重回金融危機(jī)前巔峰！MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)突破2007年史高

本文源自 華爾街見(jiàn)聞。

從1月8日周五美股開(kāi)盤(pán)前50分鐘開(kāi)始，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)屢創(chuàng)史高，主要得益于大量流動(dòng)性涌入資產(chǎn)市場(chǎng)，以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好。

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)日內(nèi)最高觸及1351.08點(diǎn)，最大漲幅2.2%，突破了2007年11月1日所創(chuàng)的歷史新高，即收復(fù)了2008年金融危機(jī)以來(lái)的所有跌幅。其中，成員國(guó)巴西股市周五也創(chuàng)新高。

隨著沙特阿拉伯和巴基斯坦等國(guó)家加入，這一指數(shù)市值升至26萬(wàn)億美元，自上次創(chuàng)新高以來(lái)幾乎翻了一倍。在過(guò)去9個(gè)多月里市值飆升10.6萬(wàn)億美元，從2020年3月23日的階段低點(diǎn)強(qiáng)勢(shì)反彈近80%，有分析稱(chēng)，這是該指數(shù)史上最快的財(cái)富創(chuàng)造紀(jì)錄。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)覆蓋了27個(gè)發(fā)展中國(guó)家的近1400家公司，權(quán)重最大的要數(shù)亞洲科技和互聯(lián)網(wǎng)巨頭，阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)、韓國(guó)三星、臺(tái)積電(TSM.US)四家公司便約占該指數(shù)的20%。

花旗首席全球股票策略師Robert Buckland本周提升新興市場(chǎng)股票至“超配”，并將美股評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)亮眼，預(yù)計(jì)2020年溫和收縮2%、2021年GDP快速反彈6%，而美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)2020年跌3%、2021年漲5%，同時(shí)新興市場(chǎng)股市估值看起來(lái)更為合理。

目前，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)期市盈率為15.8倍，創(chuàng)紀(jì)錄新高，過(guò)去15年的均值為11.2倍，但仍比全球指數(shù)的估值低近20%，標(biāo)普500指數(shù)的平均遠(yuǎn)期收益倍數(shù)為23倍，這令新興市場(chǎng)股市相對(duì)更有吸引力，在過(guò)去的九個(gè)月中，分析師還將MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的利潤(rùn)預(yù)期提高了24%。

花旗分析師指出，除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好預(yù)期，短期內(nèi)繼續(xù)推升新興市場(chǎng)股市的一大關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)自美元“跌跌不休”。美元疲軟代表海外收益將轉(zhuǎn)化為更多美元，令國(guó)際股票更具吸引力，導(dǎo)致更多美元可能流入新興市場(chǎng)。自2020年3月20日以來(lái)，美元指數(shù)累跌12%，從技術(shù)位來(lái)講，如果該指數(shù)跌破89關(guān)口，可能進(jìn)一步下跌至少10%。

匯豐銀行新興市場(chǎng)研究全球負(fù)責(zé)人Murat Ulgen也在周三的研報(bào)中預(yù)言2021年新興市場(chǎng)資產(chǎn)有六大曙光，包括：疫苗有望遏制病毒傳播，中國(guó)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球復(fù)蘇，過(guò)去一年史無(wú)前例的財(cái)政刺激和貨幣寬松政策將繼續(xù)用“充足流動(dòng)性”支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家因衛(wèi)生事件減少進(jìn)口、從而令經(jīng)常賬戶(hù)赤字收窄，以及新興市場(chǎng)股市的估值比發(fā)達(dá)市場(chǎng)相對(duì)合理等。

還有不少分析師相信，隨著美國(guó)政治不確定性消散以及國(guó)際貿(mào)易關(guān)系緩和，許多新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望超越大盤(pán)表現(xiàn)。

瑞銀全球財(cái)富管理的首席投資官M(fèi)ark Haefele指出，民主黨即將掌控美國(guó)聯(lián)邦政府和國(guó)會(huì)兩院，由此帶來(lái)的更多財(cái)政刺激希望在過(guò)去24小時(shí)提振了全球股市，這表明通貨再膨脹交易（reflation）的邏輯保持不變。

而在MSCI新興市場(chǎng)沖高之前，周五發(fā)布的美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口下降14萬(wàn)，遠(yuǎn)遜于預(yù)期的增加5萬(wàn)人，創(chuàng)2020年4月衛(wèi)生事件高峰期以來(lái)最差，終結(jié)了連續(xù)七個(gè)月的正增長(zhǎng)，失業(yè)率止步七連降。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元、黃金下跌，美股期貨、美債收益率走高，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期，由于就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加之民主黨統(tǒng)一國(guó)會(huì)，未來(lái)美國(guó)將有望迎來(lái)更多經(jīng)濟(jì)刺激。

但也有分析指出，新興市場(chǎng)股市已經(jīng)過(guò)熱，盡管盈利預(yù)估不斷提升，指數(shù)本身漲幅過(guò)快，令交易員們蜂擁押注這一漲勢(shì)無(wú)法持續(xù)。而且，月度圖表上的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)已達(dá)到“超買(mǎi)”水平的70，代表技術(shù)位指標(biāo)已經(jīng)亮起紅燈警示信號(hào)。

相關(guān)媒體認(rèn)為，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)年波動(dòng)率約為25%，容易受到負(fù)面因素影響而突然方向轉(zhuǎn)變，過(guò)去十年新興市場(chǎng)股票表現(xiàn)都不如美股，經(jīng)常被避險(xiǎn)情緒沖擊到。新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)復(fù)蘇仍不平衡，大規(guī)模疫苗接種進(jìn)展不順或疫苗本身的負(fù)面消息都可能帶來(lái)麻煩。

更何況，美國(guó)國(guó)債收益率正在上升，可能迫使投資者要求發(fā)展中國(guó)家股票提供更高的收益率，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。非農(nóng)數(shù)據(jù)后，10年期美債收益率沖破1.10%關(guān)口，再創(chuàng)2020年3月中旬以來(lái)新高。

花旗認(rèn)為，新興市場(chǎng)面臨的一大主要風(fēng)險(xiǎn)是美元升值，2021年之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)全球增速。

新興市場(chǎng)在匯豐眼中也面臨四大危險(xiǎn)，主要來(lái)自于病毒變異、疫苗推廣問(wèn)題、新的抗議限制措施，過(guò)去一年支持市場(chǎng)的財(cái)政和貨幣政策過(guò)早回撤，財(cái)政融資需求和償債負(fù)擔(dān)過(guò)高，以及存在食品和能源價(jià)格惡性上漲引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)等：

“在去年采取了激進(jìn)的寬松周期之后，新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)緩沖非常低（即使按實(shí)際利率計(jì)算不是負(fù)數(shù)的話(huà)），使其容易受到全球流動(dòng)性過(guò)早回落的影響。哪怕市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息進(jìn)行輕微定價(jià)，和/或發(fā)達(dá)市場(chǎng)利率的意外上漲，也很容易在新興市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)?！?/p>

（編輯：趙錦彬）