美聯(lián)儲(chǔ)保持當(dāng)前寬松不變 重視接種進(jìn)展 改稱(chēng)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇

本文來(lái)自“華爾街見(jiàn)聞”。

今年第一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)依然決定按兵不動(dòng)，如市場(chǎng)所料維持近零利率，保持當(dāng)前的購(gòu)債規(guī)模。

美東時(shí)間27日周三，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的委員一致同意，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平保持在0-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)仍維持在0.10%，維持貼現(xiàn)利率在0.25%不變。

本次會(huì)后聲明是民主黨人拜登上臺(tái)后美聯(lián)儲(chǔ)的首份政策會(huì)議總結(jié)。評(píng)論稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)了近幾周美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟，但并未改變政策，而是觀察新冠疫苗發(fā)放對(duì)企業(yè)活動(dòng)和招聘的影響。這說(shuō)明，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了保持政策穩(wěn)定。

在介紹經(jīng)濟(jì)情況方面，本次會(huì)議聲明稱(chēng)“近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)復(fù)蘇的步伐溫和，疲軟集中在最受疫情負(fù)面影響的行業(yè)”，而去年12月會(huì)后聲明重申的是，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)“仍遠(yuǎn)低于今年(2020年)初的水平”。

和前五次會(huì)后聲明一樣，美聯(lián)儲(chǔ)表示，將為了支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)而運(yùn)用聯(lián)儲(chǔ)“所有范圍”的政策工具，除了繼續(xù)重申“部分經(jīng)濟(jì)將嚴(yán)重依賴(lài)疫情發(fā)展形勢(shì)”之外，還緊隨其后增加了半句“包括接種的進(jìn)展”。

另一處不同于前幾次會(huì)議聲明的是，此次刪除了新冠疫情帶來(lái)的公共衛(wèi)生危機(jī)“將繼續(xù)在近期內(nèi)”施壓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹并在“中期內(nèi)”對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)辭，而是直接改稱(chēng)，此危機(jī)“繼續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。”

在通脹和金融環(huán)境方面，本次聲明重申了前兩次聲明所說(shuō)的“需求更疲軟和油價(jià)大幅下跌拉低CPI通脹。近幾個(gè)月金融環(huán)境總體好轉(zhuǎn)，部分反映出政策措施支持經(jīng)濟(jì)，美國(guó)家庭和個(gè)人得到信貸。”

重申強(qiáng)化目標(biāo)的購(gòu)債指引 未暗示加購(gòu)長(zhǎng)債 2月后結(jié)束每月定期回購(gòu)

去年12月的上次貨幣政策會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)雖然并未直接調(diào)整QE購(gòu)債規(guī)模，但強(qiáng)化了購(gòu)債指引，成為近幾次會(huì)議最大的決議改變。

本次會(huì)后聲明重申了上次會(huì)后的購(gòu)債指引，稱(chēng)“將增加所持的美國(guó)債券，至少每月購(gòu)買(mǎi)800億美元美國(guó)國(guó)債和400億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)，直到對(duì)實(shí)現(xiàn)(貨幣政策)委員會(huì)的充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展為止。”

本次聲明并未提到要改變購(gòu)買(mǎi)不同期限債券的構(gòu)成比例，并未暗示將增加購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期的債券。

負(fù)責(zé)公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)操作的紐約聯(lián)儲(chǔ)本次同時(shí)公布，按既定計(jì)劃，2月2日和9日所實(shí)施的每月一次回購(gòu)操作將是最后一批行動(dòng)，此后不再按月進(jìn)行定期回購(gòu)操作。媒體評(píng)論稱(chēng)，這顯示金融系統(tǒng)目前已經(jīng)充斥流動(dòng)性。

本月上旬公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，12月會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者開(kāi)始討論“縮減(taper)”QE，這是鮑威爾任聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)首次在會(huì)議紀(jì)要中提到縮減。所有與會(huì)者都認(rèn)為，至少以目前的速度繼續(xù)進(jìn)行購(gòu)債是適當(dāng)?shù)模瑤缀跛腥硕假澇删S持當(dāng)前的債券久期構(gòu)成，只有幾人對(duì)增加購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期債券持開(kāi)放態(tài)度。一些聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，只要聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)和通脹目標(biāo)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，就可以開(kāi)始“逐漸減少”購(gòu)債，像2013-2014年那樣逐步退出QE。

在12月會(huì)后的發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，在美國(guó)通脹重返正軌之前，不會(huì)提前加息。他重申美聯(lián)儲(chǔ)可以擴(kuò)大債券購(gòu)買(mǎi)力度，調(diào)整所購(gòu)買(mǎi)債券的久期，并指出，在縮減債券購(gòu)買(mǎi)之前，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布警告。本月稍早鮑威爾表示，現(xiàn)在不是談?wù)撏顺鯭E的時(shí)候，加息時(shí)點(diǎn)不會(huì)很快到來(lái);除非通脹等方面的失衡威脅達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)的通脹和就業(yè)使命，否則沒(méi)有理由加息。

摩根士丹利最近預(yù)計(jì)，縮減購(gòu)債計(jì)劃可能要在今年12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上宣布。美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)擔(dān)憂(yōu)近期國(guó)債收益率和通脹預(yù)期上升，因規(guī)?？涨暗拇碳ご胧槭袌?chǎng)注入了大量流動(dòng)性，但也改善了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景。

重申容忍通脹短期高于2%

此次聲明繼續(xù)重申去年9月公布的利率前瞻指引，稱(chēng)FOMC“委員會(huì)的目標(biāo)將是，在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)通脹適度高于2%，以便讓一段時(shí)間內(nèi)的平均通脹達(dá)到2%，并且長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍很好地錨定在2%。

美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)后還發(fā)布了關(guān)于“長(zhǎng)期內(nèi)目標(biāo)和貨幣政策策略”的公告，內(nèi)容與2020年8月保持一致，重新確認(rèn)了去年8月美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的貨幣政策策略、工具和溝通評(píng)估。和去年8月發(fā)布的內(nèi)容一樣，聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)承諾致力于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定以及溫和的長(zhǎng)期利率，并且提到，鑒于通脹持續(xù)低于2%，可能適合一段時(shí)間內(nèi)讓通脹適度高于2%，以便長(zhǎng)期內(nèi)平均通脹率達(dá)到2%。（編輯：肖順蘭）