丁祖昱：2021年萬(wàn)科(02202)“逆勢(shì)沖高”拉起行業(yè)強(qiáng)者較量帷幕

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“丁祖昱評(píng)樓市”。

萬(wàn)科(02202)作為行業(yè)龍頭企業(yè)，一舉一動(dòng)都在行業(yè)內(nèi)具備引領(lǐng)風(fēng)向的作用，2020年只剩下最后3天的時(shí)候，萬(wàn)科召開(kāi)了一場(chǎng)2021年目標(biāo)與行動(dòng)大會(huì)。這場(chǎng)會(huì)議涉集團(tuán)線上線下幾萬(wàn)人參與，會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)以O(shè)KR的形式推出了2021年的工作任務(wù)。

OKR(Objectives and Key Results)即目標(biāo)與關(guān)鍵成果法，是一套明確和跟蹤目標(biāo)及其完成情況的管理工具和方法，OKR的主要目標(biāo)是明確公司和團(tuán)隊(duì)的“目標(biāo)”以及明確每個(gè)目標(biāo)達(dá)成的可衡量的“關(guān)鍵結(jié)果”。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是以結(jié)果為導(dǎo)向的工作方法，可分為季度目標(biāo)、年度目標(biāo)等。

萬(wàn)科推行OKR管理法，并為2021年定下6大目標(biāo)，即：利潤(rùn)增長(zhǎng);回歸綠檔;五大區(qū)域BG做好基本盤;物業(yè)BG盡快找到關(guān)鍵路徑，有重點(diǎn)的突破和發(fā)展;打造冠軍組織;科技賦能。

這6大目標(biāo)涉及利潤(rùn)、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、組織、科技多維度，全面闡述了新環(huán)境下萬(wàn)科未來(lái)的戰(zhàn)略新打法。

我們從萬(wàn)科“高位起跳”的戰(zhàn)略來(lái)看，判斷未來(lái)市場(chǎng)仍或存在機(jī)會(huì)。過(guò)去三年增速較緩、遭恒大反超的萬(wàn)科，能否通過(guò)這6大目標(biāo)，成功“逆勢(shì)沖高”，回歸綠檔，還要看其內(nèi)部精細(xì)化、信息化管理?！?/p>

01 2021年萬(wàn)科“高位起跳”

從萬(wàn)科提及的6大目標(biāo)來(lái)看，其對(duì)2021年銷售、回款、利潤(rùn)、現(xiàn)金流都給出了具體指標(biāo)。分別為銷售規(guī)模達(dá)到7900億，回款率達(dá)到95%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)500億，投資前現(xiàn)金流達(dá)到2000億。

萬(wàn)科將2021年銷售目標(biāo)定在7900億元，意味著2021年增長(zhǎng)率要達(dá)到12%。目前，行業(yè)前三銷售規(guī)模均超過(guò)了7000億元，分別是碧桂園、恒大、萬(wàn)科，其中，碧桂園于2018年突破7000億，隨后2年都保持了個(gè)位數(shù)的低速增長(zhǎng)，恒大在大跨步邁入7000億之后，將2021年的銷售目標(biāo)定在7500億，增速降至3.7%，僅萬(wàn)科在行業(yè)“零增長(zhǎng)”甚至是“負(fù)增長(zhǎng)”預(yù)期下，選擇“高位起跳”。

究其緣由，一方面，過(guò)去三年，萬(wàn)科增長(zhǎng)速度確實(shí)太慢，行業(yè)排版被恒大反超，讓出第二位次，排名第三，這在企業(yè)“競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略”下不容樂(lè)觀。另外一方面，盡管當(dāng)前行業(yè)增速放緩，市場(chǎng)面臨下行壓力，但從企業(yè)個(gè)體角度來(lái)說(shuō)，在控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從區(qū)域、城市布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)安排，營(yíng)銷策略制定等方面來(lái)看，依然還是可以找到增長(zhǎng)路徑，而萬(wàn)科在這些方面都具備自己的優(yōu)勢(shì)。

從萬(wàn)科的歷年表現(xiàn)來(lái)看，萬(wàn)科也曾多次逆市而起，如在2008年金融危機(jī)背景下，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅萎縮，萬(wàn)科在市場(chǎng)下行中表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

據(jù)觀察，自“三條紅線”提出后，萬(wàn)科在投資與銷售兩方面都出現(xiàn)了加速跡象，尤其是在2020年12月，單月銷售1015.4億元，同比增長(zhǎng)77%，投資金額532.9億元，達(dá)單月最高。2021年1月，萬(wàn)科銷售業(yè)績(jī)延續(xù)12月高增長(zhǎng)，單月全口徑銷售702億元，單月銷售排名再次登頂。

我們認(rèn)為，盡管在當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，規(guī)模不再至上，但增長(zhǎng)能力仍是“長(zhǎng)期主義”下競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要體現(xiàn)。

圖：碧桂園、恒大、萬(wàn)科2018年以來(lái)銷售對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告、CRIC

02“回歸綠檔”力求回款率達(dá)到95%

自2020年8月底“三條紅線”的提出，債務(wù)情況開(kāi)始成為各大房企持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程中的“軟肋”。如恒大2021年“降速發(fā)展”的第一大重任即“降負(fù)債”。

在新規(guī)管控下，原先的“三高”擴(kuò)張路徑被切斷，行業(yè)開(kāi)始更強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)安全增長(zhǎng)，房企在追求規(guī)模增長(zhǎng)中既要對(duì)融資進(jìn)行合理控制，企業(yè)的流動(dòng)性也需有所保障。

