方正證券：阿里巴巴(09988)20Q4電商增長穩(wěn)健，多引擎全面發(fā)展

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“楊仁文研究筆記”，作者：韓筱辰。

核心觀點(diǎn)

事件：

阿里巴巴于(09988)2021年2月2日發(fā)布2020年Q4季度業(yè)績報告。公司20Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2210.8億元(YoY +37%，QoQ +43%)，毛利潤998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%)，經(jīng)調(diào)整EBITA為612.5億元(YoY +21%，QoQ +49%)，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)。

點(diǎn)評：

1、主要財務(wù)指標(biāo)分析：監(jiān)管環(huán)境的變化對公司業(yè)務(wù)基本面沖擊較小，疫情下公司核心電商業(yè)務(wù)抗壓能力強(qiáng)，直播電商等新模式賦能，業(yè)績增長超預(yù)期，企業(yè)上云需求推動阿里云快速擴(kuò)張，社區(qū)團(tuán)購+本地生活+全球化+數(shù)字化全面布局新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)多引擎驅(qū)動協(xié)同發(fā)展。

20Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2210.8億元(YoY +37%，QoQ +43%)，毛利潤998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%)，經(jīng)調(diào)整EBITA為612.5億元(YoY +21%，QoQ +49%)，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)利潤率為36%。

分業(yè)務(wù)收入： 20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入1955.4億元(YoY +38%, QoQ +49%);非核心業(yè)務(wù)中，企業(yè)數(shù)智化需求推動阿里云迅速發(fā)展，云計算實(shí)現(xiàn)收入161.2億元(YoY +50%，QoQ +8%);數(shù)字媒體及娛樂實(shí)現(xiàn)收入80.8億元((YoY +9%, QoQ +0%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他實(shí)現(xiàn)收入13.5億元(YoY -28%, QoQ +15%)。

分類型收入：20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)中：中國零售業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1536.8億元(YoY +39%， QoQ +61%)，其中，客戶管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1019.2億元(YoY +20%，QoQ +47%)得益于增值服務(wù)提升了付費(fèi)商家的平均支出;其他業(yè)務(wù)(主要包括天貓超市、盒馬、進(jìn)口直營和銀泰)實(shí)現(xiàn)收入517.6億元(YoY +101%，QoQ +98%)業(yè)務(wù)運(yùn)營效率提高，高增長來源于新的變現(xiàn)模式和轉(zhuǎn)化率的提升。

中國批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入38.3億元(YoY +14%，QoQ +5%);跨境及全球零售商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入101.6億元(YoY +37%，QoQ +30%)高增長來源于以東南亞為首的Lazada市場份額持續(xù)擴(kuò)大;跨境及全球批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入37.6億元(YoY +53%，QoQ +7%)。

菜鳥物流服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入113.6億元(YoY +51%，QoQ +38%)步入壯大階段實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng);本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入83.5億元(YoY +10%，QoQ -6%);其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44億元(YoY +63%，QoQ +28%)

分業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA：20Q4公司實(shí)現(xiàn)核心電商經(jīng)調(diào)整EBITA 612.5億元(YoY +21%, QoQ +49%)，云計算經(jīng)調(diào)整EBITA 0.2億元(YoY 107%, QoQ 115%) 首次實(shí)現(xiàn)正收入，數(shù)字媒體及娛樂經(jīng)調(diào)整EBITA -13.9億元(YoY -58%, QoQ +96%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他經(jīng)調(diào)整EBITA-19.9億元(YoY +7%, QoQ -16%)虧損進(jìn)一步收窄。

費(fèi)用情況：不考慮股權(quán)激勵費(fèi)用，20Q4公司研發(fā)費(fèi)用率4%(YoY -1pct，QoQ -2pct)，銷售及營銷費(fèi)用率11%(YoY +2pct, QoQ +2pct)， 一般及行政費(fèi)用率3%(YoY -1pct, QoQ -1pct) 費(fèi)率整體保持穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)力投資新興產(chǎn)業(yè)布局。

