美股短期面臨回調(diào)？高盛、大摩這樣看

本文來(lái)自Wind。

盡管公共衛(wèi)生事件擔(dān)憂揮之不去，2021年伊始美國(guó)股市表現(xiàn)仍相當(dāng)強(qiáng)勁，10年期美國(guó)國(guó)債收益率也節(jié)節(jié)攀升。而在高盛看來(lái)，經(jīng)過(guò)一輪猛烈上漲，美股短期內(nèi)將會(huì)稍作喘息，然后繼續(xù)上行。另外，根據(jù)摩根士丹利的分析，當(dāng)市場(chǎng)情緒變得極度樂(lè)觀之后，短期回報(bào)并不理想。

伴隨市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府不久后將出臺(tái)新一輪大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激舉措，美股上周五(1月8日)創(chuàng)出歷史新高。自2020年3月觸底以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已上漲近70%，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅更是達(dá)到80%以上。

債市方面，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上周突破1%大關(guān)，本周二(1月12日)一度觸及去年3月20日以來(lái)高點(diǎn)1.187%。

據(jù)媒體周三(1月13日)報(bào)道，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在周一(1月11日)策略會(huì)議上表示，由于市場(chǎng)重新關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激計(jì)劃的可能性以及長(zhǎng)期利率回升，美國(guó)股票和債券市場(chǎng)短期內(nèi)或出現(xiàn)回調(diào)。

美國(guó)國(guó)債收益率被認(rèn)為是全球債券的基準(zhǔn)，其收益率上升意味著公司債務(wù)利率將會(huì)升高，這可能會(huì)推升償債成本、加大公司的財(cái)務(wù)壓力，從而損害股價(jià)。

同時(shí)，如果美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松(QE)規(guī)模，這將意味著注入經(jīng)濟(jì)的資金減少，可能會(huì)像2013年“減碼風(fēng)暴”那樣傷及股市。

近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)表態(tài)中，有4人提到到年底可能會(huì)討論縮減目前1200億美元的購(gòu)債規(guī)模。相關(guān)討論促使較長(zhǎng)期美債收益率走高，2年期與10年期美債利差走擴(kuò)至三年多來(lái)最闊水平。本周余下時(shí)間，還有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表講話，包括聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾新年的首次發(fā)言，他們或向市場(chǎng)提供更多指引。

除了警惕名義利率和實(shí)際利率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之外，摩根士丹利分析師Mike Wilson認(rèn)為，市場(chǎng)還需留意當(dāng)前極度高漲的投資者情緒，這可能預(yù)示美股短期回報(bào)率將低于平均水平。

Wilson指出，標(biāo)普500指數(shù)中92%的個(gè)股股價(jià)處在200日移動(dòng)均線上方，從歷史上看，這一數(shù)字高于該水平的情況十分罕見(jiàn)，意味著走勢(shì)或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這可能通過(guò)股價(jià)修正或移動(dòng)均線走升來(lái)實(shí)現(xiàn)。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，股價(jià)位于200日移動(dòng)均線之上的個(gè)股占比達(dá)到當(dāng)前或更高水平后的5天、1個(gè)月和3個(gè)月的遠(yuǎn)期回報(bào)均低于其他時(shí)期，盡管絕對(duì)回報(bào)不一定為負(fù)。

不過(guò)，Hatzius表示，長(zhǎng)期而言，高盛相信美股將繼續(xù)走高。他稱，當(dāng)前環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、股票和信貸友好。“我們處于商業(yè)周期的初期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中仍存在大量閑置，而其他經(jīng)濟(jì)體更甚?！彼f(shuō)，通脹率仍低于目標(biāo)，央行和財(cái)政政策仍注重經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這通常利好股市。

Hatzius還強(qiáng)調(diào)，早期數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力也出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性改善，例如生產(chǎn)率低下的企業(yè)因公共衛(wèi)生事件和削減成本而消失。上周，高盛將2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從5.6%上調(diào)至6.4%。

高盛認(rèn)為，美股仍然是最好的投資，盡管其估值已經(jīng)超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的水平。

高盛財(cái)富管理部門(mén)專業(yè)人士上周指出，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)快于其他地區(qū)，這些企業(yè)的估值并沒(méi)有達(dá)到暗示基本面脫離現(xiàn)實(shí)的程度。策略師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)今年回報(bào)率將達(dá)到約8%，企業(yè)盈利將增長(zhǎng)26%。

（編輯：曾盈穎）