美銀美林：維持中糧油(00606)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.3元

美銀美林發(fā)表報(bào)告，中國糧油(00606)盈利驚人，預(yù)計(jì)稅后凈利潤達(dá)14億元人民幣，是該行預(yù)測逾兩倍，主要受到上半年對沖損失逆轉(zhuǎn)、壓榨與生物燃料業(yè)務(wù)邊際利潤擴(kuò)張，及開工率提升所致。該行預(yù)料盈利增長周期持續(xù)，加上國企改革機(jī)會，可推動(dòng)估值重估。維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由3.75元上調(diào)至4.3元，料2017-2018年每股盈利分別增長23%及18%。

該行表示，油籽業(yè)務(wù)占中國糧油銷售約50%，但2014-2015年表現(xiàn)非常波動(dòng)，去年豬肉價(jià)格上升導(dǎo)致豆粉需求上升。另一方面，炒家退出及進(jìn)口減少令行業(yè)結(jié)構(gòu)改善，第四季壓榨毛利擴(kuò)張至每噸40美元。該行預(yù)測今年壓榨毛利持續(xù)改善，按年上升10%。

報(bào)告又指出，玉米價(jià)格由去年1月的每噸2000元人民幣(下同)跌至12月1400元，全年跌30%，有助提振毛利，而石油價(jià)上升，帶動(dòng)替代產(chǎn)品價(jià)格如粟米淀粉、甜味劑及燃料乙醇向上。預(yù)期玉米價(jià)格仍會受壓，有利今明兩年公司毛利進(jìn)一步擴(kuò)大。