趙曉光最新對(duì)話：特斯拉(TSLA.US)明顯在復(fù)制蘋果(AAPL.US)當(dāng)年的路徑，材料產(chǎn)業(yè)就像當(dāng)年在模組產(chǎn)業(yè)開(kāi)始替代日本

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“羅馬廣場(chǎng)”。

“特斯拉(TSLA.US)明顯在復(fù)制蘋果(AAPL.US)當(dāng)年的路徑，就是不斷的導(dǎo)入中國(guó)的供應(yīng)商，培養(yǎng)中國(guó)供應(yīng)商，幫助它不斷地降價(jià)，不斷地低價(jià)化，不斷地創(chuàng)新?！?/p>

“全球汽車零部件前100強(qiáng)，加起來(lái)是7萬(wàn)億的收入，這里96%還不是中國(guó)人的。在未來(lái)5~10年，在這個(gè)領(lǐng)域也會(huì)不斷出現(xiàn)一些非常好的公司?！?/p>

“像特斯拉，現(xiàn)在已經(jīng)有20%的供應(yīng)商是中國(guó)廠商，我們預(yù)測(cè)，未來(lái)它在上海的工廠，一定是50%、80%、90%甚至全部國(guó)產(chǎn)化?！?/p>

“在電池行業(yè)，以寧德時(shí)代為代表的整個(gè)中國(guó)造車的電池體系已經(jīng)形成了。以電池為突破口，未來(lái)汽車?yán)锏木苤圃?，核心零部件，核心智能化，一個(gè)一個(gè)都會(huì)打開(kāi)?！?/p>

“現(xiàn)在手機(jī)下游越來(lái)越高端化、集中化，主要的客戶就這5家：蘋果、三星、華為、OPPO、vivo，還有小米(01810)。它要求高的時(shí)候，你的難度就自然大?！?/p>

“未來(lái)從4g到5g，對(duì)信號(hào)各方面要求是越來(lái)越高的，這時(shí)候不斷迭代，不斷跟著客戶一起創(chuàng)新的能力是非常重要的?！?/p>

“你現(xiàn)在拿出一個(gè)蘋果的供應(yīng)商列表來(lái)，在模組領(lǐng)域，基本上都被我們大陸的供應(yīng)商壟斷了，在過(guò)去這10年不斷地替代日韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、歐美的廠商，這種壟斷性一旦形成，它就是大企業(yè)，它反而成本會(huì)更低，它有規(guī)?；牟少?gòu)能力，規(guī)模化的研發(fā)能力，所以無(wú)論是在性能和成本上，小企業(yè)很難和它PK?！?/p>

“在智能手機(jī)之前，我們有各種不同的消費(fèi)電子產(chǎn)品，比如說(shuō)有MP3，照相機(jī)，U盤、psp。智能手機(jī)就做一個(gè)事情，就是all in one，把所有的功能都集中在智能手機(jī)里，所以就分久必合。隨著5g開(kāi)始，它會(huì)進(jìn)入一個(gè)合久必分的過(guò)程，未來(lái)整個(gè)消費(fèi)電子應(yīng)該是多點(diǎn)開(kāi)花?！?/p>

“去年整個(gè)智能手機(jī)銷量也沒(méi)有很好的表現(xiàn)，為什么整個(gè)行業(yè)都特別景氣?除了供給端收縮的一些原因之外，最核心的就是在需求端。 像新能源汽車就帶來(lái)一個(gè)非常大的增量，物聯(lián)網(wǎng)也開(kāi)始啟動(dòng)，各種新的消費(fèi)電子終端也開(kāi)始啟動(dòng)，這里每一個(gè)點(diǎn)帶來(lái)的占比可能5~10個(gè)點(diǎn)，都不是特別起眼，但他們加總在一起就會(huì)形成一個(gè)比較大的需求帶動(dòng)?！?/p>

“我們最近調(diào)研了很多做材料的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)材料產(chǎn)業(yè)確實(shí)像當(dāng)年在模組產(chǎn)業(yè)替代日本人一樣，開(kāi)始了?！?/p>

“在我們看好的所有領(lǐng)域中，如果說(shuō)彈性空間最大的，肯定是AR。是因?yàn)槭直硪埠?，耳機(jī)也好，它應(yīng)該是智能手機(jī)的延續(xù)，電視是一個(gè)存量市場(chǎng)的加快換機(jī)，AR應(yīng)該是一個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程?！?nbsp;

