谷歌(GOOG.US)被嚴(yán)重低估？大摩：還能漲50%，市值能上2萬億美元！

本文來自華爾街見聞，作者：曹澤熙。

摘要：從去年3月的低點(diǎn)到現(xiàn)在，谷歌股價已經(jīng)漲超50%。大摩認(rèn)為，隨著YouTube、云計(jì)算和自動駕駛汽車業(yè)務(wù)的發(fā)力，谷歌在未來有望再漲近50%。

美國的科技巨頭是不是已經(jīng)太貴了?

摩根士丹利不這么認(rèn)為。該行最新的研究報(bào)告認(rèn)為，在基本假設(shè)下，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)股價有望達(dá)到2050美元，和周一的收盤價相比，還有8.2%的上行空間。

摩根士丹利指出，如果采用分類加總估值法(sum of the parts)對谷歌(GOOG.US)進(jìn)行估值，谷歌的目標(biāo)價有望達(dá)到2800美元，市值大約1.9萬億美元，也就是說谷歌股價還有47.8%的上行空間。

谷歌周一報(bào)收1894.28美元，和去年3月的低點(diǎn)相比，公司股價已經(jīng)漲了51.2%。

摩根士丹利尤其看好的是谷歌旗下的視頻分享網(wǎng)站YouTube以及云服務(wù)Google Cloud的潛力。此外，投資者也必須要考慮谷歌在自動駕駛技術(shù)方面的投資帶來的收益。

YouTube、Cloud將成谷歌增長新動力

具體拆分來看，摩根士丹利認(rèn)為，谷歌的移動搜索業(yè)務(wù)價值大約有7050億美元。摩根士丹利認(rèn)為，來自這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入，在2021至2024年間，年化增長率有望達(dá)到15%左右。大摩認(rèn)為，移動搜索業(yè)務(wù)是谷歌具有戰(zhàn)略意義的業(yè)務(wù)，其7050億美元的估值意味著該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2022年有19倍的市盈率。

摩根士丹利估算，谷歌個人電腦端的搜索業(yè)務(wù)價值達(dá)到3000億美元。大摩稱，個人電腦端的搜索業(yè)務(wù)是谷歌的現(xiàn)金奶牛，谷歌利用這項(xiàng)業(yè)務(wù)賺來的利潤投資其他的新興業(yè)務(wù)。不過，大摩預(yù)計(jì)，該業(yè)務(wù)的年化增長率恐怕在未來四年中比較低，只有2%左右。因此，大摩給出該業(yè)務(wù)在2022年3000億美元的估值，市盈率為10倍。

關(guān)于YouTube廣告業(yè)務(wù)，大摩認(rèn)為，這項(xiàng)業(yè)務(wù)估值在2022年能達(dá)到3650億美元，市盈率為10倍。

大摩認(rèn)為，擁有大約20億用戶的YouTube是全球領(lǐng)先的視頻分享平臺，其廣告業(yè)務(wù)帶來的利潤，在未來四年中有望達(dá)到27%的年化增長率。

大摩稱，27%的年化增長率依然是相對保守的估算。因?yàn)樵撔薪oYouTube在2021至2024年的年化增長率僅僅是Netflix、Facebook、推特等視頻提供商或者是進(jìn)軍視頻市場的科技巨頭視頻業(yè)務(wù)的平均年化增長率的65%。

在云計(jì)算方面，大摩認(rèn)為，由于云計(jì)算領(lǐng)域的業(yè)績增長通常非?？?，在未來四年中，Google Cloud業(yè)務(wù)估值有望達(dá)到3300億美元，其稅費(fèi)前凈利潤率有望在2024年達(dá)到大約37%。該行預(yù)計(jì)，四年后，谷歌云計(jì)算的營收將達(dá)到350億美元，稅費(fèi)前凈利潤將達(dá)到大約130億美元。

按照較為保守的估計(jì)(增速為同行的50%)，如果按照15倍市盈率來計(jì)算，到2022年，Google Cloud業(yè)務(wù)的估值將達(dá)到3300億美元。

此外，摩根士丹利認(rèn)為，谷歌旗下的自動駕駛公司W(wǎng)aymo價值大約在1050億美元左右。大摩稱，這一估值是基于Waymo去年一季度在一級市場上融資時的估值，如果Waymo進(jìn)一步融資，該公司估值有望繼續(xù)提高。

(編輯：張金亮)