特朗普“新官上任三把火” 會(huì)不會(huì)燒到港股頭上來？

特朗普就職演說已經(jīng)過去了一天，但全美各地抗議的聲音卻并未平息，本周日(1月22日)，美國多地民眾參加?jì)D女游行，抗議特朗普就任美國總統(tǒng)，呼吁關(guān)注女性權(quán)利。

不僅僅是在美國國內(nèi)，全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了反對(duì)特朗普的示威游行，在英國倫敦，有反種族主義的示威者聚集在美國駐英國大使館門口以示反對(duì)，菲律賓首都馬尼拉也有數(shù)百名示威者到美國駐菲律賓大使館門前抗議，示威者焚燒帶有特朗普頭像的自制美國國旗表達(dá)不滿。

出現(xiàn)如此大規(guī)模的抗議示威活動(dòng)，主要還是因?yàn)樘乩势赵诰吐氀菡f上再次強(qiáng)調(diào)了他此前所提出的兩個(gè)原則：采購美國產(chǎn)品、雇傭美國人，再次提出了“一切以美國人優(yōu)先”的論點(diǎn)。

此外，在特朗普宣誓就職后不久，白宮就發(fā)布了一系列涉及經(jīng)濟(jì)、軍事、貿(mào)易及能源等領(lǐng)域的政策聲明，包括退出“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議”(TPP)，“美國優(yōu)先能源計(jì)劃”以及凍結(jié)卸任總統(tǒng)奧巴馬的醫(yī)療改革計(jì)劃。

對(duì)此美聯(lián)社指出，特朗普“叫停奧巴馬醫(yī)改”的行政令對(duì)美國醫(yī)療保險(xiǎn)市場的具體影響尚待觀察，各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)對(duì)此出臺(tái)的具體規(guī)定目前還不清楚。同時(shí)，衛(wèi)生與公眾服務(wù)部等聯(lián)邦機(jī)構(gòu)根據(jù)行政令出臺(tái)新規(guī)時(shí)還須遵循法定程序，包括公開征求意見等，這都需要一定時(shí)間。

至于“美國優(yōu)先能源計(jì)劃”，簡而言之就是特朗普認(rèn)為奧巴馬的環(huán)境政策尤其是“氣候行動(dòng)計(jì)劃”大錯(cuò)特錯(cuò)，承諾將消除這些“有害”且“不必要”的政策，今后改而大力發(fā)展油氣行業(yè)，復(fù)興煤炭產(chǎn)業(yè)。

這讓環(huán)保主義者們陷入了恐慌，美國自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)亞洲項(xiàng)目主任芭芭拉·菲娜莫雷認(rèn)為，特朗普發(fā)出的所有信號(hào)顯示，美國新政府“不是向可持續(xù)的未來前進(jìn)，而是向不可持續(xù)的過去倒退”。

不過對(duì)于投資者而言，彭博社撰文提出了一個(gè)獨(dú)特的觀點(diǎn)：“不管你對(duì)特朗普是愛還是恨，這都跟你的投資選擇沒有一丁點(diǎn)的關(guān)系”。

文中指出，從選舉前幾個(gè)星期到今天，各種媒體新聞一直在告訴投資者，特朗普的當(dāng)選對(duì)于股市而言有多么重要。首先，專家們警告即將來臨的市場衰退。當(dāng)市場打了他們的臉迎來暴漲后，他們又開始指責(zé)美國股票的過高估值。

隨后彭博舉了一個(gè)無比生動(dòng)的例子：2009年3月6日，華爾街日?qǐng)?bào)“災(zāi)難性”地發(fā)表了一篇題為“奧巴馬的激進(jìn)主義將殺死道瓊斯指數(shù)”的文章，之所以說“災(zāi)難性”，是因?yàn)殡m然美股市場三天后觸及了低點(diǎn)，但在隨后的時(shí)間里標(biāo)普500上漲了293%，而道瓊斯指數(shù)也上漲了近一倍。

文章指出，這種史詩般的錯(cuò)誤實(shí)際上只是打著經(jīng)濟(jì)分析的幌子的政治性文章，他們犯了一個(gè)致命的錯(cuò)誤：將情緒，意識(shí)形態(tài)與投資建議混淆，完全顛倒了因果關(guān)系;并強(qiáng)調(diào)：政治和投資不能混為一談。

這并不意味著特朗普的當(dāng)選是不重要的，完全不會(huì)對(duì)市場和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但讓個(gè)人的政治傾向影響對(duì)投資組合的期望，這本質(zhì)上對(duì)于投資選擇客觀性非常危險(xiǎn)，而一旦客觀性受到影響，隨后做出的投資決定往往是災(zāi)難性的。

而對(duì)于中國來說，特朗普上臺(tái)后影響最大的政策則是貿(mào)易保護(hù)主義，此前法國總統(tǒng)奧朗德就曾公開否定特朗普的保護(hù)主義主張，在德國柏林也有數(shù)百名示威者涌上街頭，抗議特朗普的保護(hù)主義思想恐引起歐洲極端思想浪潮。

雖然他在就職演說中并未談及具體的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策，也沒有提及對(duì)華貿(mào)易政策和對(duì)人民幣的態(tài)度，但他強(qiáng)調(diào)的“美國優(yōu)先”原則也給投資者帶來了不少擔(dān)憂，這與上面提到的投資選擇不同，因?yàn)橘Q(mào)易保護(hù)主義的確會(huì)實(shí)打?qū)嵉赜绊懼忻蕾Q(mào)易，從而給與美國有貿(mào)易合作關(guān)系的上市公司帶來損失。

根據(jù)Factset的統(tǒng)計(jì)，2015年來自美國的收入占A股/H股非金融行業(yè)收入的比例分別為5.2%/5.9%，而美國標(biāo)普500公司來自海外的收入占比約30%，其中來自中國的占比為5%，這已經(jīng)是一個(gè)不小的比例了。

而從港股上市公司的角度看，半導(dǎo)體、硬件設(shè)備等行業(yè)美國收入占比較高，能源、資本貨物、硬件與設(shè)備等收入絕對(duì)值較大。以行業(yè)細(xì)分，港股中資股中美國收入占比最高的前三個(gè)子行業(yè)分別為休閑用品(39%，主要是玩具)、機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備(24%)、半導(dǎo)體(23%)。這些行業(yè)的上市公司可能受到美國貿(mào)易保護(hù)的影響。

近期中金發(fā)布的研報(bào)中也列舉了多只美國收入占比重較大的中資股，當(dāng)中包括中國寶豐(03966)、中國華星(00485)、百德國際(02668)、寶峰時(shí)尚(01121)、瀛晟科學(xué)(00209)、先進(jìn)半導(dǎo)體(03355)、耐世特(01316)及中科生物(01237)等，詳見智通財(cái)經(jīng)此前報(bào)道《