以上，是新財(cái)富白金分析師、天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光昨天(13日)在央視財(cái)經(jīng)主辦的“2021牛年投資大趨勢(shì)”活動(dòng)上，分享的最新精彩觀點(diǎn)。 

趙曉光詳細(xì)分析了電子產(chǎn)業(yè)鏈上的核心技術(shù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力，在他看來(lái)，隨著手機(jī)下游越來(lái)越高端化、集中化，零部件供應(yīng)商已經(jīng)越來(lái)越寡頭化。 同時(shí)，他還介紹了消費(fèi)電子的五大投資機(jī)會(huì)，就手機(jī)的云化、無(wú)線耳機(jī)、電視、AR、VR、新能源汽車等細(xì)分領(lǐng)域，給出了明確的分析判斷。 聰明投資者整理了趙曉光對(duì)話全文，分享給大家。

電子零部件越來(lái)越寡頭化 不斷迭代、跟著客戶一起創(chuàng)新的能力非常重要

問(wèn)：在2019年和2020年，整個(gè)以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的消費(fèi)電子有非常波瀾壯闊的走勢(shì)，但是進(jìn)入到2021年，特別是最近這段時(shí)間，好像這個(gè)板塊很多龍頭公司都在休息，這是一個(gè)情況。 第二個(gè)情況是，很多人在投電子產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候總有一個(gè)心結(jié)，說(shuō)這個(gè)公司不就是個(gè)制造，或者說(shuō)就是一個(gè)零部件的加工企業(yè)，它的核心技術(shù)到底在哪?未來(lái)會(huì)怎么樣?

趙曉光：今年也是我做電子產(chǎn)業(yè)研究第15年，在過(guò)去15年，也一直遇到像這樣的問(wèn)題，就在這個(gè)機(jī)會(huì)系統(tǒng)性地回答一下。 電子模組產(chǎn)業(yè)最高有四五千億市值，現(xiàn)在過(guò)1000億市值的有差不多10家，過(guò)500億市值的大概有30家， 到底有沒(méi)有技術(shù)含量，我們應(yīng)該從以下幾個(gè)角度分析：

第一， 技術(shù)含量。 技術(shù)難度是跟要求相關(guān)的，如果只是要求你把它做出來(lái)，和要做成99.9%的良率，那是不一樣的。 因?yàn)楝F(xiàn)在手機(jī)下游越來(lái)越高端化、集中化，主要的客戶就這5家：蘋果、三星、華為、OPPO、vivo，還有小米。它要求高的時(shí)候，你的難度就自然大。 

第二個(gè)原因，很多電子零部件不是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)品，它是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)品，在快速的迭代。 每年蘋果要換一代機(jī)型，新的機(jī)型往往對(duì)應(yīng)一個(gè)新的設(shè)計(jì)，從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)到良率、工藝的控制、批量化生產(chǎn)、成本的節(jié)約，這是很重要的。 特別未來(lái)從4g到5g，對(duì)信號(hào)各方面要求是越來(lái)越高的，這時(shí)候不斷迭代，不斷跟著客戶一起創(chuàng)新的能力是非常重要的。

第三，對(duì)于電子行業(yè)來(lái)說(shuō)，很多零部件看似很簡(jiǎn)單，其實(shí)很難的。 比如說(shuō)手機(jī)的攝像頭、揚(yáng)聲器，都是8~10個(gè)零部件，非常緊密地組裝在一起。

組裝在一起之后，拍攝的效果到底怎么樣? 能不能達(dá)到這個(gè)像素，能不能達(dá)到這種非常完美的效果，聲音的效果到底怎么樣?它是一個(gè)非常精細(xì)化的事情。 像手機(jī)的面板、手機(jī)的蓋板玻璃。大家說(shuō)蓋板玻璃就一個(gè)玻璃嘛，它前后也是要經(jīng)過(guò)十幾道的工序。 所以這么多年，這么多企業(yè)前赴后繼想做蓋板，目前看反而是以藍(lán)思科技為為代表的精度不斷提升。 

