新年港股牛市反轉(zhuǎn)在望 滬港深主題基金熱火

滬港通之后時隔兩年深港通正式開閘，滬港深三地互聯(lián)互通上升到2.0的版本，內(nèi)地投資者投資港股市場的大門已經(jīng)打開，公募基金積極布局“滬港深”三地皆可投資的滬港深主題基金，同時2017年的港股通依舊是一個明顯的投資機會。

去年部分滬港深基金已重倉港股

據(jù)智通財經(jīng)了解，滬港深主題基金為權(quán)益類基金，大多分布在混合型和股票型中，其相較于其他基金最大的特點就是可以投資港股市場，且不像QDII基金有額度限制。這意味著該類產(chǎn)品的股票投資可以在滬港深三個市場靈活切換，投資范圍的擴大，使基金的投資運作更為靈活。

隨著深港通的開通，許多基金也偏重于投資港股。據(jù)市場公布的2016年的基金四季報顯示，35只滬港深相關(guān)基金中出現(xiàn)14只基金前十大重倉股中出現(xiàn)數(shù)量占一半及以上的港股。

具體來看，中海滬港深價值優(yōu)選、前海開源滬港深新機遇、前海開源滬港深藍籌、前海開源滬港深匯鑫、匯添富滬港深新價值、廣發(fā)滬港深新機遇和工銀瑞信滬港深等7只基金前十大重倉股均為港股標的，為港股通中較為常見的騰訊控股（00700）、中國平安（02318）、香港交易所（00388）、吉利汽車(00175)及數(shù)家銀行等，但持倉比例不等。

其中，前海開源滬港深新機遇是去年四季度持有港股最多的基金，其前十大重倉股市值合計占基金凈值比為62.5%，其在建設(shè)銀行（00939）、工商銀行(01398)、中國銀行(03988)和中國平安(02318)上持倉分別占基金凈值比為8.62%、8.15%、8.08%和7.77%。前海開源滬港深優(yōu)勢精選前十大重倉股中有9只為港股標的，合計占基金凈值比為55.26%。

港股帶火滬港深主題基金

進入2017年以來，由于A股和港股的走勢相悖，據(jù)智通財經(jīng)統(tǒng)計，從2017年年初至1月20日，A股市場方面整體情況為震蕩下挫，賺錢效應明顯下降，其中上證指數(shù)累漲為0.63%，深證成指累跌2.66%，創(chuàng)業(yè)板累跌4.14%，而港股方面則出現(xiàn)連續(xù)性的反彈整體向好，其中恒生指數(shù)累漲4.02%，國企指數(shù)累漲3.42%，紅籌指數(shù)累漲3.45%，使得部分資產(chǎn)投資于港股的滬港深主題基金有所受益。

其中東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月18日，年初以來凈值漲幅前十位的偏股型基金均被滬港深主題基金占領(lǐng)。其中，前海開源滬港深藍籌精選以4.22%的漲幅位居首位，其次為前海開源滬港深龍頭精選、景順長城滬港深精選、前海開源滬港深核心驅(qū)動混合，這三只基金開年以來的漲幅分別為4.13%、3.91%和3.74%。

專業(yè)人士表示，當前的港股行情，開始具備牛市反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵變量，滬港通、深港通的總額度全面放開，標志著中國財富和中國資本的國際化配置進入快車道。盡管港股后市仍可能充滿波折，但震蕩向上的趨勢已然確定。當前港股的估值依然處于戰(zhàn)略性底部區(qū)域，港股正迎來難得的配置機遇，港股通依舊存在著明顯的投資機會。

港股通標的依舊值得投資

港股通標的除了處于港股市場這個價值洼地中，并依托于以港元計價可以分散匯率風險之外，還有很多值得關(guān)注點。

第一，在內(nèi)地資金的推動下，滬港深三地市場估值有望加速接軌。據(jù)智通財經(jīng)了解，目前，港股所有上市公司中，內(nèi)地上市公司占全部香港上市公司的比例已經(jīng)超過50%，市值占比則接近70%。如今滬深港通開閘，未來內(nèi)地投資者在港股市場的占比每年至少提升十個百分點，并隨著內(nèi)地投資者對于港股市場逐步熟悉，未來3年港股市場的投資者中，內(nèi)地投資者占比有望從目前的不到20%上升至50%到60%。上市公司結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)不匹配，造成了港股市場來自內(nèi)地的上市公司被嚴重低估的情況將改善，不斷擴大的內(nèi)地投資者規(guī)模也將加大對港股市場的“話語權(quán)”，加速推動港股與滬深兩地市場估值的接軌。

第二，港股通制度或進一步收窄AH股之間的價差，內(nèi)地投資者可通過長期持有或?qū)_持有AH股價差較大的低估值并穩(wěn)定增長的港股對標，來實現(xiàn)確定性較強的絕對收益。

在AH股價差收窄方面，目前AH溢價指數(shù)維持在逾20%即A股較H股溢價逾20%，溢價逾100%的有23只，最高的溢價最高的浙江世寶(01057)逾300%，造成這種顯現(xiàn)的原因包括投資者結(jié)構(gòu)和市場的流動性，而這兩點隨著滬深港通的通車，內(nèi)地資金持續(xù)的流入港股市場，AH股之間的價差有望收窄。

在港股通下內(nèi)地投資者從AH股中套利，由于A股較H股存在溢價的現(xiàn)象，因此持有其H股有很高的安全邊際，在AH溢價指數(shù)可能進一步收窄的預期下，如果為進一步對沖市場和個股風險，通過融券賣出其A股，同時持有其H股做配對交易的話，在可以在市場中套利，并為穩(wěn)定收益類投資組合帶來了豐富的投資機會。

第三，內(nèi)地投資者通過港股通渠道除了配置內(nèi)銀股的需要，還會繼續(xù)投資于A股市場上沒有對標的稀缺標的，如互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的騰訊(00700)、電信巨頭中移動(00941)、港交所(00388)、“大笨象”匯豐(00005)、去年接近翻倍的吉利（00175）、澳門濠賭股等，而這些股也是滬深港通十大活躍股的?？停瑫r市場表現(xiàn)也穩(wěn)定分紅派息較高。