中銀國(guó)際：華域汽車(chē)(600741.SH)乘用車(chē)銷(xiāo)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，華域汽車(chē)(600741.SH)乘用車(chē)銷(xiāo)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，電動(dòng)智能前景廣闊。預(yù)期公司2020 -2022年每股收益分別為1.43元、1.94元和2.37元，目前估值水平較低，發(fā)展前景看好，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中銀國(guó)際指出，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)行業(yè)自去年5月以來(lái)持續(xù)回暖，2021年有望快速增長(zhǎng)。此外，在智能化方面，公司通過(guò)毫米波雷達(dá)切入市場(chǎng)，已實(shí)現(xiàn)批量供貨，并與大眾、奧迪、寶馬、上汽乘用車(chē)等整車(chē)客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)下一代智能座艙系統(tǒng)，未來(lái)前景看好。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

上汽集團(tuán)旗下合資和自主品牌均有多款新車(chē)上市，銷(xiāo)量有望回暖，助力公司業(yè)績(jī)提升。公司在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等方面布局完善，已獲得大眾MEB國(guó)內(nèi)及出口訂單，未來(lái)有望受益于MEB車(chē)型熱銷(xiāo)。中銀國(guó)際預(yù)計(jì)公司2020-2022年每股收益分別為1.43元、1.94元和2.37元。

上汽銷(xiāo)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，助力公司業(yè)績(jī)回暖。上汽集團(tuán)是公司主要客戶(hù)，2020年銷(xiāo)售560萬(wàn)輛，同比下滑10.2%，預(yù)計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定拖累。上汽大眾受部分車(chē)型及芯片供給影響短期銷(xiāo)量承壓，預(yù)計(jì)后續(xù)芯片短缺有望緩解，帕薩特等車(chē)型銷(xiāo)量已逐步恢復(fù)，2021年開(kāi)始大眾將迎來(lái)新產(chǎn)品周期，ID.4等多款MEB車(chē)型將陸續(xù)上市，續(xù)航、動(dòng)力等性能突出，不高于25萬(wàn)元的定價(jià)有望助力車(chē)型熱銷(xiāo)。2020年12月奧迪、一汽和上汽已就銷(xiāo)售和服務(wù)模式達(dá)成共識(shí)，2022年開(kāi)始上汽奧迪多款車(chē)型將陸續(xù)發(fā)售。此外上汽通用銷(xiāo)量恢復(fù)良好，上汽乘用車(chē)雙品牌國(guó)內(nèi)外共同發(fā)力，五菱新能源等車(chē)型持續(xù)熱銷(xiāo)。國(guó)內(nèi)乘用車(chē)行業(yè)自去年5月以來(lái)持續(xù)回暖，2021年預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)，上汽集團(tuán)銷(xiāo)量有望回暖，助力公司業(yè)績(jī)提升。

電動(dòng)化布局完善，有望受益于大眾MEB熱銷(xiāo)。公司在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等方面布局完善，已獲得大眾MEB國(guó)內(nèi)及出口訂單。2020年11月華域麥格納為大眾汽車(chē)全球電動(dòng)車(chē)平臺(tái)MEB項(xiàng)目配套的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成在上海啟動(dòng)批量生產(chǎn)并發(fā)運(yùn)歐洲，覆蓋大眾跨界轎跑ID.4，奧迪Q4 e-tron和斯柯達(dá)Enyaq iV等純電動(dòng)四驅(qū)車(chē)型，后續(xù)還將為上汽大眾安亭工廠和一汽大眾佛山工廠供應(yīng)同款產(chǎn)品。2021年1月上汽大眾ID.4開(kāi)啟預(yù)售，年內(nèi)將有另外2款I(lǐng)D車(chē)型上市，預(yù)計(jì)公司將是電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等核心零部件的主要供應(yīng)商，配套價(jià)值量較高，有望受益于MEB車(chē)型熱銷(xiāo)。此外華域電動(dòng)獲得通用全球電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)輔驅(qū)電機(jī)定點(diǎn)，未來(lái)前景看好。

毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)批量供貨，智能座艙前景看好。公司通過(guò)毫米波雷達(dá)切入智能駕駛市場(chǎng)，先后突破24GHz、77GHz和79GHz毫米波雷達(dá)核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)對(duì)上汽乘用車(chē)、上汽大通、上汽通用五菱、金龍客車(chē)等客戶(hù)批量供貨，前向毫米波雷達(dá)和攝像頭融合的1R1V技術(shù)方案加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化落地。座艙智能化是未來(lái)方向，技術(shù)含量及價(jià)值量較高，公司與大眾、奧迪、寶馬、上汽乘用車(chē)等整車(chē)客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)下一代智能座艙系統(tǒng)，有望充分利用公司在內(nèi)飾領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，未來(lái)前景看好。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1)汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期;2)產(chǎn)品大幅降價(jià);3)原材料等成本上漲。