這么多企業(yè)想做聲學(xué)，目前來(lái)看，整個(gè)蘋果實(shí)際上就兩家供應(yīng)商，就瑞聲和歌爾。 所以看似小小的東西，當(dāng)它非常精細(xì)化、非常緊密的時(shí)候，它的難度也是非常大的。 綜合以上因素，整體電子零組件，無(wú)論是下游的模組，甚至說(shuō)ODM、OEM，還是上游的這些關(guān)鍵材料，每一個(gè)環(huán)節(jié)都不是我們想的誰(shuí)都可以干，在每一個(gè)行業(yè)中，蘋果能夠用的供應(yīng)商也就那兩三家。 

以上是我對(duì)這個(gè)問(wèn)題從三個(gè)角度的分析。 

問(wèn)：你覺(jué)得現(xiàn)在手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈集中在蘋果、華為、三星這幾個(gè)大的品牌之后，它在市場(chǎng)上可選的零部件供應(yīng)商是不多的。 

趙曉光：對(duì)，它就越來(lái)越寡頭化。 比如說(shuō)大概到每年的10月份，蘋果就開(kāi)始規(guī)劃明年的產(chǎn)品，它現(xiàn)在規(guī)劃明年產(chǎn)品的時(shí)候，就要找到供應(yīng)商， 這時(shí)候它會(huì)選誰(shuí)? 它一定選以前跟我有非常好的合作、非常好的設(shè)計(jì)能力，非常好的批量化生產(chǎn)能力，非常好的良率控制能力，還有非常好的成本能力的這種公司， 所以你現(xiàn)在拿出一個(gè)蘋果的供應(yīng)商列表來(lái)，在模組領(lǐng)域，基本上都被我們大陸的供應(yīng)商壟斷了，在過(guò)去這10年不斷地替代日韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、歐美的廠商， 這種壟斷性一旦形成，它就是大企業(yè)，它反而成本會(huì)更低，它有規(guī)?；牟少?gòu)能力，規(guī)?；难邪l(fā)能力，所以無(wú)論是在性能和成本上，小企業(yè)很難和它PK。

智能手機(jī)把所有功能集中在一起 未來(lái)整個(gè)消費(fèi)電子是多點(diǎn)開(kāi)花

問(wèn)：未來(lái)三年，在企業(yè)的收入規(guī)模、利潤(rùn)規(guī)模、品牌化上，甚至站在全球的維度和視野上，中國(guó)這些本土的消費(fèi)電子或者說(shuō)零部件企業(yè)，誰(shuí)能勝出?如果從投資機(jī)會(huì)的挖掘和把握上，去買哪一種類型的消費(fèi)電子公司，三年之后的收益率會(huì)勝出?  

趙曉光：這兩個(gè)維度就是同一個(gè)問(wèn)題。 就是機(jī)會(huì)在哪里。 根據(jù)我們過(guò)去這10多年研究產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有一個(gè)企業(yè)會(huì)無(wú)緣無(wú)故的成功的，因?yàn)槎际菚r(shí)勢(shì)造英雄，幸運(yùn)永遠(yuǎn)比能干要重要。 當(dāng)我們分析股票，分析好的公司的時(shí)候，我們首先一定要看好，哪些行業(yè)是有機(jī)會(huì)的。 

關(guān)于哪些還有機(jī)會(huì)，我們從兩個(gè)角度： 第一個(gè)角度，因?yàn)槟憧聪M(fèi)電子，還是看下游的需求，它是由需求的創(chuàng)新推動(dòng)帶動(dòng)的上游機(jī)會(huì)。在這個(gè)領(lǐng)域，主要是有五個(gè)比較大的機(jī)會(huì)。 在智能手機(jī)之前，我們有各種不同的消費(fèi)電子產(chǎn)品，比如說(shuō)有MP3，照相機(jī)，U盤、psp，有各種不同的消費(fèi)品產(chǎn)品。智能手機(jī)就做一個(gè)事情，就是all in one，把所有的功能都集中在智能手機(jī)里，所以就分久必合。 

隨著5g開(kāi)始，它會(huì)進(jìn)入一個(gè)合久必分的過(guò)程，未來(lái)整個(gè)消費(fèi)電子應(yīng)該是多點(diǎn)開(kāi)花。 包括這一輪，去年整個(gè)智能手機(jī)銷量也沒(méi)有很好的表現(xiàn)，為什么整個(gè)行業(yè)都特別景氣? 除了供給端收縮的一些原因之外，最核心的就是在需求端。  

