美國通脹會爆表嗎？美聯(lián)儲會出手嗎？高盛這么看

本文來自 華爾街見聞，作者：曾心怡。

摘要：高盛預計，美國核心PCE通脹將在4月達到2.4%的峰值，12月最高可能達到2.36%。一旦年末通脹超過2%，美聯(lián)儲就該縮表了。

今年開年，美聯(lián)儲所青睞的通脹指標——核心PCE物價指數(shù)遠低于官方通脹目標2%。但隨著美債收益率越走越高，市場對通脹上行的預期也越來越強。

隔夜，高盛在研報中表示，隨著疫情好轉(zhuǎn)，未來幾個月美國經(jīng)濟將因重新開放而復蘇，規(guī)模通脹也會因此攀升。

鑒于最近幾周價格壓力已經(jīng)上升，高盛預計在最基本的情況下，美國核心PCE通脹將在4月達到2.4%的峰值水平，同比漲幅遠超去年4月封鎖期間，年底的通脹則將為2%左右。

但是，高盛又自問，如果該行對經(jīng)濟復蘇的走勢判斷有誤，大規(guī)模的疫苗接種為對疫情敏感行業(yè)的需求帶來更大幅度的激增，核心通脹率會走多高?

為此，高盛針對疫情期間消費狀況和價格大幅下降的四大關(guān)鍵行業(yè)——航空運輸、地面交通、酒店和娛樂產(chǎn)業(yè)入場費對通脹的影響，模擬了三種情景。

在第一種情景下，高盛假設(shè)到今年年底，美國物價水平將完全恢復到危機前的趨勢水平。打個比方來看，這就相當于到了年底，機票價格將同比增長29%。

由此，上述四大行業(yè)將為年末核心PCE通脹貢獻0.37%，即2021年12月美國核心PCE通脹能達到2.17%，較基本情況下的預測為高。

在考慮第二種情景時，高盛假設(shè)某一行業(yè)的復蘇走勢偏離了疫情前的趨勢，那么，在其他條件不變時，美國年末核心PCE通脹率能達到2.27%。

而第三種情景，也就是美國人大規(guī)模接種疫苗以及前期遭到壓抑的需求導致今年晚些時候旅游和娛樂消費激增。

若上述四大行業(yè)消費遠超趨勢水平，足以在三年內(nèi)(2021年-2023年)收復2020年的失地，那么，這些行業(yè)將為年底的美國核心PCE貢獻0.56%，從而使通脹達到2.36%的水平。

在高盛看來，等到這一年時間匆匆過去，美聯(lián)儲就會在年末收獲突然遠高于官方目標的通脹率，那央媽會怎么辦?

高盛認為，到了年末，也就是核心PCE通脹逾2%的那幾個月里，失業(yè)率將回到4.5%左右水平，美聯(lián)儲屆時就可能縮減資產(chǎn)購買規(guī)模。這一時點，比高盛此前的預期要早上一些。

不過，美聯(lián)儲高官已經(jīng)紛紛表態(tài)，很有可能選擇淡化疫情后需求激增所帶來的暫時性影響。

比如，美聯(lián)儲主席鮑威爾就曾在1月的新聞發(fā)布會上表示，若通脹在未來數(shù)月上揚，那將是暫時性的。當發(fā)現(xiàn)美國通脹上揚時，美聯(lián)儲將保持耐心。

(編輯：馬火敏)