中金：和諧汽車(03836)股份回購(gòu)彰顯信心 目標(biāo)價(jià)升至4.5港元

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，和諧汽車(03836)1月23日宣布股份回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)其總股份的近10%。該行認(rèn)為，公司有足夠的現(xiàn)金流，回購(gòu)計(jì)劃是一個(gè)高效及可行的行動(dòng)，并顯示管理層對(duì)公司未來表現(xiàn)充滿信心。中金維持其“買入”評(píng)級(jí)，并提高目標(biāo)價(jià)7%至4.5港元。

中金稱，管理層認(rèn)為公司回購(gòu)可刺激股價(jià)表現(xiàn)。并且和諧汽車股價(jià)已于1月23日飆升11.8%，盡管第二天有輕微調(diào)整，該行仍認(rèn)為其價(jià)格將提升至合理的估值。

行業(yè)復(fù)蘇的受益者

中金表示，汽車經(jīng)銷商將受惠行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，同業(yè)中升(00881)，永達(dá)(03669)，寶信(01293)等股價(jià)在過去15個(gè)工作日升幅高達(dá)40%;然而，和諧汽車升幅僅達(dá)到36%，因此該行認(rèn)為其仍有較大的上升空間。

此外，該行認(rèn)為，鑒于寶馬占和諧汽車新車銷售收入的75%，公司將受惠寶馬銷售的提振，令其利潤(rùn)彈性空間增長(zhǎng)亦擴(kuò)大。

EV項(xiàng)目對(duì)品牌中長(zhǎng)期影響正面

中金續(xù)稱，和諧汽車旗下高端電動(dòng)車公司Future Mobility Corporation(FMC)與南京政府針對(duì)高端EV項(xiàng)目及一家產(chǎn)能為150000SUV工廠簽訂協(xié)議。該行認(rèn)為，和諧汽車已于2014年至2016年放緩其新店開業(yè)速度，而專注于在營(yíng)店的盈利能力。該行表示，在公司推出EV SUV及提高運(yùn)營(yíng)效率后，對(duì)其中長(zhǎng)期盈利能力及其品牌溢價(jià)維持樂觀看法 。

估價(jià)和建議

該行維持對(duì)其“買入”評(píng)級(jí)，提高目標(biāo)價(jià)7%至 4.5港元，意味著2017年預(yù)測(cè)市盈率的9.6倍。

風(fēng)險(xiǎn)

EV項(xiàng)目進(jìn)展速度低于預(yù)期。