像新能源汽車就帶來(lái)一個(gè)非常大的增量，物聯(lián)網(wǎng)也開(kāi)始啟動(dòng)，各種新的消費(fèi)電子終端也開(kāi)始啟動(dòng)， 這里每一個(gè)點(diǎn)帶來(lái)的占比可能5~10個(gè)點(diǎn)，都不是特別起眼，但他們加總在一起就會(huì)形成一個(gè)比較大的需求帶動(dòng)。 總的來(lái)說(shuō)，在新能源汽車、智能汽車之外，以下5個(gè)領(lǐng)域是最重要的5個(gè)看點(diǎn)。

未來(lái)手機(jī)云化 手機(jī)會(huì)變成一個(gè)非常好的輸入輸出的平臺(tái)

第一個(gè)領(lǐng)域就是手機(jī)的5g化和云化。 

很多人說(shuō)5g到底給手機(jī)帶來(lái)什么變化，我們通訊團(tuán)隊(duì)的報(bào)告，今年中國(guó)要建60萬(wàn)個(gè)5g基站，5g要開(kāi)始了。 5g會(huì)給手機(jī)帶來(lái)什么變化? 那就是未來(lái)手機(jī)云化，很多處理存儲(chǔ)的功能在云端，手機(jī)就會(huì)變成一個(gè)更好的、舒舒服服的終端。 我舉一個(gè)例子可以非常好的說(shuō)明5g給手機(jī)到底帶來(lái)什么? 你在4g的時(shí)候拿一個(gè)1萬(wàn)塊錢的手機(jī)，很多大的游戲，重度的游戲都玩不了，因?yàn)樗幚聿贿^(guò)來(lái)。  

到了5g我可能拿一個(gè)1000塊錢5g手機(jī)都可以玩什么魔獸、實(shí)況足球這些重度的游戲，因?yàn)槲业拇鎯?chǔ)、計(jì)算都在云端了。 所以這是一個(gè)很大變化，所以未來(lái)5g之后，手機(jī)會(huì)變成一個(gè)非常好的輸入輸出的平臺(tái)。  

比如說(shuō)以手機(jī)攝像頭為例，我們現(xiàn)在是剛從2D到3D，未來(lái)手機(jī)會(huì)從3D變成4D，什么叫4D?我們現(xiàn)在拍照只是拍出了物體的形狀，以前是兩維的形狀，現(xiàn)在三維的形狀。 5g手機(jī)有空間了，就可以放光譜傳感器。比如說(shuō)兩個(gè)蘋果，我利用這兩個(gè)蘋果表面發(fā)出的光譜不同，我可以推測(cè)它的物質(zhì)的不同，我就可以知道這個(gè)蘋果有沒(méi)有農(nóng)藥，這個(gè)蘋果有沒(méi)有壞。 

比如說(shuō)你去照一下你的皮膚，我就可以利用你的皮膚的光譜，知道你皮膚是什么的屬性。這些技術(shù)已經(jīng)有了，但以前放不過(guò)來(lái)，現(xiàn)在就可以放過(guò)來(lái)。 所以5g帶動(dòng)整個(gè)智能手機(jī)創(chuàng)新的空間還是非常大的。

無(wú)線耳機(jī)會(huì)變成一個(gè)智能化的產(chǎn)品 智能手表會(huì)給你提供健康咨詢服務(wù)

第二個(gè)，在過(guò)去一年，有一個(gè)比較好的消費(fèi)電子趨勢(shì)，就是耳機(jī)的無(wú)線化，以AirPods為代表的無(wú)線耳機(jī)。 無(wú)線耳機(jī)未來(lái)會(huì)變成一個(gè)智能化的產(chǎn)品，未來(lái)耳機(jī)上裝上各種傳感器，測(cè)你的運(yùn)動(dòng)，測(cè)你的睡眠，測(cè)你的健康，這就是耳機(jī)的智能化，那會(huì)推動(dòng)耳機(jī)的升級(jí)。 第三個(gè)就是手表的服務(wù)化， 過(guò)去我們很多人不帶智能手表，因?yàn)檫^(guò)去智能手表帶來(lái)只是一種體驗(yàn)，但是未來(lái)智能手表會(huì)給你提供健康咨詢服務(wù)，根據(jù)你的心電圖可以告訴你，你未來(lái)發(fā)心臟病的概率有多大，它如果發(fā)現(xiàn)你連續(xù)心跳200下，可以自動(dòng)給你提供救援服務(wù)。

電視會(huì)變成一個(gè)社交終端 AR、VR會(huì)加速到來(lái)