毛利及利潤率情況：20Q4公司毛利為998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%),毛利率為45% (QoQ +3pct，YoY -3pct)，經(jīng)調(diào)整EBITA為612.5億元(YoY +21%，QoQ +49%)，EBITA利潤率為28%，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)，凈利潤率為36%。

2、經(jīng)營數(shù)據(jù)分析：

(1)年度活躍用戶數(shù)：20Q4公司年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.8億，相比上一季度增長2200萬。

(2)APP月度活躍用戶數(shù)：20Q4公司移動APP月活躍用戶數(shù)達(dá)到9億，相比較上一季度增長2100萬。20年12月，手機(jī)淘寶月度活躍用戶數(shù)7.9億，淘寶特價版月度活躍用戶數(shù)0.91億，截至2020年2月3日，淘寶特價版用戶規(guī)模已突破1億。

(3)ARPU：20Q4公司實(shí)現(xiàn)ARPU 827元(YoY +20%, QoQ +7%)。

3、盈利預(yù)測：我們持續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績的增長。我們預(yù)測2021-2024財年?duì)I業(yè)收入分別為6774.7、8809.9、11308.9、14363.1億元，凈利分別為1748.8、1935.9、2506.3 、3104.8億元，EPS為70.4、77.9、100、123.3元。一年期目標(biāo)價格314美元，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，市場競爭加劇，行業(yè)增長不及預(yù)期，政策風(fēng)險，變現(xiàn)率及毛利率提升不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，業(yè)務(wù)過度多元化、協(xié)同不足，運(yùn)營資金不足，盈利不達(dá)預(yù)期等。

報告正文

事件：

財務(wù)摘要

基本概況：20Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,210.8億元(YoY +37%，QoQ +43%)，毛利潤998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%)，經(jīng)調(diào)整EBITA為612.5億元(YoY +21%，QoQ +49%)，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)利潤率為36%。

分業(yè)務(wù)收入：20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入1,955.4億元(YoY +38%, QoQ +49%);非核心業(yè)務(wù)中，企業(yè)數(shù)智化需求推動阿里云迅速發(fā)展，云計算實(shí)現(xiàn)收入161.2億元(YoY +50%，QoQ +8%);數(shù)字媒體及娛樂實(shí)現(xiàn)收入80.8億元((YoY +9%, QoQ +0%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他實(shí)現(xiàn)收入13.5億元(YoY -28%, QoQ +15%)。

分類型收入: 20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)中：中國零售業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1,536.8億元(YoY +39%， QoQ +61%)，其中，客戶管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1,019.2億元(YoY +20%，QoQ +47%)得益于增值服務(wù)提升了付費(fèi)商家的平均支出;其他業(yè)務(wù)(主要包括天貓超市、盒馬、進(jìn)口直營和銀泰)實(shí)現(xiàn)收入517.6億元(YoY +101%，QoQ +98%)業(yè)務(wù)運(yùn)營效率提高，高增長來源于新的變現(xiàn)模式和轉(zhuǎn)化率的提升。

中國批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入38.3億元(YoY +14%，QoQ +5%);跨境及全球零售商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入101.6億元(YoY +37%，QoQ +30%)高增長來源于以東南亞為首的Lazada市場份額持續(xù)擴(kuò)大;跨境及全球批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入37.6億元(YoY +53%，QoQ +7%)。

菜鳥物流服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入113.6億元(YoY +51%，QoQ +38%)步入壯大階段實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng);本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入83.5億元(YoY +10%，QoQ -6%);其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44億元(YoY +63%，QoQ +28%)

毛利及毛利率：20Q4公司毛利為998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%),毛利率為45% (QoQ +3pct，YoY -3pct)

