智通每日大行研報︱?qū)汖埳虡I(yè)(09909)業(yè)績超預(yù)期 獲多家機構(gòu)重申“買入”

智通提示：

中泰國際稱，寶龍商業(yè)(09909)業(yè)績超預(yù)期，未來三年成長路徑清晰，重申其“買入”評級;

花旗預(yù)計，內(nèi)地延遲風(fēng)電光伏項目補貼，而中金認為市場解讀過于悲觀;

花旗認為，雅迪控股(01585)在行業(yè)整合、銷售強勁和海外擴張的形勢下，至2023年盈利增長仍強勁;

大和上調(diào)中集安瑞科(03899)目標價16.13%至7.2港元，成立氫能合營公司為公司帶來的短期利潤貢獻較少，不過將成為H股少數(shù)氫能概念股之一，或可支持價值重估。

寶龍商業(yè)(09909)年度業(yè)績超預(yù)期 獲多家機構(gòu)重申“買入”評級

野村：重申寶龍商業(yè)(09909)“買入”評級 目標價32港元

野村表示，寶龍商業(yè)(09909)受惠于穩(wěn)定的收入增長、毛利率擴充及經(jīng)營效率改善，預(yù)計彈性的利潤增長將持續(xù)。公司開始管理9個新項目，去年資產(chǎn)管理規(guī)模為97.6萬平方米，其中商業(yè)管理管理資產(chǎn)額達860萬平方米。

管理層重申通過母企、第三方及收并購，每年商業(yè)管理資產(chǎn)預(yù)計可額外分別增加100萬、50萬及50萬平方米，目標到2023年商業(yè)管理資產(chǎn)達1500萬平方米。該行相信公司有能力達標，原因是旗下子公司浙江星匯主要收購商業(yè)街，并計劃在五年內(nèi)開始管理100個項目。

報告提到，寶龍商業(yè)正提高其管理項目的質(zhì)量，如就已開業(yè)的項目，目標在未來三年將出租率分別提高到93%、94%及95%，此舉將可提升毛利率，并在未來幾年帶來更大的增長空間，故上調(diào)公司今明兩年利潤預(yù)測各3%，以反映盈利能力改善的預(yù)期。

中泰國際：重申寶龍商業(yè)(09909)“買入”評級 目標價升至32.8港元

中泰國際報告中稱，2020年寶龍商業(yè)(09909)著力于“保開業(yè)、去空鋪、調(diào)結(jié)構(gòu)”，CEO陳德力在業(yè)績會上宣布了清晰的三年發(fā)展規(guī)劃：1)21年提經(jīng)營、強系統(tǒng)、優(yōu)團隊;2)22年精服務(wù)、擴規(guī)模、樹標桿;3)23年興科技、建生態(tài)、領(lǐng)行業(yè)。

3年后目標：1)商業(yè)出租率超95%，開業(yè)面積超1500萬方(3年CAGR 20.3%+)，長三角規(guī)模排名行業(yè)前三，2)住宅合約面積超5000萬方，毛利率提升至25%+，增值服務(wù)收入占比超40%。管理層目標明確務(wù)實，過往執(zhí)行能力持續(xù)得到驗證，中泰國際看好公司發(fā)展。

該行表示，CEO陳德力先生20年6月加入公司，20年業(yè)績扎實，21-23年規(guī)劃清晰，體現(xiàn)管理層順利完成調(diào)整期;隨著疫情受控，相信21年公司將加快發(fā)展?？紤]20年利潤率超預(yù)期，中泰國際上調(diào)21/22年盈利預(yù)測6.9%/7.4%，并引入2023年預(yù)測8.3億元。

花旗：重申寶龍商業(yè)(09909)“買入”評級 目標價上調(diào)5.1%至36.8港元

花旗研報中稱，在購物中心加快開幕、積極擴張及營運改善下，相信公司可以達到2020-25年復(fù)合年均增長率40%以上的目標。公司管理的購物中心數(shù)目在2023年前預(yù)計增至約150個，加上商業(yè)營運服務(wù)及住宅物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率于2023年預(yù)期升至35%及26%，公司增長能見度提升。

中集安瑞科(03899)與Hexagon Purus成立氫能儲運合營公司獲大行唱好

大和：維持中集安瑞科(03899)“買入”評級 目標價上調(diào)16.13%至7.2港元

大和研報中稱，中集安瑞科(03899)附屬與挪威Hexagon Purus簽署合營協(xié)議，成立氫能合營公司為公司帶來的短期利潤貢獻較少，不過將成為H股少數(shù)氫能概念股之一，或可支持價值重估。

