銀行撥備背后的玄機(jī)

本文來(lái)自 微信公眾號(hào)“王劍的角度”。

銀行撥備是一個(gè)讓人費(fèi)神的指標(biāo)。首先，它并不是一個(gè)“客觀”的指標(biāo)，銀行在會(huì)計(jì)上計(jì)提撥備有一定的主觀性，這讓我們對(duì)撥備的分析不那么清晰。其次，它又是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量是銀行的生命線，是決定銀行經(jīng)營(yíng)成果最為核心的變量之一。總之，在分析銀行時(shí)，這是一個(gè)很難觀察，卻又不得不觀察的指標(biāo)。

我國(guó)有多個(gè)部門的文件對(duì)撥備計(jì)提有要求，包括財(cái)政部、人行、銀保監(jiān)會(huì)等，具體文件在此不贅述。但其中最為重要的監(jiān)管要求是150%的撥備覆蓋率。

在過去，撥備有一個(gè)重要的功能，就是“以豐補(bǔ)歉”。以豐補(bǔ)歉指的是，盈利較好時(shí)，多計(jì)提撥備(留存為超額撥備，即超過監(jiān)管要求之外的撥備)，讓盈利增長(zhǎng)緩和一些，而在盈利不佳時(shí)，可以少提甚至不提撥備(可消耗超額撥備)，讓盈利增長(zhǎng)好看一些，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)讓每一年的盈利情況盡可能平穩(wěn)。以豐補(bǔ)歉，本質(zhì)是利潤(rùn)跨期平滑的問題。

為什么要平滑利潤(rùn)?

如果銀行全部股東一直沒有變動(dòng)，那么其實(shí)要不要以豐補(bǔ)歉都是一樣的，反正賺和虧都是這些股東的。但是，因?yàn)楣蓶|每個(gè)交易日有進(jìn)有出，所以得考慮利潤(rùn)跨期平滑問題。

假設(shè)有一家銀行，過去每年盈利100元，非常穩(wěn)定地持續(xù)了5年以上。突然有一年，發(fā)生了一筆不良資產(chǎn)，當(dāng)年會(huì)虧損200元。如果這家銀行沒有以豐補(bǔ)歉，而是前5年把利潤(rùn)全分紅了，然后有股票換手，有新股東進(jìn)來(lái)，然后到了第6年虧損200元，那么新股東怎么都不會(huì)開心的。他們會(huì)覺得，前面的股東賺走了貸款的利息，而這筆貸款發(fā)生違約時(shí)，虧損讓自己承擔(dān)，這太不公平了。

這跟信用債交易有點(diǎn)類似。有些信用債在違約發(fā)生前發(fā)生交易，新買入的投資者成了接盤俠……

其實(shí)這事很難說清楚公平不公平，我們也不展開討論了。

但萬(wàn)一銀行在不好的年景，遇到新發(fā)生不良貸款實(shí)在太多了，如果按照要求計(jì)提撥備，也很做到平滑利潤(rùn)(不良太多，把超額撥備消耗完畢之后還不夠)。那么，還有一個(gè)方法，就是在不良貸款的確認(rèn)上動(dòng)手腳。

我們?cè)谘芯裤y行的不良資產(chǎn)問題時(shí)，最頭疼的一點(diǎn)是，銀行的不良資產(chǎn)認(rèn)定也是偏主觀的。我們以前曾經(jīng)使用這個(gè)圖，來(lái)表示不良資產(chǎn)是如何確定的：

也就是說，不良資產(chǎn)和非不良資產(chǎn)之間，并沒有清晰、客觀的邊界，邊界劃分在哪，是有一定的主觀性的(總存在那么一些貸款，確認(rèn)為不良類也可以，算成關(guān)注類也說得過去)。一家銀行可以將不良的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)調(diào)得更嚴(yán)，那么在圖中就體現(xiàn)為邊界向右移動(dòng)：

當(dāng)然，它也可以將不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)得很松，在圖中就體現(xiàn)為邊界偏左，于是報(bào)表上確認(rèn)的不良資產(chǎn)就少一些。當(dāng)然，說更嚴(yán)重點(diǎn)，這種行為也可能是隱藏不良，以便粉飾盈利。