費(fèi)用情況：不考慮股權(quán)激勵費(fèi)用，20Q4公司研發(fā)費(fèi)用率4%(YoY -1pct，QoQ -2pct)，銷售及營銷費(fèi)用率11%(YoY +2pct, QoQ +2pct)， 一般及行政費(fèi)用率3%(YoY -1pct, QoQ -1pct) 費(fèi)率整體保持穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)力投資新興產(chǎn)業(yè)布局。

分業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA：20Q4公司實(shí)現(xiàn)核心電商經(jīng)調(diào)整EBITA 612.5億元(YoY +21%, QoQ +49%)，云計算經(jīng)調(diào)整EBITA 0.2億元(YoY 107%, QoQ 115%) 首次實(shí)現(xiàn)正收入，數(shù)字媒體及娛樂經(jīng)調(diào)整EBITA -13.9億元(YoY -58%, QoQ +96%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他經(jīng)調(diào)整EBITA-19.9億元(YoY +7%, QoQ -16%)虧損進(jìn)一步收窄。

利潤及利潤率情況：20Q4公司毛利率為45% (QoQ +3pct，YoY -3pct)，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率為28%，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)，凈利潤率為36%。

自由現(xiàn)金流：自由現(xiàn)金流由20Q3的405.4億元增為20Q4的962億元。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：截至2020年12月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣4,563億元，對應(yīng)2020年9月30日的4,059億元人民幣。

業(yè)務(wù)摘要

年度活躍用戶數(shù)：20Q4公司年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.8億，相比上一季度增長2,200萬。

APP月度活躍用戶數(shù)：20Q4公司移動APP月活躍用戶數(shù)達(dá)到9億，相比較上一季度增長2,100萬。20年12月，手機(jī)淘寶月度活躍用戶數(shù)7.9億，日活躍用戶數(shù)3.4億，月人均使用時長25分鐘;淘寶特價版月度活躍用戶數(shù)0.91億，日活躍用戶數(shù)0.16億，月人均使用時長8分鐘。

ARPU：20Q4公司實(shí)現(xiàn)ARPU 827元(YoY +20%, QoQ +7%)。

點(diǎn)評：

1、主要財務(wù)指標(biāo)分析：20Q4整體表現(xiàn)超預(yù)期。

業(yè)績總覽：20Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,210.8億元(YoY +37%，QoQ +43%)，毛利潤998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%)，經(jīng)調(diào)整EBITA為612.5億元(YoY +21%，QoQ +49%)，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)利潤率為36%。

(1)分業(yè)務(wù)收入

分業(yè)務(wù)收入：20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入1,955.4億元(YoY +38%, QoQ +49%);非核心業(yè)務(wù)中，企業(yè)數(shù)智化需求推動阿里云迅速發(fā)展，云計算實(shí)現(xiàn)收入161.2億元(YoY +50%，QoQ +8%);數(shù)字媒體及娛樂實(shí)現(xiàn)收入80.8億元((YoY +9%, QoQ +0%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他實(shí)現(xiàn)收入13.5億元(YoY -28%, QoQ +15%)。

(2)分類型收入

分類型收入: 20Q4公司核心電商業(yè)務(wù)中：中國零售業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1,536.8億元(YoY +39%， QoQ +61%)，其中，客戶管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1,019.2億元(YoY +20%，QoQ +47%)得益于增值服務(wù)提升了付費(fèi)商家的平均支出;其他業(yè)務(wù)(主要包括天貓超市、盒馬、進(jìn)口直營和銀泰)實(shí)現(xiàn)收入517.6億元(YoY +101%，QoQ +98%)業(yè)務(wù)運(yùn)營效率提高，高增長來源于新的變現(xiàn)模式和轉(zhuǎn)化率的提升。

中國批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入38.3億元(YoY +14%，QoQ +5%);跨境及全球零售商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入101.6億元(YoY +37%，QoQ +30%)高增長來源于以東南亞為首的Lazada市場份額持續(xù)擴(kuò)大;跨境及全球批發(fā)商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入37.6億元(YoY +53%，QoQ +7%)。

