瑞銀：下調(diào)統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)目標(biāo)價(jià)6.7%至8.3港元 評級“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告，將統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)目標(biāo)價(jià)由8.9港元下調(diào)6.7%至8.3港元，維持“中性”評級。

報(bào)告中稱，集團(tuán)2020年首9個(gè)月凈利潤同比增長18%至16.83億元人民幣，不過相信增長主要是由暫時(shí)節(jié)省經(jīng)營費(fèi)用及“在家”對即食面需求的貢獻(xiàn)帶動。

該行認(rèn)為，盈利增長難以持續(xù)，因?yàn)闈撛谑姓悸柿魇ВA(yù)計(jì)收入增長大致持平;由2020下半年以來，原材料成本一直處于上升趨勢，也很可能持續(xù)。

該行上調(diào)對其2020至2022年盈利預(yù)測12%、7%及4%，接近市場平均預(yù)測水平。另認(rèn)為集團(tuán)估值合理，因除息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)復(fù)合年均增長率較低，估計(jì)為2%，2021年預(yù)測企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)為低于同行的7倍。

即食面業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)管理層表示，去年第三季收入略為下跌，該行認(rèn)為可能是由于大眾市場的市占率流失。該行認(rèn)為，集團(tuán)2020年的利潤水平已見頂，因大眾市場激烈競爭及棕櫚油價(jià)格上升令成本壓力增加。

至于飲料業(yè)務(wù)，集團(tuán)持續(xù)改善渠道效率，將去年的飲料業(yè)務(wù)EBIT利潤推高至接近歷史高位，但預(yù)計(jì)未來表現(xiàn)難跑贏行業(yè)，因快速增長的碳酸飲料及瓶裝水業(yè)務(wù)較少。