20年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)，“美國徐翔”怎么活下來的？

本文轉(zhuǎn)自 Wind。

當(dāng)前美股幾大科技巨頭市值占標(biāo)普500比值超越歷史最高點(diǎn)，有人將現(xiàn)在的市場行情和2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫類比，那么在當(dāng)時(shí)成功躲過暴跌并盈利匪淺的基金經(jīng)理是怎么做到的？

華爾街存在不同類型，流派的對沖基金，有些是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資對沖基金，有些是追求短期瞬時(shí)收益，通過市場的波動(dòng)性盈利的交易員型對沖基金。其中最具有交易員風(fēng)格，最具霸氣，侵略性以及盈利能力就數(shù)天賦卓絕的 SteveCohen掌舵的 SAC Capital。

科恩創(chuàng)立的 SAC Capital ，是世界上最賺錢的對沖基金之一，凈資本額一度高達(dá) 110 億美元。SAC的管理費(fèi)用在華爾街也是首屈一指的。多數(shù)基金收取的管理費(fèi)比例通常在 1% — 2% 左右，而盈利提成為 15% — 20% 左右；但SAC所收取的管理費(fèi)比例高達(dá) 3%，而盈利提成更是達(dá)到驚人的 50%。

據(jù)報(bào)道，1998 年和 1999 年，SAC 資本連續(xù)兩年創(chuàng)造了高達(dá) 70% 的年利潤率。到 2006 年時(shí)，SAC Capital的交易賬戶金額已占當(dāng)時(shí)美國股市的 2%。SAC Capital和SteveCohen成了華爾街家喻戶曉的名號(hào)。

最近一位曾和科恩并肩奮戰(zhàn)的交易員回憶了那段壓力山大的日子他們是如何做的。

1、泡沫不是突然爆發(fā)的，它是一個(gè)月一個(gè)月慢慢泄氣的。實(shí)際上在2000年的很多交易日里，市場表現(xiàn)都還可以，但是你心里又清楚某些東西已經(jīng)“壞了”，華爾街分析師還在不斷重申“買入”許多已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估的科技公司。華爾街有一句名言，牛市不需要分析師，熊市分析師會(huì)殺了你！

2000年標(biāo)普500指數(shù)僅僅下跌9%，而納斯達(dá)克下跌了39%，但仍然比1999年初上漲了15%，2000年有很多機(jī)會(huì)可以降低科技股頭寸，并且當(dāng)時(shí)第一次體會(huì)到“在你可以賣出的時(shí)候賣出，而不是不得不賣的時(shí)候再割肉”這句話的重要性。（sell when you can, not when you have to）。

2、2000年的金融危機(jī)并不單單是市場估值高企引發(fā)的，2001年911打擊了美國消費(fèi)者信心，2003年入侵伊拉克，這些都加深了股市的深度下跌，如果沒有后續(xù)這些事件，互聯(lián)網(wǎng)泡沫不會(huì)破滅的這么慘烈?，F(xiàn)在市場也一樣，如果單純只是估值高企，很難出現(xiàn)像2000年那樣的深跌。

3、熊市也可以非常賺錢，當(dāng)然前提是積極管理風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)科恩幾乎是時(shí)時(shí)刻刻在關(guān)注持倉變化，做多任何品種的時(shí)候都保持相對的空頭頭寸，方向不對立刻撤退，如果對了即刻下重注，熊市賺錢的一個(gè)訣竅就是快，當(dāng)時(shí)壓力非常大，科恩經(jīng)常會(huì)喃喃自語，“我的生活我選擇”（ilivethelifei choose）來平緩心情。

市場不平衡性一直都存在，即使在指數(shù)熊市，也有一些板塊是收益的，這就需要投資者拋開市場悲觀情緒發(fā)掘當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)收益品種。

（編輯：曾盈穎）