菜鳥物流服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入113.6億元(YoY +51%，QoQ +38%)步入壯大階段實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng);本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入83.5億元(YoY +10%，QoQ -6%);其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44億元(YoY +63%，QoQ +28%)。

(3)毛利及毛利率情況

毛利及毛利率情況：20Q4公司毛利為998.2億元(YoY +29%, QoQ +53%),毛利率為45% (QoQ +3pct，YoY -3pct)。

(4)主要費(fèi)率情況

主要費(fèi)率情況：不考慮股權(quán)激勵費(fèi)用，20Q4公司研發(fā)費(fèi)用率4%(YoY -1pct，QoQ -2pct)，銷售及營銷費(fèi)用率11%(YoY +2pct, QoQ +2pct)， 一般及行政費(fèi)用率3%(YoY -1pct, QoQ -1pct) 費(fèi)率整體保持穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)力投資新興產(chǎn)業(yè)布局。

(5)經(jīng)調(diào)整EBITA情況

經(jīng)調(diào)整EBITA情況： 20Q4公司實(shí)現(xiàn)核心電商經(jīng)調(diào)整EBITA 612.5億元(YoY +21%, QoQ +49%)，云計算經(jīng)調(diào)整EBITA 0.2億元(YoY 107%, QoQ 115%) 首次實(shí)現(xiàn)正收入，數(shù)字媒體及娛樂經(jīng)調(diào)整EBITA -13.9億元(YoY -58%, QoQ +96%)，創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他經(jīng)調(diào)整EBITA-19.9億元(YoY +7%, QoQ -16%)虧損進(jìn)一步收窄。

(6)利潤及利潤率情況

利潤及利潤率情況：20Q4公司毛利率為45% (QoQ +3pct，YoY -3pct)，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率為28%，Non-GAAP凈利潤592億元(YoY +27%, QoQ +26%),歸屬普通股東凈利潤為794.3億元(YoY +52%， QoQ +176%)，凈利潤率為36%。

2. 主要經(jīng)營數(shù)據(jù)分析: 用戶增長迅猛，著力淘寶特價版發(fā)掘下沉市場用戶。

(1)年度活躍用戶數(shù)

年度活躍用戶數(shù)：20Q4公司年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.8億，相比上一季度增長2,200萬。

(2)APP月度活躍用戶數(shù)

APP月度活躍用戶數(shù)：20Q4公司移動APP月活躍用戶數(shù)達(dá)到9億，相比較上一季度增長2,100萬。20年12月，手機(jī)淘寶月度活躍用戶數(shù)7.9億，日活躍用戶數(shù)3.4億，月人均使用時長25分鐘;淘寶特價版月度活躍用戶數(shù)0.91億，日活躍用戶數(shù)0.16億，月人均使用時長8分鐘。

(3)ARPU

ARPU：20Q4公司實(shí)現(xiàn)ARPU 827元(YoY +20%, QoQ +7%)。

3. 財務(wù)預(yù)測

4.盈利預(yù)測：我們持續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績的增長。我們預(yù)測2021-2024財年?duì)I業(yè)收入分別為6,774.7、 8,809.9、11,308.9、14,363.1億元，凈利分別為1,748.8、1,935.9、2,506.3 、3,104.8億元，EPS為70.4、77.9、100、123.3元。一年期目標(biāo)價格314美元，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，市場競爭加劇，行業(yè)增長不及預(yù)期，政策風(fēng)險，變現(xiàn)率及毛利率提升不及預(yù)期，，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，業(yè)務(wù)過度多元化、協(xié)同不足，運(yùn)營資金不足，盈利不達(dá)預(yù)期等。

