興業(yè)證券：首次覆蓋給予泡泡瑪特(09992)“審慎增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)92港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉, 興業(yè)證券研究報(bào)告稱，首次覆蓋給予泡泡瑪特(09992)“審慎增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)92港元。

報(bào)告中稱，潮玩市場(chǎng)潛力巨大。一，當(dāng)中國(guó)在2019年突破了人均GDP一萬(wàn)美元后，潮玩等精神需求可能迎來(lái)跨越式發(fā)展;二，橫向國(guó)別比較，日/韓/新加坡年輕人人均潮玩消費(fèi)額分別是中國(guó)的7/4.5/8倍;三，縱向來(lái)看，中國(guó)新生代顯露出巨大的消費(fèi)動(dòng)能，中國(guó)潮玩市場(chǎng)在過(guò)去四年的復(fù)合年增長(zhǎng)率34.6%，超世界均值。隨著中國(guó)人均GDP的追趕，遠(yuǎn)景萬(wàn)億級(jí)的潮玩新藍(lán)海正待挖掘。

報(bào)告指出，潮玩行業(yè)的關(guān)鍵門檻在于IP，目前泡泡瑪特的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)力仍強(qiáng)于其本身的品牌驅(qū)動(dòng)力，強(qiáng)IP屬性也是一種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)藝術(shù)家而言，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將是潮玩新進(jìn)入者難以復(fù)制的壁壘;公司預(yù)計(jì)2024年底零售門店數(shù)將擴(kuò)大4.4倍(較2020年底)，機(jī)器人門店數(shù)將擴(kuò)大5倍，以星巴克在購(gòu)物中心的門店數(shù)量來(lái)測(cè)算公司中期開店天花板，測(cè)算國(guó)內(nèi)天花板在1200家門店左右，開店空間超過(guò)5倍。

興業(yè)證券預(yù)計(jì)2020-2024年收入分別為28.5、47.3、73.2、101.8、133.6億元，同比增長(zhǎng)69%、66.4%、54.7%、39%、31.2%，凈利潤(rùn)分別為6.2、11.9、17.2、23.0、30.5億港元，同比增長(zhǎng)36.5%、93.4%、44.4%、33.5%、27.4%，當(dāng)前股價(jià)(2021.1.22)對(duì)于2021-2024年P(guān)E估值分別為79、54、41、32倍。由于并可參考的無(wú)同質(zhì)公司PE，且泡泡瑪特未來(lái)三年仍處于高速成長(zhǎng)的階段，給予泡泡瑪特目標(biāo)PEG為1.5倍。