招商證券：財富管理業(yè)務(wù)成長性強，中國未來有望誕生資管規(guī)模超萬億美元的機構(gòu)

本文來自微信公眾號“志明看金融”，作者：廖志明。

據(jù)BCG，2019年末，全球資產(chǎn)管理規(guī)模達88.7萬億美元，其中美國資管規(guī)模達42萬億美元，其資管規(guī)模與M2比值為2.7倍。截至20年9月末，中國M2已達33萬億美元，M2為主要經(jīng)濟體中最大規(guī)模，但資管規(guī)模與M2比值僅0.35倍。2019年末，國內(nèi)主要銀行私行客戶資產(chǎn)合計14.1萬億元，主要分布在廣東、北京、浙江、上海和江蘇等。

2035年遠景目標提到“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平,中等收入群體顯著擴大”，我們預(yù)計未來15-20年中國資產(chǎn)管理規(guī)模將達50萬億美元，大資管行業(yè)將有大發(fā)展。未來中國個人金融資產(chǎn)中存款占比將明顯下降，財富管理迎來大發(fā)展，是成長性賽道。盡管中國尚未誕生AUM規(guī)模超1萬億美元的資管機構(gòu)，但相信指日可待。

經(jīng)濟增長模式逐步由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，零售銀行是未來方向。而零售銀行業(yè)務(wù)中，財富管理將是重中之重。公司戰(zhàn)略清晰且契合行業(yè)未來發(fā)展方向，管理層水平高，執(zhí)行力強的銀行有望在未來發(fā)展中脫穎而出，成為估值常態(tài)化明顯高于1倍PB的銀行。國內(nèi)財富管理的領(lǐng)軍者亦是A股銀行股龍頭標的。

洞見財富管理業(yè)務(wù)，我們分析摩根大通銀行的成功經(jīng)驗，希望有所啟示。產(chǎn)品代銷與資產(chǎn)管理是財富管理(廣義)的兩翼，摩根大通銀行亦是全球第六大資管機構(gòu)。

（編輯：玉景）