附錄：阿里巴巴 2020年12月底季度業(yè)績交流會投資者問答

免責(zé)聲明：

本紀(jì)要由方正證券海外團(tuán)隊(duì)翻譯、整理，可能存在與該公司官方公布的紀(jì)要原文和錄音有不一致或不準(zhǔn)確之處，請投資者以上市公司發(fā)布的紀(jì)要原文和錄音為準(zhǔn);會議紀(jì)要內(nèi)容僅供投資者參考，不包含任何方正證券研究所的投資意見和建議，投資者需自行承擔(dān)投資決策的風(fēng)險。

1. 目前商家的情況怎么樣?網(wǎng)上的銷售渠道越來越多，如短視頻的平臺，小程序平臺等，反壟斷領(lǐng)域的監(jiān)管也會對公司的業(yè)務(wù)造成一定的影響，目前商家的留存率是否有改變，運(yùn)營方面將來可以做得更好么?

答：互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品越來越多樣化，不同形態(tài)的產(chǎn)品都可以創(chuàng)造出電商的機(jī)會——只要有用戶，支付手段，物流手段都可以做電商，這個是流量使用的一種方式。從商家視角來看，目前是多平臺經(jīng)營，這將是常態(tài)。我們跟很少的商家有獨(dú)家旗艦店安排。即使這類商家通過各種渠道經(jīng)營，我們的優(yōu)勢是專注于消費(fèi)，以消費(fèi)為第一用戶心智的平臺，提供有品質(zhì)有保障的消費(fèi)體驗(yàn)。

我們始終是所有商家的主陣地。目前商家的留存率，活躍率，專注度不僅沒下降反而有提升。電子商務(wù)經(jīng)營對他們來說越來越重要，阿里提供線上線下經(jīng)營包括技術(shù)支撐的工具和綜合性服務(wù)而不是一次性的活動。我們希望商家在我們平臺看到整體經(jīng)營的增長和效率提升，因?yàn)槲覀兲峁┩晟频脑O(shè)施和技術(shù)，商家把我們當(dāng)成重要的主陣地。

2. 阿里未來幾年的資本支出的展望是怎么樣的?達(dá)摩院提出新技術(shù)，新進(jìn)展，阿里云也都在高速增長，目前基礎(chǔ)建設(shè)，研發(fā)創(chuàng)新和云計算方面的研發(fā)創(chuàng)新的投入有多少呢?

答：12月季度總capex 558億人民幣，49億人民幣是operating capex，跟IT相關(guān)的支出。這個絕對值不太小，但跟收入比起來就顯得微不足道了，這個支付占比跟國際同類公司相比都不算太高，我們在未來發(fā)展計劃當(dāng)中對技術(shù)的投入，對研發(fā)的投入，包括達(dá)摩院一定會加強(qiáng)，所以我們希望capex的投入在絕對值和占比上都會增加。

3. 政策環(huán)境變化的時候有提到未來會承擔(dān)更多的社會責(zé)任，這在運(yùn)營上會有哪些變化，會對財務(wù)有什么影響?

答：社會責(zé)任是必須要思考和實(shí)踐的一部分，我們過去做了很多，對未來而言，相信未來的平臺經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展高度融合。對阿里來說，阿里的商業(yè)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)需要在社會經(jīng)濟(jì)中充分發(fā)揮出來：創(chuàng)造就業(yè)，服務(wù)中小企業(yè)，從生產(chǎn)，流通，到出口，包括改造升級都起到作用。這并不是跟運(yùn)營分開的事情，這跟我們平臺生態(tài)的繁榮是高度一致的。

從這個角度來講，承擔(dān)更多社會責(zé)任也有助于平臺繁榮，平臺繁榮有助于承擔(dān)更多社會責(zé)任，不光從財務(wù)的角度出發(fā)，我們更多從社會價值角度出發(fā)，過去這樣做，未來也會這樣做。

4. 公司目前利潤再投資的情況怎么樣?核心商業(yè)市場的EBITA經(jīng)營杠桿率調(diào)低，能否做個排序，淘寶特價版，淘寶直播，淘寶買菜，這些不同的業(yè)務(wù)所處的成長階段和投資力度分別是怎么樣的? 再融資的回報預(yù)期是怎么樣的?

