瑞銀降利豐(00494)目標(biāo)價至3元 評級“沽售”

瑞銀表示，Kohl's首季業(yè)績，進一步確認(rèn)美國零售商2016/17年度將減少訂單，將對利豐(00494)收入購成壓力(Kohl's貢獻占利豐銷售超過10%)。由於自有品牌競爭優(yōu)勢迅速減少，在較長時期內(nèi)，也不會拉動利豐銷售。

隨著銷量有可能呈下降趨勢，瑞銀預(yù)期利豐于2017-19年的三年計劃，管理層將轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ⑾鳒p成本，預(yù)計此三年的經(jīng)營開支會下降1%、3%及3%。

為反映零售商減少庫存，降低利豐2016-2018年銷售預(yù)測2%、3%及5%。該行相信市場對利豐出售利豐亞洲后于2016年派發(fā)特別息的規(guī)模過份樂觀。目標(biāo)價由3.5元下調(diào)至3元，維持“沽售”評級。