大宗商品和美股一同見頂見底，警告信號(hào)來臨

本文轉(zhuǎn)自 微信公眾號(hào)“Stansberry貝瑞研究”。

謹(jǐn)記在泡沫時(shí)期，不管是什么市場(chǎng)，資金會(huì)迅速涌入，同樣也將迅速撤離。

貝瑞研究聲明：文中觀點(diǎn)基于公開市場(chǎng)信息，主要為技術(shù)分析觀點(diǎn)，僅供交流，不作為直接投資建議。

多年前，我曾為美國(guó)一個(gè)大型公共養(yǎng)老基金管理一個(gè)5億美元的大宗商品投資組合。在這個(gè)投資組合中，大比例是布局在糧食市場(chǎng)，特別是大豆和玉米這兩類大宗商品，近期我在這兩類大宗商品市場(chǎng)上看到一些信號(hào)。

請(qǐng)看以下圖表上的玉米期貨價(jià)格：

就像股票一樣，玉米期貨價(jià)格的上行潛力還很大。近期玉米價(jià)格創(chuàng)下新高。但其相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)（RSI）則發(fā)出了警告信號(hào)，如上圖所示，股價(jià)的新高趨勢(shì)與RSI的趨勢(shì)形成背離，這意味著玉米價(jià)格離見頂很接近了。

下圖是大豆期貨價(jià)格走勢(shì)圖：

1月13日大豆價(jià)格創(chuàng)了新高，隨后后下跌，近期可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)低的高點(diǎn)。就像股票一樣，大豆價(jià)格在2020年三四月的低點(diǎn)后出現(xiàn)大幅反彈。

現(xiàn)在這兩個(gè)市場(chǎng)都已見頂，資金正在撤離。

那么大豆和玉米期貨與股市有什么關(guān)系呢? 雖然投資者可能認(rèn)為股票和大豆期貨并沒有任何共同之處，但相關(guān)性是存在的。糧食市場(chǎng)見頂了，就可以讓投資者了解其它市場(chǎng)的見頂情況。

自2020年3月的低點(diǎn)以來，寬松的貨幣政策助長(zhǎng)了泡沫，推高了各類投資的價(jià)格。但歷史表現(xiàn)表明，在泡沫的后期階段，也就是現(xiàn)在所處的階段，不同資產(chǎn)類別的流動(dòng)資金都是一同上漲，再一同下跌的。

尤其謹(jǐn)記在泡沫時(shí)期，不管是什么市場(chǎng)，資金會(huì)迅速涌入，同樣也將迅速撤離。在頂部的關(guān)聯(lián)性變得非常緊密，在底部的也一樣。

大型資產(chǎn)管理公司和對(duì)沖基金盡可能地將資金投向他們能投的各種資產(chǎn)類別，這就產(chǎn)生了通常并不存在的相關(guān)性。對(duì)它們來說，這是將資產(chǎn)投向快速反彈的市場(chǎng)的一種方式，并抓住一個(gè)賺錢的機(jī)會(huì)。

而近期谷物期貨價(jià)格頂部的形成過程也為我們最近探討的一個(gè)問題的佐證——美股也正形成頂部。

近日，我們從先行指標(biāo)花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)及給趨勢(shì)分析圖表上也得到一些警告。

如下圖：花旗集團(tuán)全球經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)（英文：Citigroup Economic Surprise Index，以下簡(jiǎn)稱經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)）創(chuàng)出歷史新高后回撤。

經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)指的就是花旗集團(tuán)和摩根集團(tuán)于2003年1月1日推出的一個(gè)客觀定量化地測(cè)度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指數(shù)，也可以說，它是一個(gè)觀察和量化經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的指標(biāo)。

其在歷史的表現(xiàn)更像是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)筑底或見頂?shù)南刃兄笜?biāo)，該指數(shù)的筑底和見頂?shù)倪^程要早于股指。

參看上圖，2009-2010年階段，經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)開始出現(xiàn)滯漲和下跌，并在之后很長(zhǎng)的一段時(shí)間里回調(diào)震蕩。然后我們看到該指數(shù)在2020-2021也顯示受疫情影響出現(xiàn)大波動(dòng)并開始出現(xiàn)滯漲。

我們來看看經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)和股市有什么關(guān)系？

如上圖，標(biāo)普500指數(shù)在2009年至2010年初最高上漲了82%，但也就在經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)出現(xiàn)滯漲后，標(biāo)普500指數(shù)也閃電回調(diào)了17%。

我們?cè)賮砜纯慈缃駱?biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)，如下圖，標(biāo)普500指數(shù)從2020年低點(diǎn)至今漲幅已超80%。

根據(jù)前文的“經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)”的前瞻性，以及我們根據(jù)歷史表現(xiàn)表明，在泡沫的后期階段，也就是現(xiàn)在所處的階段，不同資產(chǎn)類別的流動(dòng)資金都是一同上漲，再一同下跌的。

我們也的確看到大豆和玉米價(jià)格見頂，但諸如大巨頭科技公司蘋果（AAPL.US）1月創(chuàng)下新高后回撤，亞馬遜（AMZN.US）和Advanced Micro Devices（AMD.US）也是如此。

所以，也許你或許壓根不關(guān)心大豆或玉米期貨價(jià)格，但你應(yīng)該在泡沫時(shí)期留意它們的走勢(shì)，關(guān)注他們釋放信號(hào)。

市場(chǎng)間的資金開始流動(dòng)，這一資金流動(dòng)信號(hào)會(huì)出現(xiàn)在所有資產(chǎn)類別，股票、大宗商品、能源、債券等等，我們可以聯(lián)動(dòng)來看，未來幾周市場(chǎng)的波動(dòng)性還將持續(xù)，貝瑞研究將持續(xù)關(guān)注，或許可以幫您辨清會(huì)頂部或底部。

（編輯：曾盈穎）