從萬(wàn)科提出的6大目標(biāo)來(lái)看，目前萬(wàn)科在“三條紅線”中僅一條踩線，即“剔除預(yù)付款后的資產(chǎn)負(fù)債率”踩線，萬(wàn)科要銷售7000億之上提出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)12%的同時(shí)“回歸綠檔”，其關(guān)鍵在于財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，并對(duì)企業(yè)回款和現(xiàn)金流提出要求，2021年萬(wàn)科要力求回款率達(dá)到95%、投資前現(xiàn)金流要達(dá)到2000億。

我們根據(jù)年報(bào)，粗略估算出萬(wàn)科2020年上半年末投資前的現(xiàn)金流約為1392億元(投資前現(xiàn)金流=2020年上半年末流動(dòng)現(xiàn)金凈額+購(gòu)買商品、接受勞務(wù)收到的現(xiàn)金+投資活動(dòng)現(xiàn)金流出)，該數(shù)值與2000億元有一定差距，隨著下半年“三條紅線”的提出，萬(wàn)科作為黃檔企業(yè)，融資在一定程度受到限制，具體能否達(dá)到2000億目標(biāo)，更加依賴于回款能力。

不僅僅是萬(wàn)科，隨著“三條紅線”的正式實(shí)行，對(duì)于“踩線”房企來(lái)說(shuō)，面臨降負(fù)債和促增長(zhǎng)雙重挑戰(zhàn)，不少房企由于資金面收緊，被迫降低周轉(zhuǎn)。在此形勢(shì)下，去化回款將作為企業(yè)資金來(lái)源渠道的重要性更加凸顯。

表：2020年部分房企抓回款營(yíng)銷舉措

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC

03 萬(wàn)科押寶精細(xì)化、信息化管理

當(dāng)前越來(lái)越多的房企陷入“增收不增利”的困境，我們認(rèn)為，這一問(wèn)題的癥結(jié)仍在增長(zhǎng)方式上。

年報(bào)顯示，2019年萬(wàn)科歸母凈利潤(rùn)為388.7億元，而2021年，萬(wàn)科目前歸母凈利潤(rùn)為實(shí)現(xiàn)500億元，從388.7億元到500億元，要求年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持13.4%。

數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，萬(wàn)科無(wú)論是毛利率還是凈利率都在走低，2020年1-9月毛利率為27.1%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率為22.9%，凈利率為12%，都低于前兩年水平。

表：萬(wàn)科2018年以來(lái)利潤(rùn)率情況

注：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率扣除稅金及附加

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告、CRIC

對(duì)此，萬(wàn)科方面將管理時(shí)代的效益來(lái)源主要?dú)w為內(nèi)部精細(xì)化管理、信息化管理。

從其2021年目標(biāo)中可以看出，萬(wàn)科全員推行OKR績(jī)效考核體系，并在區(qū)域上劃分了南方、上海、北方、中西部、西北五大區(qū)域BG。2021年5大區(qū)域BG除了實(shí)行1363(即：每月1次月度例會(huì)、解決未來(lái)3個(gè)月經(jīng)營(yíng)安排、設(shè)定6個(gè)季度的滾動(dòng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、設(shè)定未來(lái)3年的事業(yè)計(jì)劃書(shū)每年檢討一次)管控體系外，還加強(qiáng)了投融資工作要求，以及針對(duì)全周期客戶需求的解決方案，并強(qiáng)調(diào)了協(xié)同工作。

OKR體系具備自下而上、公開(kāi)透明、敏捷等特征，萬(wàn)科通過(guò)區(qū)域BG、業(yè)務(wù)BG式管理，以各區(qū)域、各業(yè)務(wù)效率最大化帶動(dòng)企業(yè)整體管理效率與效益的提升。

同時(shí)，值得注意的是，盡管2021年萬(wàn)科提出較高的規(guī)模增長(zhǎng)目標(biāo)，但同時(shí)設(shè)定長(zhǎng)期庫(kù)存目標(biāo)降低至一半，這也意味著不能通過(guò)大量供貨推高業(yè)績(jī)，側(cè)面對(duì)于項(xiàng)目去化率有所要求。市場(chǎng)下行中，項(xiàng)目容錯(cuò)率也在降低，任何項(xiàng)目的失敗都可能產(chǎn)生連帶影響，因此要從拿地、定位、設(shè)計(jì)、建設(shè)、營(yíng)銷、管理等各階段嚴(yán)格把控，確保“做一成一”，提高項(xiàng)目去化效率。

而管理手段上，則是繼續(xù)增強(qiáng)科技手段在運(yùn)營(yíng)與管理上的運(yùn)用，符合行業(yè)數(shù)字化發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)也在各房企的競(jìng)爭(zhēng)比拼中所占的權(quán)重也會(huì)越來(lái)越高。

總的來(lái)看，萬(wàn)科2021年的六大目標(biāo)歸納起來(lái)即是：安全性增長(zhǎng)、有質(zhì)量的增長(zhǎng)，具體戰(zhàn)略打法與郁亮對(duì)管理紅利定義的關(guān)鍵五點(diǎn)(創(chuàng)造價(jià)值、建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期主義、科技賦能、精細(xì)運(yùn)營(yíng))交相呼應(yīng)，確定了“均好”的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略走向。

我們認(rèn)為，從萬(wàn)科逆勢(shì)沖高的行徑來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)仍或存在機(jī)會(huì)，但是是屬于強(qiáng)者之間的較量，對(duì)于任何房企來(lái)說(shuō)，在“長(zhǎng)期主義”下，企業(yè)保持成長(zhǎng)力是關(guān)鍵，一方面要不斷強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面要做到“均好無(wú)短板”。

（編輯：預(yù)計(jì)）