天風(fēng)證券：九陽股份(002242)增持個護(hù)新賽道，維持”買入“評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，九陽股份(002242)增持個護(hù)新賽道，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)外延式拓展，預(yù)期公司20-22年凈利潤分別為9.35 / 12.75 / 15.12億元，對應(yīng)動態(tài)估計分別為26.9 / 19.7 / 16.6xPE，維持“增持”等級。

天風(fēng)證券指出，九陽股份對于個護(hù)品牌的增持實(shí)現(xiàn)了公司對優(yōu)質(zhì)新賽道的進(jìn)一步嘗試，更有利于公司健康可持續(xù)發(fā)展。此外，公司在主業(yè)方面對細(xì)分市場進(jìn)行挖掘，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，伴隨著SKY系列產(chǎn)品在主銷價位段持續(xù)發(fā)力，公司核心剛需品類在主銷市場的擴(kuò)展持續(xù)提升。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司控股孫公司橫琴玖玖以現(xiàn)金346萬元受讓盧玲女士持有樂秀科技0.35%的股權(quán)，并以現(xiàn)金1454萬元增資資樂秀科技，交易完成后橫琴玖玖持有樂秀科技1.42%股權(quán)，王旭寧，朱澤春與珠海橫琴久久合計持有樂秀科技約12%股權(quán)。

樂秀科技成立于2017年，獲得了小米科技及順為資本的聯(lián)合投資，為小米生態(tài)鏈企業(yè)。公司主要從事各個護(hù)具和生活電器的研發(fā)和銷售業(yè)務(wù)，其中有浙江煥美科技，直白科技和杭州樂潮匯科技三家子公司，包括家居清潔護(hù)理電器品牌“樂秀”和個人護(hù)理電器品牌“直白”，其中，“直白”品牌聚焦個護(hù)領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋自動洗手液機(jī)，負(fù)離子吹風(fēng)機(jī)，電動牙刷，負(fù)離子卷發(fā)棒等，“樂秀”品牌聚焦生活電器領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋掛燙機(jī)，即熱式開水機(jī)，加濕器，電烤箱，電風(fēng)扇等。

2020年，樂秀科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元，+ 95%，凈利潤2048萬，其中1239%。優(yōu)質(zhì)的護(hù)企業(yè)樂秀科技可與公司在主營業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略上形成有機(jī)結(jié)合，在幫助公司邁向向個護(hù)及智能家居領(lǐng)域擴(kuò)展的同時，有利于公司整合產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。

另外，樂秀科技大股東喻為金明曾任職九陽事業(yè)部經(jīng)理，更利于公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，形成互惠互利的發(fā)展態(tài)勢。樂秀核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和研發(fā)設(shè)計團(tuán)隊由九陽，美的，飛利浦，松下等一線家電品牌專家組成在產(chǎn)品設(shè)計，供應(yīng)鏈管理，品牌營銷等方面已有20余年經(jīng)驗(yàn)。大股東喻金明在本次交易后持股達(dá)37%，在成立樂秀科技之前，喻金明曾擔(dān)任九陽凈水事業(yè)部經(jīng)理，與公司長久的淵源更有利于兩者發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，共同發(fā)展。

投資建議

公司新媒體銷售渠道的完善和鯊魚忍者的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。到本次收購對公司總體業(yè)績影響還不大，天風(fēng)證券暫時不對業(yè)績進(jìn)行調(diào)整。

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