美股新股解讀 | 賣口罩、代工推動(dòng)半年度收入近翻倍增長(zhǎng) 聯(lián)代科技(UTME.US)IPO或如愿？

說(shuō)到非洲手機(jī)市場(chǎng)，則必然無(wú)可避免地談到有著“非洲之王”稱號(hào)的深圳企業(yè)傳音控股。通過(guò)在新興市場(chǎng)深耕，傳音控股找到了適合自己的切入點(diǎn)，并在站穩(wěn)腳跟后開(kāi)始拓展業(yè)務(wù)邊界。

近日，同樣關(guān)注中低端市場(chǎng)聯(lián)代科技(UTME.US)則于SEC再次更新了招股書。據(jù)招股書顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行普通股375萬(wàn)股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)位于每股4.00美元至5.00美元之間。

而從公司最新的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和未來(lái)規(guī)劃來(lái)看，如何從從頭部品牌手機(jī)廠商的夾擊下突圍似乎依然是公司下一步需要考慮的問(wèn)題。

收入增長(zhǎng)靠口罩銷售和內(nèi)地市場(chǎng)支撐

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，聯(lián)代科技主要從事手機(jī)、配件及相關(guān)消費(fèi)類電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和銷售，其中大部分產(chǎn)品屬于“代工”、“貼牌”類型。除OEM、ODM外，公司還提供電子制造服務(wù)(EMS)。

其中，在收入表現(xiàn)上，公司主要將業(yè)務(wù)分為OEM/ODM及自有品牌兩大條線。一直以來(lái)，代工、貼牌產(chǎn)品收入都是聯(lián)代科技收入的最主要來(lái)源，截至2020年3月31日年度，公司來(lái)自O(shè)EM/ODM業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到90.7%。

截至2020年9月30日六個(gè)月，公司OEM/ODM業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)59.26%的進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)1.29億元人民幣，主要受到智能手機(jī)和功能手機(jī)在內(nèi)地市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)的推動(dòng)。

除此之外，公司收入于2020年9月30日六個(gè)月期間大幅增長(zhǎng)，則也與聯(lián)代科技于期間內(nèi)還進(jìn)行了口罩銷售有關(guān)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，期間內(nèi)，聯(lián)代科技通過(guò)口罩銷售實(shí)現(xiàn)了4562.3萬(wàn)元人民幣收入。

在口罩銷售及OEM/ODM業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司于2020年9月30日止六個(gè)月實(shí)現(xiàn)總體收入同比增長(zhǎng)97.25%。若不計(jì)入口罩銷售影響，公司收入則同比增長(zhǎng)47.05%。

總體而言，從公司招股書中的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，代工、貼牌依然是公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力;自有品牌產(chǎn)品貢獻(xiàn)則于近年來(lái)持續(xù)下降，其中印度市場(chǎng)對(duì)收入下降的影響較大。2020年中期，公司業(yè)績(jī)則主要依靠?jī)?nèi)地市場(chǎng)支撐。

仍需尋求發(fā)展之道

具體來(lái)看，在OEM/ODM業(yè)務(wù)方面，聯(lián)代科技在中國(guó)貴州建立了自己的工廠，主要采用多訂單、小批量生產(chǎn)方式，承擔(dān)包括OEM/ODM客戶和自有品牌產(chǎn)品的訂單。除此之外，公司也將部分訂單外包給合作工廠。

而在客戶方面，公司嚴(yán)重依賴主要客戶，截至2020年9月30日六個(gè)月，公司來(lái)自前三大客戶的收入占比分別達(dá)到32.9%、25.4%和15.0%，合計(jì)占總收入的比重達(dá)73.3%。

在自有品牌方面，公司通過(guò)“DO”和“UTime”雙品牌同時(shí)進(jìn)行開(kāi)發(fā)。其中，“UTime”為中高端品牌，面向新興市場(chǎng)的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者;“DO”品牌則關(guān)注中低端領(lǐng)域，定位于新興市場(chǎng)的大多數(shù)草根消費(fèi)者和價(jià)格敏感消費(fèi)者，主要終端用戶群分為南美、南亞、東南亞和非洲等。

然而，在海外市場(chǎng)于2020年受疫情重創(chuàng)，國(guó)際環(huán)境波動(dòng)的大背景下，公司自有品牌產(chǎn)品短期內(nèi)仍將面臨更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)局面。其中，相比于傳音，公司品牌無(wú)論在中高端、中低端市場(chǎng)中，都仍還需要找到適合自身發(fā)展的切入點(diǎn)。

聯(lián)代科技在招股書中表示，將在OEM/ODM業(yè)務(wù)中對(duì)現(xiàn)有客戶和訂單結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，篩選小客戶和不穩(wěn)定客戶，消除低利潤(rùn)率訂單以降低毛利率。

除此之外，截至目前，公司收入主要來(lái)源于中國(guó)內(nèi)地和南美地區(qū)，截至2020年9月30日六個(gè)月占收比分別達(dá)51.4%、25.4%;美國(guó)、印度、非洲為目前收入占比最小的區(qū)域，占收比分別僅為1.9%、2.6%、4%。未來(lái)，公司則計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大在印度的銷售網(wǎng)絡(luò)，并在美國(guó)設(shè)立代表處。

展望未來(lái)發(fā)展，手機(jī)和消費(fèi)電子行業(yè)前景、客戶豐富度和可持續(xù)性、研發(fā)能力等均是影響公司發(fā)展的因素。其中，在5G換機(jī)潮不斷向低線市場(chǎng)延申的背景下，將帶來(lái)更多功能手機(jī)向智能手機(jī)的轉(zhuǎn)換。對(duì)于聯(lián)代科技而言，公司未來(lái)手機(jī)類型方面的收入增長(zhǎng)可能將有更多來(lái)源于智能手機(jī)增長(zhǎng)。

截至2020年9月30日止六個(gè)月，聯(lián)代科技研發(fā)費(fèi)用同比縮減31.4%;銷售費(fèi)用也同比下降63.8%。據(jù)公司在招股書中提到，將實(shí)施內(nèi)部品牌戰(zhàn)略進(jìn)一步開(kāi)拓新市場(chǎng)，若這一戰(zhàn)略要在未來(lái)真正得以實(shí)施，上述兩項(xiàng)費(fèi)用或仍將進(jìn)一步提高。

在公司最主要的收入來(lái)源OEM/ODM業(yè)務(wù)方面，客戶占收比于過(guò)去幾個(gè)業(yè)績(jī)期間內(nèi)均維持在80%左右。截至2020年9月30日六個(gè)月，聯(lián)代科技于期間內(nèi)則在中國(guó)內(nèi)地發(fā)展了部分新客戶，其中兩個(gè)新OEM/ODM客戶分別貢獻(xiàn)收入占比達(dá)15.0%和7.6%。未來(lái)，公司能否繼續(xù)客戶拓展和維系，也將成為公司能否保持增長(zhǎng)的關(guān)鍵。