中金：成本壓力上升 恒安國際(01044)目標(biāo)價(jià)降至67.43港元

中金發(fā)表研究報(bào)告，維持恒安國際(01044)“持有”評級，目標(biāo)價(jià)67.43港元。

該行稱，預(yù)計(jì)2016年下半年，恒安國際紙巾產(chǎn)品銷售額繼續(xù)強(qiáng)勁增長(2016年上半年增長9.1%)，并可能好于預(yù)期;紙尿褲業(yè)務(wù)收入跌幅則有所收窄。盡管長纖維、多數(shù)化工產(chǎn)品及包裝成本壓力上升，去年第四季度三大產(chǎn)品類別——紙巾產(chǎn)品、一次性紙尿褲產(chǎn)品及衛(wèi)生巾產(chǎn)品的毛利大體保持穩(wěn)定。

該行預(yù)計(jì)，2016年下半年經(jīng)常性利潤同比增長7.2%，優(yōu)于上半年的增長5.1%。分拆利潤估計(jì)為1.2億元人民幣(單位下同)，2016財(cái)年收入可能會稍微超過36億元，同比增長11%。股息支付可能保持在60%以上，以當(dāng)前股價(jià)算，預(yù)計(jì)股息回報(bào)率為3%以上。

中金維持恒安國際2016財(cái)年的盈利預(yù)測，但因成本壓力上升，將2017財(cái)年的盈利預(yù)測下降3.8%，并表示2018年恒安國際的盈利預(yù)測為38.97億元。

因此，根據(jù)絕對估值法(DCF)分析，中金將恒安國際2017年年底目標(biāo)價(jià)從71.15港元下調(diào)至67.43港元，但仍高于當(dāng)前股價(jià)，以反映銷售前景改善，市盈率低于歷史平均水平及預(yù)期股息收益率超過3%。