第四個(gè)，很重要一點(diǎn)，就是電視的社交化。 為電視過(guò)去都是一個(gè)媒體終端，隨著華為的電視開(kāi)始裝上兩個(gè)攝像頭，它越來(lái)越多的變成一個(gè)社交終端。 你現(xiàn)在拿一個(gè)華為的智能電視，基本上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)所有的應(yīng)用都可以搬到電視端，電視的社交化會(huì)帶來(lái)顯示行業(yè)、顯示屏行業(yè)一個(gè)大的機(jī)會(huì)，所以顯示行業(yè)最近表現(xiàn)都非常好，面板價(jià)格不斷上漲，是跟這個(gè)有關(guān)的。 第五個(gè)就是AR的加速化， 隨著Micro LED技術(shù)的發(fā)展， AR、VR會(huì)加速到來(lái)。去年Facebook、索尼的VR的銷量都創(chuàng)出了歷史新高。 隨著5g的發(fā)展，內(nèi)容不斷豐富，體驗(yàn)不斷提升，成本不斷下降，也會(huì)帶動(dòng)一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。 所以未來(lái)的機(jī)會(huì)，不管是白馬還是黑馬，整體就在這5個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生機(jī)會(huì)。

模組上游存在機(jī)會(huì) 材料產(chǎn)業(yè)像當(dāng)年模組產(chǎn)業(yè)替代一樣，開(kāi)始了

第二個(gè)維度就是產(chǎn)業(yè)規(guī)律。 過(guò)去10年以立訊精密、京東方、歌爾、領(lǐng)益智造、聞泰科技、藍(lán)思科技為代表的一些公司，它主要是做模組。 我們手機(jī)有若干個(gè)功能性的模組，形成一個(gè)手機(jī)的功能。比如攝像頭模組、顯示模組、馬達(dá)模組、聲學(xué)模組。 中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)就在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)行的崛起。

在崛起過(guò)程中，未來(lái)會(huì)有兩個(gè)比較明顯的路徑： 

一個(gè)就是模組再往上游，材料、設(shè)備和芯片。 

京東方在顯示面板行業(yè)，顯示模組成為全球龍頭，它一定會(huì)本土化采購(gòu)，采購(gòu)中國(guó)本土的材料公司，本土的設(shè)備公司，本土的芯片公司，所以這是一個(gè)非常明確的趨勢(shì)。 我們最近調(diào)研了很多做材料的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)材料產(chǎn)業(yè)確實(shí)像當(dāng)年在模組產(chǎn)業(yè)替代日本人一樣，開(kāi)始了。 

第二個(gè)就是把手機(jī)的這種制造能力往汽車領(lǐng)域去復(fù)制， 特斯拉明顯在復(fù)制蘋果當(dāng)年的路徑，就是不斷的導(dǎo)入中國(guó)的供應(yīng)商，培養(yǎng)中國(guó)供應(yīng)商，幫助它不斷地降價(jià)，不斷地低價(jià)化，不斷地創(chuàng)新。 全球汽車零部件前100強(qiáng)，加起來(lái)是7萬(wàn)億的收入，這里96%還不是中國(guó)人的。在未來(lái)5~10年，在這個(gè)領(lǐng)域也會(huì)不斷出現(xiàn)一些非常好的公司。

特斯拉上海工場(chǎng)未來(lái)一定國(guó)產(chǎn)化 中國(guó)造車的電池體系已經(jīng)形成了

問(wèn)：你剛才提到手機(jī)的這種模式在往汽車上復(fù)制，是不是在汽車、電子這一塊，未來(lái)機(jī)會(huì)會(huì)比較大一些? 

趙曉光：是的，這是一個(gè)非常明確的趨勢(shì)。 像特斯拉，現(xiàn)在已經(jīng)有20%的供應(yīng)商是中國(guó)廠商，我們預(yù)測(cè)，未來(lái)它在上海的工廠，一定是50%、80%、90%甚至全部國(guó)產(chǎn)化。 在這個(gè)過(guò)程中，首先，新能源汽車比傳統(tǒng)汽車多一塊電池，毫無(wú)疑問(wèn)，在電池行業(yè)，以寧德時(shí)代為代表的整個(gè)中國(guó)造車的電池體系已經(jīng)形成了。 以電池為突破口，未來(lái)汽車?yán)锏木苤圃?，核心零部件，核心智能化，一個(gè)一個(gè)都會(huì)打開(kāi)。

把人從開(kāi)車的時(shí)間解放出來(lái) 他在車上會(huì)做什么?

