弘陽服務(01971)兩大關鍵詞：5個月在管面積增16% 20個交易日資金凈流入2000萬元

臨近年關，弘陽服務(01971)以一紙公告，重新刷新了市場對其增長的認知。

12月31日，弘陽服務發(fā)布公告稱，購入?yún)R得行物業(yè)控股及目標公司80%的股權，代價為2.16億元。資料顯示，后者是中國物業(yè)服務百強排名前三十物業(yè)企業(yè)集團，主要在華中區(qū)域布局，多年深耕商寫、公建、購物中心類物業(yè)，在管物業(yè)的總建筑面積約為177萬平方米。

根據(jù)中指研究院發(fā)布的《2020中國物業(yè)服務百強企業(yè)名單》顯示，弘陽服務排名第25位，匯得行物業(yè)控股僅落后2名排在第27位。對匯得行物業(yè)控股的并購，直接拉高弘陽服務近10%的物業(yè)在管面積。

數(shù)據(jù)來源：中指研究院《2020中國物業(yè)服務百強企業(yè)名單》

智通財經APP注意到，這也是在過去5個月內，弘陽服務的第四個物業(yè)管理外拓項目。此前的8、9、10三個月中，弘陽服務的物業(yè)管理業(yè)務外拓第三方項目12個，合計簽約面積約130萬平方米。其中，9個項目在南京，剩余三個項目分別位于合肥、無錫、南昌。

如今，再加上匯得行物業(yè)控股的177萬平方米在管物業(yè)面積，5個月內弘陽服務在管物業(yè)面積增至307萬平方米，公司的在管面積穩(wěn)步擴大。

截至今年上半年，弘陽服務共計服務項目187個，合同建筑面積達到3101萬平方米。其中，在管項目為112個，總建筑面積約1872萬平方米。這意味著，在5個月內，弘陽服務在管物業(yè)面積直接增加16%。

如果作以縱向比較，2019年弘陽服務在管總建筑面積約為1580萬平方米，而2020年約為2179萬平方米，同比增長37.9%。

如果細加分析，會發(fā)現(xiàn)弘陽服務對匯得行物業(yè)控股的并購，不僅僅是在管物業(yè)面積的極大提升同時亦是獲得一個較高的毛利率標的。

根據(jù)股權轉讓協(xié)議，匯得行物業(yè)控股向弘生活物業(yè)管理承諾，截至2021年、2022年、2023年12月31日止的三個財政年度，目標公司的營業(yè)收入將不低于8625萬元、9919萬元、1.14億元，凈利潤將不少于2070萬元、2381萬元、2738萬元。

弘陽服務對此的評價是，目標公司(匯得行物業(yè)控股及目標公司)毛利率較高，符合集團進行業(yè)務收購的評選準則。本次收購事項有利于公司雙輪驅動戰(zhàn)略在華中地區(qū)落地，也有利于助推集團毛利率和凈利率提升，保持自身競爭優(yōu)勢。

根據(jù)智通財經APP的計算，統(tǒng)計上市物業(yè)公司市盈率情形，截止2019年12月，可查物業(yè)上市公司20家(包含港股上市)，最高靜態(tài)市盈率接近60倍，平均市盈率26倍。通過整理一級市場收并購案例數(shù)據(jù)，市盈率呈現(xiàn)持續(xù)拉升的狀態(tài)，目前區(qū)間值大幅上漲，PE倍數(shù)區(qū)間為(7-18)倍。

做一個粗略的估計，在標的如此高的毛利率及凈利潤承諾下，弘陽服務對匯得行物業(yè)控股的并購估值處于低值區(qū)間——若以2023年利潤承諾計算僅有9.8倍，顯示公司高超的并購談判能力及財務管控水準。

資料顯示，自2020年7月份正式登陸港交所以來，弘陽服務借助于“住宅+商業(yè)”雙輪驅動模式的戰(zhàn)略優(yōu)勢，綜合實力不斷增強，管理規(guī)模也在不斷擴大。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年底，弘陽服務營業(yè)收入由2.57億元增至5.03億元，年復合增長率達39.9%，遠高于同期百強物管企業(yè)營業(yè)收入均值年復合增速的18.4%;歸屬股東凈利潤從2871.2萬元增至5906.1萬元，年復合增長率為43.4%，同樣遠高于同期百強物管企業(yè)凈利潤均值年復合增速的26.06%。

上市之后，弘陽服務多項財務數(shù)據(jù)仍在加快。截至6月末，弘陽服務實現(xiàn)總收入3.23億元，同比增長60.4%;凈利潤(不含上市費用)3739萬元，同比增長64.6%;毛利潤8495萬元，同比增長67.6%。

正是對于公司持續(xù)快速增長的信心，根據(jù)智通財經APP的統(tǒng)計，弘陽服務于12月18日、21日、22日、23日連續(xù)四個交易日連續(xù)獲大股東分別增持16.6萬股、45.2萬股、43.8萬股、93.8萬股，弘陽服務大股東增持累計耗資約971萬港元。不排除未來更大增持的可能。

數(shù)據(jù)來源：智通財經APP

市場資金亦極為看好弘陽服務的后期成長。根據(jù)智通財經APP統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去20個交易日里，弘陽服務類計資金凈流入1938.16萬元，最近三個交易日凈流入265.2萬元。

至今年以來，建銀國際、農銀國際、招銀國際等多家機構發(fā)布報告，唱高弘陽服務的發(fā)展，并給予“買入”評級。

以最新的招銀國際為例。12月22日，招銀國際發(fā)布研報表示，重申對弘陽服務“買入”評級，目標價9.17港元。招銀國際認為，弘陽服務2020年的核心利潤(不包括上市費用)將強于預期，預計同比增長50%至8800萬元，而市場預期同比增長40%。