萬(wàn)聯(lián)證券：維持京東方A(000725.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 供需環(huán)境持續(xù)優(yōu)化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，京東方A(000725.SZ)供需環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)邊際快速提升，維持“增持”評(píng)級(jí)。

萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)計(jì)2020、 2021、 2022年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.46億元、 101.48億元、 168.10億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.13元、 0.29元、 0.48元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為41.2倍、 20.5倍、 12.4倍。

公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48-51億元，同比增長(zhǎng)150%-166%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)25-28億元，同比扭虧為盈，基本每股收益預(yù)計(jì)為0.12-0.13元。 2020年，公司顯示面板龍頭地位穩(wěn)固，物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，積極布局創(chuàng)新領(lǐng)域，打造專(zhuān)業(yè)細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)新引擎。面板供需格局改善，價(jià)格連續(xù)上漲帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)品利潤(rùn)邊際提升，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能搶占AMOLED優(yōu)質(zhì)賽道，募資建設(shè)柔性AMOLED顯示產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)一步提升顯示面板綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

萬(wàn)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

事件:京東方發(fā)布 2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告

LCD面板龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)： 2020年京東方在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、液晶電視等五大LCD產(chǎn)品領(lǐng)域市場(chǎng)份額占據(jù)第一，面板龍頭地位穩(wěn)固,公司積極推動(dòng)中電熊貓南京8.5代和成都8.6代LCD生產(chǎn)線(xiàn)的并購(gòu)與整合， 完善行業(yè)技術(shù)線(xiàn)布局。公司繼續(xù)堅(jiān)持物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型方向，其Mini LED、傳感器、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新及智慧醫(yī)工事業(yè)等多個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域已成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

供需格局改善，面板連續(xù)漲價(jià)提升利潤(rùn)邊際： 受新冠疫情影響， 產(chǎn)業(yè)鏈原材料供應(yīng)及物流一定程度上受阻， LCD行業(yè)供給端受到?jīng)_擊， 但需求端遠(yuǎn)程辦公和在線(xiàn)教育崛起，云經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)電視、筆記本電腦等產(chǎn)品銷(xiāo)量超預(yù)期，行業(yè)供需格局反轉(zhuǎn)，面板價(jià)格上行具有較高確定性。根據(jù)群智咨詢(xún)數(shù)據(jù)， 2021年1月， 43寸LCD面板均價(jià)上漲約3美元， 50寸和55寸上漲約5美元。公司充分優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，隨著LCD行業(yè)景氣度進(jìn)一步上升疊加韓企產(chǎn)能退出，相關(guān)產(chǎn)品利潤(rùn)邊際有望大幅提升，公司盡享面板價(jià)格上行周期紅利。

擴(kuò)大產(chǎn)能搶占AMOLED賽道： 公司通過(guò)積極募資建設(shè)12英寸硅基OLED項(xiàng)目，并對(duì)重慶京東方顯示增資建設(shè)第6代AMOLED(柔性)生產(chǎn)線(xiàn)， 2020年柔性AMOLED產(chǎn)品出貨量大幅增長(zhǎng)，但因產(chǎn)線(xiàn)尚處于爬坡期，新增折舊短期承壓，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改。隨著出貨量持續(xù)提升， 規(guī)模經(jīng)濟(jì)加速， 未來(lái)公司有望打破韓企AMOLED技術(shù)壟斷， 進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)， 面板價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，韓企退出進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。