問(wèn)：怎么看待游戲和汽車智能座艙今年整個(gè)的市場(chǎng)表現(xiàn)?消費(fèi)電子可以重點(diǎn)關(guān)注哪個(gè)細(xì)分板塊? 

趙曉光：如果把人從開(kāi)車的時(shí)間里解放出來(lái)， 他在車上會(huì)做什么? 我確實(shí)覺(jué)得娛樂(lè)化應(yīng)該是一個(gè)比較重要的點(diǎn)。 但是這一塊我個(gè)人并沒(méi)有很深入的研究，所以就不敢妄言，特別是游戲和汽車智能座艙。 

第二個(gè)問(wèn)題剛才已經(jīng)回答了，在整個(gè)消費(fèi)電子領(lǐng)域，原有的這些平臺(tái)型公司，它的競(jìng)爭(zhēng)力肯定會(huì)不斷地輸出，新的機(jī)會(huì)就是剛剛講的五化。 包括制造業(yè)往橫向和縱向的兩個(gè)轉(zhuǎn)移，都是最明確的趨勢(shì)，最好的賽道。

彈性空間最大的肯定是AR AR是解放人的雙手

問(wèn)：消費(fèi)電子的細(xì)分領(lǐng)域能不能給一點(diǎn)具體建議?天風(fēng)現(xiàn)在做調(diào)研主要集中在什么板塊和市值范圍?  

趙曉光：第一個(gè)問(wèn)題，在我們看好的所有領(lǐng)域中，如果說(shuō)彈性空間最大的，肯定是AR。 是因?yàn)閯倓傊v的手表也好，耳機(jī)也好，它應(yīng)該是智能手機(jī)的延續(xù)，電視是一個(gè)存量市場(chǎng)的加快換機(jī)，AR應(yīng)該是一個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程。 今年國(guó)內(nèi)的各大手機(jī)廠商都推出它們的AR產(chǎn)品，明年蘋果的AR產(chǎn)品(也應(yīng)該推出了)。 

AR是解放人的雙手，它應(yīng)該是有把虛擬的內(nèi)容跟現(xiàn)實(shí)的場(chǎng)景緊密結(jié)合，無(wú)論是在To C端還是在To B端，都是有很大的空間。 所以說(shuō)，一個(gè)能夠看三年的最大的機(jī)會(huì)就是AR，因?yàn)樗且粋€(gè)從無(wú)到有的(過(guò)程)。  

第二，我們研究員都非常勤奮，每個(gè)行業(yè)都在熱火朝天的調(diào)研。 但是總的來(lái)說(shuō)，確實(shí)偏向新能源、新材料、新科技、新消費(fèi)，這些新的領(lǐng)域因?yàn)樗枰粩嗟恼{(diào)研，產(chǎn)業(yè)的交流，專家的交流才能夠不斷的加深認(rèn)知，所以這些領(lǐng)域肯定調(diào)研的頻度會(huì)更高一些。 

比如說(shuō)像傳統(tǒng)的銅、白銀，它很多是自上而下，他們也有一個(gè)非常成熟的框架了，可能定期跟上市公司、跟產(chǎn)業(yè)做一些驗(yàn)證就可以。 我個(gè)人認(rèn)為肯定是兩類。 一類就是這些白馬公司、龍頭公司緊密跟蹤，當(dāng)他們出現(xiàn)在一個(gè)非常好的位置的時(shí)候，我們能夠及時(shí)的跟進(jìn)，讓投資者跟進(jìn)，這是一個(gè)比較確定的。 

第二，就是未來(lái)新的龍頭，這也有很重要的價(jià)值。 但是基本上這些50億市值以下的小公司確實(shí)是看不過(guò)來(lái)，現(xiàn)在全市場(chǎng)4000多家上市公司，每一個(gè)行業(yè)平均200家，因?yàn)槿说木δ芰Υ_是有限，你能把最好的這些跟蹤住就可以了。 對(duì)這些小的公司來(lái)說(shuō)，我們也會(huì)通過(guò)一些產(chǎn)業(yè)鏈上下游的方法先去挖掘梳理，梳理出來(lái)，我們覺(jué)得可能會(huì)比較好的，再進(jìn)一步的研究，他只能是有重點(diǎn)、有突破。

(編輯：李均柃)