德銀：中國食品(00506)2017業(yè)績將獲改善 維持目標價4.3港元

智通財經(jīng)獲悉，德銀發(fā)表研報表示，中國食品(00506)近日發(fā)布公告，預計2016年度凈利4.5億至5.2億港元，德銀稱，去年凈利潤預估低于市場預期，因出售休閑食品業(yè)務部門的利得較低。德銀原預期年度凈利6.83億元，市場普遍預期6.9億元。該行維持其“買入”評級，目標價4.3港元。

2016年下半年經(jīng)常性業(yè)務未恢復

德銀稱，據(jù)初步業(yè)績估算，公司2016年下半年凈虧損為0-7000萬港元，經(jīng)常性業(yè)務凈虧損可能更高，若不包括處置兩個酒廠的一次性收益，約7500萬港元。

雖然下半年經(jīng)常性業(yè)務(可口可樂裝瓶，葡萄酒和廚房食品)的收入可能保持穩(wěn)定，但由于重組費用及葡萄酒的營銷支出增加，下半年的盈利能力可能同比下降。

預計2017年將有所改善

德銀預計，2017年重組成本及總部支出將減少；此外，由于能源飲料銷售規(guī)模的增加，預計瓶裝業(yè)的盈利能力將提高；以及預計公司將處置更多的不良資產(chǎn)等業(yè)務，如廚房食品部分，這將有助于提高公司利潤。

德銀稱，中國食品目前估值為7倍2017年EV/EBITDA，尚未考慮到可口可樂重新加權、能量飲料潛在增長及進一步處置不良資產(chǎn)的等利好因素。

該行維持其“買入”評級，目標價4.3港元，基于SOTP估值方法。主要風險包括重組失敗，以及能量飲料增長低于預期。