答：阿里巴巴總是為未來長期投資，核心商業(yè)板塊的新的業(yè)務(wù)，要從生態(tài)系統(tǒng)的宏觀角度去看。為了保持商業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們需要不停的推出新的服務(wù)，滿足新的需求。淘寶特價版突破1億MAU，我們堅(jiān)持認(rèn)為淘寶特價版的推出是非常好的措施，能更好的觸達(dá)底線和農(nóng)村的人群，發(fā)揮我們在產(chǎn)品供給供應(yīng)的效應(yīng)。

阿里巴巴在高性價比產(chǎn)品方面有強(qiáng)大的供給能力，滿足消費(fèi)力偏低的人群需求。淘寶直播有投資一段時間了，每天有幾十萬直播量，除了KOL，還有很多店家自己做的直播內(nèi)容。其實(shí)直播和整體平臺是高度結(jié)合在一起的，不是分開單獨(dú)存在的，而是新零售當(dāng)中新的形勢。

淘寶買菜是開發(fā)的全新的模式，我們是基于價值主張而不是補(bǔ)貼，我們強(qiáng)調(diào)良好的用戶體驗(yàn)和業(yè)務(wù)可持續(xù)性，獨(dú)立打造自己的模式，而不是市場上的燒錢補(bǔ)貼獲客拉攏銷售，這是不可持續(xù)的。相反我們高度結(jié)合已有的淘寶app，增加淘寶買菜重要入口，目前初步測試取得了很好的成績，淘寶買菜可以讓地縣級消費(fèi)者更方便容易獲得本地的菜品供應(yīng)，同時也可以幫助我們發(fā)展新的用戶。

總的來說，我們會結(jié)合利用好阿里的各種資源，無論是新的零售資源還是被投資的企業(yè)，還是多個渠道來推動發(fā)展。核心商業(yè)領(lǐng)域不是根據(jù)EBITA管理，我們的發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰，我們還會繼續(xù)加大這方面的投資。淘寶買菜目前還在試點(diǎn)階段，只有部分的城市可以使用，后面會擴(kuò)大到全國范圍，并與多個平臺上的供應(yīng)者協(xié)同來做。

5. 阿里云業(yè)務(wù)EBITA是首次轉(zhuǎn)正，云業(yè)務(wù)這方面該如何思考這幾年市場的競爭格局?阿里圍繞云這塊的戰(zhàn)略是怎么樣的?

答：云計算是極具潛力的業(yè)務(wù)，各行各業(yè)都有云計算的需求。市場上有很激烈的競爭，但阿里巴巴有巨大的優(yōu)勢：第一個優(yōu)勢是可擴(kuò)展性，我們自身存在龐大的電商和物流平臺，從自身需求打造高度可擴(kuò)展的服務(wù);第二個巨大的優(yōu)勢是數(shù)據(jù)智能和智能應(yīng)用服務(wù)客戶，客戶上云不是為了上云本身，而是更好的利用所擁有的的數(shù)據(jù)，阿里在應(yīng)用領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)和專長。

第三個優(yōu)勢是技術(shù)，科技方面，我們一直進(jìn)行大力的投資，投資先進(jìn)云技術(shù)開發(fā)，通過達(dá)摩院，招募一流的工程師和科學(xué)家。數(shù)據(jù)庫，存儲，其他產(chǎn)品付等方面質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于競爭對手，獲得客戶的好評和反饋?？萍忌系念I(lǐng)先是重要優(yōu)勢?？偨Y(jié)而言我們會不斷的投資IaaS和PaaS，SaaS會與行業(yè)伙伴開展合作共同打造。云計算總體戰(zhàn)略非?？春?，是未來發(fā)展的潛力。

6. 總體EBITA前面兩年都比較穩(wěn)定，未來這個增速會減緩么，其他業(yè)務(wù)利潤改善比如餓了么可以彌補(bǔ)核心業(yè)務(wù)么?