大和認為，中國燃料電池車的市場較小，預(yù)期2021年銷量將達4080輛，到2022年將達1萬輛，假設(shè)該合資企業(yè)在25%市場份額下，第一階段全面運營后的純利貢獻為1.6億元(人民幣.下同)，當(dāng)中2021年可能貢獻純利約1500萬元，2022年貢獻3600萬元。若以最樂觀情況50%市場份額，預(yù)計2021年將貢獻純利2900萬元，2022年將貢獻純利7200萬元。

交銀國際：上調(diào)中集安瑞科(03899)目標價34.3%至7.25港元 評級“買入”

交銀國際認為，中集安瑞科(03899)已經(jīng)成為投資者認可的氫能行業(yè)標的，預(yù)計到2025年，合資公司的氫氣瓶銷售額將達到7億元人民幣(下同)。公司的目標是在未來幾年讓氫能相關(guān)業(yè)務(wù)成為公司的新增長動力，其產(chǎn)品范圍將完全覆蓋氫能上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

該行預(yù)計，公司去年凈利潤下降34.4%至5.94億港元。不過，公司仍有4.7億港元的正向自由現(xiàn)金流和約17億港元的凈現(xiàn)金，財務(wù)狀況仍然健康。

高盛：維持中芯國際(00981)“買入”評級 目標價升至33.3港元

高盛報告中稱，成熟技術(shù)晶圓價格將在今年第二季進一步上升，將上調(diào)中芯國際(00981)的盈利預(yù)測。鑒于整體晶圓代工廠產(chǎn)能供應(yīng)仍然緊張，加上本地客戶的強勁需求持續(xù)，相信公司晶圓平均售價在今年第一和第二季，將分別上升4.5%、3.4%，全年價格將保持于第二季的高位。

該行認為，整個行業(yè)的產(chǎn)能供應(yīng)緊張，公司仍有空間可以優(yōu)化其產(chǎn)品組合，從而提高利潤，并預(yù)期快閃記憶體、微處理器供應(yīng)商，或會在今年首季將價格按季提高5%至10%，而第二季再進一步提高5%。MCU和MOSFET在3月和4月也有可能加價。同時，CMOS圖像傳感器芯片也可能在第二季加價。

高盛表示，公司的電源供應(yīng)晶片、超低功耗、圖像傳感器芯片等在2019年第三季開始，利用率已處于高水平，相信今年全年利用率仍處于超90%的高水平。隨著本地客戶需求持續(xù)，市場份額增加，以及生產(chǎn)線的擴展，圖像傳感器芯片、微處理器、快閃記憶體等將成公司主要增長動力。

花旗：予雅迪控股(01585)“買入”評級 目標價28港元

花旗認為，雅迪控股(01585)在行業(yè)整合、銷售強勁和海外擴張的形勢下，至2023年的盈利增長也會很強勁。在共享平臺和外賣行業(yè)的需求下，以及新國標“加快更新?lián)Q代”，中國的電動兩輪車銷量有望到2023年達到歷史最高水平。

鑒于公司在研發(fā)、門店網(wǎng)絡(luò)擴張和產(chǎn)品組合拓展等方面勢頭強勁，隨著行業(yè)整合加快，市場領(lǐng)軍企業(yè)雅迪控股的市場占有率到2023年將增至30%，預(yù)期2021-23年的盈利復(fù)合年均增長率為40%。

值得注意的是，公司將于今年開始向歐洲和東南亞市場擴張，意味著到2023年海外銷量的復(fù)合年均增長率在98%，由于規(guī)模經(jīng)濟增加、定價能力增強和產(chǎn)品組合加強，到2025年毛利率將增至21%。

花旗預(yù)計內(nèi)地延遲風(fēng)電光伏項目補貼 而中金認為市場解讀過于悲觀

據(jù)悉，今年計劃對風(fēng)電和光伏發(fā)電建立并網(wǎng)消納多元保障機制，國家能源局正就該計劃征求意見。

花旗報告中稱，該行與中國財政部等部門就此溝通后得出的結(jié)論是，預(yù)計中國對現(xiàn)有風(fēng)電和光伏項目電價補貼的支付仍將推遲，預(yù)計不會有太多政府金融方面的新支持。而中金則認為，市場對該征求意見稿之解讀過于悲觀。

花旗表示，該板塊中，與運營商相比，更看好設(shè)備供應(yīng)商，預(yù)計受益于中國提高新能源占比帶來的更多裝機需求，且補貼支付推遲對其沒有直接影響，首選金風(fēng)科技(02208)、隆基股份(601012)和通威股份(600438)。

另外，中金研報中稱，征求意見稿更加保障了2021年風(fēng)電、光電新增并網(wǎng)量，也有助于存量欠補項目加快回籠資金，保障性項目競爭配置大幅影響新項目收益率可能性小，看好新能源運營商系統(tǒng)性重估機會，維持推薦光伏、風(fēng)電制造業(yè)龍頭公司隆基股份、日月股份(603218)和明陽智能(601615)。