中信證券：產(chǎn)品加速落地 維持中鼎股份(000887.SZ)“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中鼎股份(000887.SZ)空懸業(yè)務(wù)國內(nèi)落地不斷，非輪胎橡膠產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中信證券指出，公司相繼斬獲蔚來、東風(fēng)等國內(nèi)多家頭部自主高端品牌訂單，對(duì)公司業(yè)績(jī)有著積極影響。公司作為全球非輪胎橡膠龍頭，產(chǎn)品不斷升級(jí)，加速在電動(dòng)化和智能化領(lǐng)域的擴(kuò)展，電動(dòng)化和智能化相關(guān)產(chǎn)品加速落地，未來業(yè)績(jī)修復(fù)可期。維持公司2020/21/22年 EPS預(yù)測(cè)0.39/0.62/0.81元。

中信證券主要觀點(diǎn)：

事件：2月 1日晚，公司發(fā)布公告稱孫公司安徽安美科( AMK中國的子公司)斬獲東風(fēng)嵐圖 H56項(xiàng)目空氣懸掛系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品定點(diǎn)，總金額約為 2.02億元。結(jié)合上次東風(fēng) H97項(xiàng)目 1.27億元的空懸總成產(chǎn)品訂單，公司累計(jì)獲得東風(fēng)空懸核心部件小總成產(chǎn)品訂單總金額約 3.29億。在汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)下，公司產(chǎn)品不斷升級(jí)，業(yè)務(wù)落地順利。維持公司 20/21/22年 EPS預(yù)測(cè)0.39/0.62/0.81元

繼東風(fēng) H97后繼續(xù)斬獲東風(fēng)嵐圖定點(diǎn)，空懸業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展。2月 1日晚，公司發(fā)布公告稱中鼎孫公司安徽安美科(AMK中國的子公司)斬獲東風(fēng)嵐圖 H56項(xiàng)目空氣懸掛系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品定點(diǎn)。該項(xiàng)目單車價(jià)格約為 1687.41元，生命周期為 6年，生命周期總金額約為 2.02億元。結(jié)合 2020年 9月公布的東風(fēng) H97項(xiàng)目總金額 1.27億元的空懸總成產(chǎn)品訂單，公司累計(jì)獲得東風(fēng)空懸核心部件小總成產(chǎn)品訂單總金額約 3.29億元。此次東風(fēng)汽車項(xiàng)目再次定點(diǎn)標(biāo)志著空氣懸掛系統(tǒng)總成產(chǎn)品國產(chǎn)化的進(jìn)一步突破，對(duì)公司未來汽車空氣懸掛系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展及業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。

并購海外細(xì)分龍頭，不斷拓展業(yè)務(wù)板塊。公司從 2008年開始國際化戰(zhàn)略以來，不斷并購擴(kuò)展海外零部件龍頭。 2014年，公司收購海外高精度密封件龍頭KACO，進(jìn)軍高端密封件產(chǎn)品領(lǐng)域。2015年，公司收購德國 WEGU，提升減震降噪領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力水平。2016年，公司收購空懸電控領(lǐng)域龍頭 AMK，建立汽車空氣懸掛系統(tǒng)業(yè)務(wù)，進(jìn)軍汽車電子領(lǐng)域。2017年，公司收購全球汽車管路領(lǐng)先供應(yīng)商 TFH進(jìn)一步擴(kuò)展冷卻業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。公司通過系列并購整合，不斷加強(qiáng)板塊間的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)單車總的配套能力和配套價(jià)值有著明顯的積極影響。加上空懸后，單車配套價(jià)值有望從原來傳統(tǒng)車的 3000元和新能源的 4750元分別提升至 4500元和 6250元。

產(chǎn)品、研發(fā)協(xié)同顯著，順應(yīng)新能源、輕量化趨勢(shì)。公司作為全球非輪胎橡膠龍頭，產(chǎn)品不斷升級(jí)，加速在電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域的擴(kuò)展。公司依托于 TFH的技術(shù)，成功開發(fā)耐高、低溫性能及耐防凍液、耐疲勞性能的冷卻系統(tǒng)產(chǎn)品，已成為奧迪、特斯拉、寧德時(shí)代和吉利的客戶。在 KACO技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司在高性能油封領(lǐng)域獲得突破，成功為大眾和 BAIC等客戶開發(fā)了第三代集成式塑料法蘭曲軸后油封。輕量化方面，公司鍛鋁控制臂具有專利技術(shù)，獲得奔馳定點(diǎn);鎂合金輕量化也取得突破性進(jìn)展，取得通用美國新能源純電動(dòng)皮卡鎂合金總成支架項(xiàng)目。子公司 ZDmetal鎂合金產(chǎn)品獲得麥格納訂單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)景氣度下行;產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;新產(chǎn)品和新客戶擴(kuò)展不及預(yù)期。