答：我們和其他公司在一個市場里面，如果一定決定是利潤還是再投資，那答案一定是再投資。過去12個月里面，我們的利潤是相當(dāng)可觀的，1748億，這個數(shù)字是基于進(jìn)行再投資的基礎(chǔ)上，我們看到市場潛力非常大，當(dāng)你們看到利潤增量，兩年的數(shù)據(jù)作比較，九個月我們增量小300億。

我們戰(zhàn)略都在往前推，產(chǎn)出合理成功拿到業(yè)務(wù)結(jié)果的話，我們會非常的積極加大投入，目前競爭格局和我們業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，我們接下來會加大投資，我們沒有把margin放在首要選擇上，利潤增長我們有很好的基礎(chǔ)，淘寶天貓還是能創(chuàng)造很多利潤。

7. 隨著中國重新恢復(fù)限制措施，1月份有什么影響，對FY21Q4復(fù)蘇后勁有什么影響?

答：新冠疫情的現(xiàn)狀是在一些城市，政府在采取新的措施，如某些小區(qū)和城區(qū)局部封鎖，鼓勵就地過年，我們會保持密切的關(guān)注，目前沒有看到對我們的業(yè)務(wù)和消費(fèi)造成重大影響。

今年一月和去年一月不一樣的，去年春節(jié)是1月底，今年春節(jié)是2月中旬，有時間差。某些城市實(shí)施隔離封鎖措施確實(shí)會給物流帶來挑戰(zhàn)，由于政府鼓勵就地過年，末端和最后一公里的運(yùn)力預(yù)計可以做保障，哪怕會受到一些限制。

8. 想談一談創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尤其智能交通和無人駕駛板塊，中國政府鼓勵發(fā)展智能交通基礎(chǔ)設(shè)施，阿里如何在這一個版塊獲勝?

答：說到智能交通和無人駕駛，智能交通這塊阿里云一直在做，我們是有智能交通的解決方案部署在不同的城市和地區(qū)，相信未來還會更廣泛的部署。無人汽車達(dá)摩院有專門的團(tuán)隊(duì)，聚焦點(diǎn)是怎么把技術(shù)運(yùn)用于物流的領(lǐng)域，在部分校園和小區(qū)部署了這樣的技術(shù)，比如貨端的配送，我們已經(jīng)在做了，未來我們相信會有更廣泛的應(yīng)用場景，我們會繼續(xù)加大投入。

9. 新業(yè)務(wù)中哪些業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)是最高的?新業(yè)務(wù)中虧損收窄的是哪一部分呢?

答：關(guān)于新的業(yè)務(wù)，不僅在core commerce ，也在其他領(lǐng)域孵化新的業(yè)務(wù)，這個過程我們會非常有耐心，對一個業(yè)務(wù)有長期的堅(jiān)持和承諾。我們露出苗頭的像淘寶特價版，淘寶直播，都是經(jīng)過了一段時間的堅(jiān)持和投入出現(xiàn)成效，已經(jīng)明確客戶價值和良好的效率的業(yè)務(wù)會繼續(xù)投入。我們也會投入更早期的業(yè)務(wù)，無論是核心還是其他部分。虧損收窄是全線收窄。

大文娛，新零售，lazada，進(jìn)出口這些都是全線收窄。同時云和菜鳥曾經(jīng)也是虧損大戶，已經(jīng)到了打平和打平的路上。里面比較大的變化是本地生活，餓了么和菜鳥。我們是為了收窄同時還是為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)，我們講的投資和所謂的再投資，都是有選擇的在我們看清楚的情況下，我們內(nèi)部有非常多的探討，下個季度是財年末，我們會進(jìn)一步溝通。

（編輯：彭偉鋒）