.79萬(wàn))。跟據(jù)公司此前公布的計(jì)劃，其他DM-i車型(宋、唐)亦將在3月份中下旬陸續(xù)上市。安信證券認(rèn)為，在高熱度的帶動(dòng)下，DM-i系列車型正式上市后，銷量有望超出預(yù)期。

除此以外，公司換裝刀片電池的各車型(秦系列、宋系列、元、E系列等)已于2020年下半年陸續(xù)進(jìn)入工信部公告，預(yù)計(jì)將于今年(刀片電池產(chǎn)能爬坡后)陸續(xù)上市，這些車型性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，且在續(xù)航等核心痛點(diǎn)方面有較大升級(jí)(部分車型續(xù)航升級(jí)至600km)，預(yù)計(jì)上市后有望實(shí)現(xiàn)顯著銷量增長(zhǎng)。另外，根據(jù)搜狐網(wǎng)報(bào)道，比亞迪還將于2021年上海車展發(fā)布全新一代純電平臺(tái)，其充分發(fā)揮了“電動(dòng)汽車在空間、駕駛性、智能化方面的優(yōu)勢(shì)”，且在“安全、成本、續(xù)航等方面達(dá)到燃油車的同等水平”。

■電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)展喜人。公司動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展順利：2021年1月份，長(zhǎng)沙工廠圓滿完成700臺(tái)D1車型電池包交付任務(wù);貴陽(yáng)工廠4條刀片電池生產(chǎn)線將于4月份投產(chǎn);蚌埠動(dòng)力電池生產(chǎn)基地也已經(jīng)于2021年1月18日正式開工，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)20GWh(以上來(lái)自：弗迪電池微信號(hào))。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼大幅退坡;新品推進(jìn)力度不及預(yù)期