華西證券：維持北部港灣(000582.SZ)“買入”評級 目標價21.6元 集裝箱吞吐量增長明顯

智通財經APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，北部港灣(000582.SZ)集裝箱吞吐量同比增長明顯，股價顯著低估，維持“買入”評級。

華西證券指出，1 月份吞吐量的穩(wěn)健增長再次驗證公司在“三個結構性調整”背景下的長期投資邏輯，股價的調整使北部灣港具有罕見的投資機會。華西證券認為公司業(yè)績未來 5 年年復合增速約 15%，按照華西證券 2020 年的盈利預測，目前公司 PE 估值僅 11.6 倍，公司價值被顯著低估。華西證券維持 2020-22 年盈利預測，重申“買入”評級。華西證券維持對公司 2020-22 年歸母凈利潤分別為 11.7/14.5/17.4 億元的盈利預測，EPS 分別為 0.72/0.89/1.07 元，按照 2021 年 2 月 4 日 8.3 元/股的收盤價，對應 PE 分別為 11.6 /9.4/7.79 倍。

華西證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布 2021 年 1 月吞吐量數據，1 月公司完成貨物吞吐量 2199.22 萬噸，同比+12.27%，其中集裝箱吞吐量為 46.82 萬標準箱，同比增長 37.59%。

新年新氣象，1 月北部灣港貨物吞吐量及集裝箱增速環(huán)比均回升。隨著進口煤限制等因素對北部灣港吞吐量負面影響的趨弱，2021 年 1 月公司貨物吞吐量及集裝箱吞吐量增速較去年 12 月均環(huán)比提升，其中貨物吞吐量增速在經歷 2020 年 Q4 的短期波動后，重新回到兩位數以上，較 2020 年 12 月 9.3%的增速環(huán)比提高 3 個百分點;集裝箱則較 2020 年 12 月 25%的增速則環(huán)比大幅提升 12.6 個百分點。

長期投資價值吸引北上資金持續(xù)加倉，2019 年底至今滬深港通持有北部灣港股票數量翻近 8 倍。隨著公司穩(wěn)定增長的吞吐量及業(yè)績對投資邏輯的持續(xù)驗證，公司獲北上資金不斷加倉配置，截至 2021 年 2 月 3 日，北部灣港滬深股通持股數量約為 2528 萬股，占公司自由流通股份比例約 6%;2019 年 12 月 31 日滬深股通持有公司股票數量為 337 萬股，占公司自由流通股本約 0.67%。北上資金在一年左右時間持有北部灣港股票數量翻近 8 倍。

貴港三碼頭吞吐量不再納入公司統(tǒng)計口徑，吞吐量數據將更加直觀反映北部灣港本港情況。根據公司公告，公司于 2021 年 1 月完成了將北部灣港貴港碼頭有限公司、北部灣港貴港集裝箱碼頭有限公司、北部灣港貴港中轉碼頭有限公司過戶至廣西北港西江港口有限公司事宜，自 2021 年 1 月起公司不再將上述三家公司及內河托管碼頭泊位的港口吞吐量數據納入統(tǒng)計范圍，同時上年數據調整為與本年相同口徑。

風險提示：宏觀經濟環(huán)境存在下行超預期可能;疫情持續(xù)時間;短期北部灣港公告的可轉債轉股價尚未確定;短期內公司單噸貨物收入存在波動可能。