美長債利率進一步走高“勢不可擋”？

本文來自“華爾街見聞”，作者方凌。

本周美債收益率持續(xù)走高，10年期美債收益率已經(jīng)突破1.3%，升至一年以來高位。

2月19日周五紐約尾盤，美國10年期基準(zhǔn)國債收益率突破1.3%，上漲4.07個基點，報1.3364%，盤中一度漲至1.3601%；較上周五紐約尾盤本周累漲12.82個基點。

對市場來說，考慮到疫苗接種、經(jīng)濟持續(xù)開放和財政刺激，美債收益率還可能更高。對此可能出現(xiàn)的情況是，借貸成本上升的威脅已經(jīng)籠罩在了風(fēng)險資產(chǎn)的上方。

正如中金在最新研報中認(rèn)為的那樣，如果美債利率抬升達到一定的閾值，可能會開始抑制包括美股在內(nèi)等風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)。

根據(jù)歷史經(jīng)驗靜態(tài)來看，10Y美債利率對估值的影響閾值在1.8%附近，當(dāng)前利率水平對美股估值的沖擊風(fēng)險不大。相比之下，更值得警惕的可能是美債利率抬升帶來金融條件潛在的收緊，尤其是針對低評級的企業(yè)而言，融資條件可能會進一步惡化。

這時，美聯(lián)儲的態(tài)度就顯得尤為關(guān)鍵。

當(dāng)前，美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的表態(tài)仍然是繼續(xù)實施QE直至美國經(jīng)濟實質(zhì)進步。他在2月10日的一場演講中表示，盡管美國經(jīng)濟恢復(fù)速度很快，但距離強大的勞動力市場仍然很遙遠，美聯(lián)儲承諾將“采取有耐心的寬松貨幣政策立場”。

2月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾將出席美國參議院委員會聽證會，將提交半年度政策報告。媒體稱，交易員們將密切關(guān)注是否有跡象顯示長期借貸成本上升令鮑威爾感到不安。

Amherst Pierpont Securities首席經(jīng)濟學(xué)家Stephen Stanley稱，在疫情前，10年期美債收益率在1.6%左右，如果要回到之前的經(jīng)濟水平，那么沒有理由收益率應(yīng)低于這個水平。他預(yù)計，10年期美債收益率將達到2%，上一次出現(xiàn)這個水平還是在2019年8月。

名義收益率躍升速度驚人，與此同時剔除通脹因素的實際收益率也已經(jīng)達到了一個重要水平。

媒體表示，長期債券利率自去年6月以來首次升至零以上水平；另外調(diào)查也顯示，預(yù)期中值顯示，10年期美債收益率將在四季度達到1.45%。富國銀行的分析師Zachary Griffiths則預(yù)計到今年年中，利率將在1.3%至1.5%之間；如果疫苗分發(fā)不穩(wěn)定或是出現(xiàn)額外的疫情挑戰(zhàn)，那么會是區(qū)間下限的水平。

此外，一個強烈的市場信號不容忽視，那就是銅金比。銅金比對收益率的預(yù)測歷來都較為可靠，該比率的飆升表明收益率的上升可能才剛剛開始。

（編輯：林喵）