銅價(jià)飆升能否持續(xù)？多頭集中分析師警告投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)

本文來源“財(cái)聯(lián)社”，作者宋子喬。

春節(jié)后，有色金屬價(jià)格普遍上漲。其中，銅價(jià)自去年二季度以來一路上行，本月初開啟新一輪暴漲，走勢(shì)趨陡，現(xiàn)報(bào)價(jià)已創(chuàng)下近十年新高。

從具體數(shù)據(jù)看，2月期銅價(jià)格維持上漲走勢(shì)，交投重心上移明顯。截至2月26日（周五）收盤，倫銅累計(jì)上漲1186.5美元/噸，報(bào)于9000美元/噸，漲幅為15,2%；滬銅主力累計(jì)上漲9370元/噸報(bào)于66920元/噸，漲幅為16.3%。

而現(xiàn)貨銅價(jià)走勢(shì)跟走期銅，重心也大幅上移。截止到2月26日，現(xiàn)貨銅價(jià)為68480元/噸，與上月同期相比上漲10350元/噸，漲幅為17.81%。2月均價(jià)為62337元/噸，較上月均價(jià)上漲3446元/噸，漲幅為5.85%，較去年同期漲37.09%。

炒作情緒高漲 銅價(jià)存在回調(diào)可能

對(duì)于飆升的銅價(jià)，大宗商品價(jià)格上漲存在通脹預(yù)期因素，即所謂的順周期說法，但投機(jī)交易在這輪滬銅行情中也起了相當(dāng)大的作用，部分機(jī)構(gòu)倉(cāng)位相當(dāng)集中，成為這輪行情的主要推手。

據(jù)上期所的數(shù)據(jù)顯示，上海大陸期貨席位（背后的客戶）在春節(jié)過后的滬銅期貨多頭持倉(cāng)從2500手增加至近24000手，若按每手5噸銅計(jì)算，相當(dāng)于12萬(wàn)噸銅。大陸期貨還在上海國(guó)際能源交易中心(INE)建立了約2億美元的銅期貨多頭頭寸，比排名第二的持倉(cāng)大戶高出逾1.5倍。

大陸期貨的多頭頭寸問題甚至引起海外媒體的關(guān)注。

而且一些分析師認(rèn)為，投機(jī)性購(gòu)買在銅價(jià)飆升中起到了作用，并認(rèn)為應(yīng)對(duì)銅價(jià)進(jìn)行修正。

StoneX （原知名商品經(jīng)紀(jì)商FCStone）在給客戶的報(bào)告中也提到，“上期所壓倒性的多頭頭寸繼續(xù)受到關(guān)注”。

第三方機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊則預(yù)計(jì)，3月期銅將理性回調(diào)，加之社庫(kù)以及期貨庫(kù)存飆升后，市場(chǎng)需要消耗庫(kù)存，銅價(jià)有震蕩下行重心下移風(fēng)險(xiǎn)。但3月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，以及冶煉廠檢修等利好因素也存在。

貨幣寬松預(yù)期+下游需求增加 銅價(jià)上漲勢(shì)頭未結(jié)束？

不過，仍有不少機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看多銅價(jià)。中信建投表示，由于當(dāng)下銅價(jià)上漲的主要力量來自于預(yù)期和金融屬性，故近來美國(guó)國(guó)債利率的快速上漲對(duì)銅市有一定影響。不過，國(guó)債收益率上升在另一個(gè)層面是反映的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，且縱觀銅價(jià)走勢(shì)與美國(guó)利率走勢(shì)，二者多數(shù)時(shí)候?qū)嶋H上具有一定同步性。基本面方面，LME 和上期所整體庫(kù)存回升速度放緩，表明供需并未出現(xiàn)顯著過剩，未對(duì)銅價(jià)形成壓力。綜合來看，傾向于認(rèn)為銅價(jià)上漲勢(shì)頭未結(jié)束，整體仍偏多。

華融期貨也稱，近期有色金屬一定程度上受美元走強(qiáng)的影響，不過貨幣寬松的環(huán)境仍存，財(cái)政刺激仍然可期，有色金屬仍有較好支撐。

金源期貨則表示，在本輪銅的超級(jí)上漲周期中，新興行業(yè)帶來的銅需求或?qū)⑷〈饲皞鹘y(tǒng)看好的印度需求增長(zhǎng)，成為銅價(jià)上漲的助推器。在未來的5年時(shí)間里，新能源汽車以及可再生能源對(duì)于銅需求的總量將達(dá)到150萬(wàn)噸的水平。根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，2020年全球銅的消費(fèi)量達(dá)到了2533萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)這兩大新興行業(yè)帶來的銅需求比例已經(jīng)超過了5%的比例，這也已經(jīng)超過了世界上大部分國(guó)家的一年銅需求量，而且這個(gè)數(shù)字還處于快速的增長(zhǎng)之中。

中信證券此前報(bào)告指出，低庫(kù)存下的短缺和高流動(dòng)性下的通脹成為驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上行的動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來一年銅價(jià)有望突破12000美元/噸，具備資源優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)性龍頭更具投資價(jià)值，核心推薦紫金礦業(yè)(A/H)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(A/H)，關(guān)注西部礦業(yè)、江西銅業(yè)(A/H)、五礦資源(H）。

（編輯：陳秋達(dá)）