這個(gè)事情最直接的后果，就是投資者看著銀行報(bào)表上的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)，會(huì)表示一定的懷疑。不管銀行的高管如何解釋說我們不良認(rèn)定是嚴(yán)格的，投資者也很難置信，于是銀行股估值就一直處于很低的狀態(tài)。

等到經(jīng)濟(jì)向好，銀行的收入能夠承受進(jìn)一步計(jì)提撥備了，則再把不良邊界右移，把以前沒確認(rèn)的不良確認(rèn)出來(lái)。這也就是為什么2018年我國(guó)處置、核銷的不良規(guī)模超過了2017年底的披露數(shù)，這些不良貸款仿佛一夜之間從地底下冒出來(lái)的。其實(shí)是因?yàn)?018年銀行收入增速回升，有能力消化以前未確認(rèn)的不良了。

所以，以豐補(bǔ)歉，除了靠撥備，還得結(jié)合對(duì)不良確認(rèn)寬嚴(yán)的把握。

既然銀行的報(bào)表這么“藝術(shù)性”，那么評(píng)判真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量情況，成為了銀行分析師最頭疼的問題。而撥備覆蓋率有可能提供一些線索。

既然是以豐補(bǔ)歉，那么很明顯的一個(gè)一般推論(這里加了“一般”二字，表示在一般情況下成立，但也不排除特殊情況)是：撥備一直增厚時(shí)，自然是豐，撥備被消耗時(shí)，自然是欠。用撥備覆蓋率的變化，來(lái)間接反映這家銀行現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況到底是變好(豐)是變壞(欠)，可能是一個(gè)可行的信號(hào)。

基于撥備覆蓋率指標(biāo)，我們可以有這樣一個(gè)假設(shè)(當(dāng)然，這可能只是假設(shè)，因?yàn)榇_實(shí)存在例外的情況)：銀行不太可能一邊寬松認(rèn)定不良(甚至隱藏不良)，一邊又計(jì)提大量超額撥備，保持很高的撥備覆蓋率。

這個(gè)假設(shè)可以表述為另一個(gè)句話：在營(yíng)業(yè)收入允許的情況下，銀行高管總是希望盡可能確認(rèn)、消化、處置不良，而不會(huì)在有能力消化的情況下，依然藏著不良。

換言之，我們假設(shè)，銀行高管總歸是希望盡可能用營(yíng)業(yè)收入去消化不良，以便處置完畢后重新走上正常經(jīng)營(yíng)之路。

于是，基于上述結(jié)論，我們會(huì)有另幾個(gè)推論：

(1)如果一家銀行撥備覆蓋率遠(yuǎn)超監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)(比如150%)，并且還在持續(xù)提升，那么很明顯是處于豐的階段。很顯然，市場(chǎng)上，這樣的銀行股，估值一般不低，而且主升浪是從它們撥備覆蓋率開始顯著上升開始的。

(2)如果一家銀行撥備覆蓋率在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)僅維持在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)附近，那么有可能是：每年的營(yíng)業(yè)收入用于消化存量不良之后，無(wú)能力留存額外的撥備。甚至，它是每年收入能消化多少不良就確認(rèn)多少不良，并且還有存量不良還未消化完畢(存量不良有可能還未確認(rèn)到報(bào)表中)，還在補(bǔ)欠。

(3)如果一家銀行撥備覆蓋率高位回落，可能也是處于補(bǔ)欠的階段，即每年收入已經(jīng)不足以消化新發(fā)生不良，而是需要拿過去的超額撥備去消化新發(fā)生的不良。

再?gòu)耐普?2)出發(fā)，一家銀行的撥備覆蓋率從監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)開始起飛，則有可能是存量不良處置完畢了，開始進(jìn)入豐的階段，積累超額撥備。

最后，我們列出銀行的撥備覆蓋率與PB的散點(diǎn)圖，結(jié)論就非常清楚了：

當(dāng)然，單單用撥備一個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)好壞、解釋銀行估值高低，還有點(diǎn)武斷，其他還有很多事情會(huì)影響銀行。但不能否認(rèn)的是，這確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)。

(編輯：馬火敏)