東興證券：國(guó)瓷材料(300285.SZ)不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)半徑，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國(guó)瓷材料(300285.SZ)是先進(jìn)陶瓷材料行業(yè)的多元化平臺(tái)型企業(yè)。東興證券稱看好其催化材料板塊的快速放量，預(yù)期公司2021~2023年凈利潤(rùn)分別為7.40、9.10和11.28億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.74、0.91和1.12元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

東興證券指出，國(guó)瓷材料2020年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.42億元(+18.08%)，歸母凈利潤(rùn)5.74億元(+14.64%)。公司以最初研發(fā)MLCC介質(zhì)材料的關(guān)鍵技術(shù)為核心，不斷進(jìn)行技術(shù)積累和創(chuàng)新，形成了內(nèi)在聯(lián)系緊密、邏輯性強(qiáng)的四大業(yè)務(wù)板塊。公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望不斷增強(qiáng)。

東興證券主要觀點(diǎn)如下：

公司重點(diǎn)布局的核心板塊之一催化材料板塊增長(zhǎng)迅猛，預(yù)計(jì)將有效拓展公司的產(chǎn)品種類，并提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。①蜂窩陶瓷載體產(chǎn)品：汽油機(jī)方面，公司GPF和薄壁TWC產(chǎn)品均已進(jìn)入國(guó)內(nèi)主要主機(jī)廠公告目錄;柴油機(jī)方面，公司SCR及DPF產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)重卡、輕卡等商用車市場(chǎng)取得大量公告。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，公司目前正在實(shí)施蜂窩陶瓷的三期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。未來(lái)公司將繼續(xù)抓住國(guó)六全面實(shí)施的重要契機(jī)，積極配合整車廠和主機(jī)廠商完成更多國(guó)六公告，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。②鈰鋯固溶體產(chǎn)品：公司不斷地升級(jí)換代，目前產(chǎn)品已順利通過(guò)國(guó)內(nèi)主要催化劑廠商驗(yàn)證并已獲批量采購(gòu)，在國(guó)際催化劑廠商的驗(yàn)證進(jìn)展順利，獲得小批量采購(gòu)。③公司自制模具：已取得突破性進(jìn)展，使用壽命超過(guò)9萬(wàn)米，達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，降低了生產(chǎn)成本的同時(shí)大大提高了產(chǎn)品直通率。

公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的電子材料板塊產(chǎn)品種類不斷豐富，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。①核心產(chǎn)品MLCC粉體：下游企業(yè)均在積極擴(kuò)充產(chǎn)能，需求量大幅增加，公司產(chǎn)品產(chǎn)能正在不斷提升，進(jìn)一步提升市占率。②5G相關(guān)產(chǎn)品：公司已開發(fā)了多種用于5G基站的介質(zhì)材料和電子漿料，并成功推向市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大銷售并拓展產(chǎn)品種類。

公司作為生物醫(yī)療材料行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，積極拓展多種業(yè)務(wù)模式，深挖市場(chǎng)機(jī)遇。①公司生產(chǎn)的納米級(jí)復(fù)合氧化鋯陶瓷材料在生物醫(yī)療領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用前景，已逐步成為口腔修復(fù)領(lǐng)域的首選材料。②公司生產(chǎn)的預(yù)成聚合物基冠橋材料已獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的Ⅲ類醫(yī)療證書，成功填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。③為提高產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率，公司聯(lián)合中國(guó)平安為消費(fèi)者定制義齒險(xiǎn)，與國(guó)家醫(yī)保形成互補(bǔ)，同時(shí)公司積極推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，與國(guó)際知名的口掃廠商3SHAPE達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同打造中國(guó)數(shù)字化口腔新格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)加劇;下游客戶訂單減少;下游需求增速不及預(yù)期。