大廠加碼、整合初現(xiàn)、理性回歸：TO B春天仍在

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“資本偵探”。

2020終于結(jié)束了。

在這個(gè)特別的年份，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)而言，大環(huán)境或許算不上理想，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)縮水，一級(jí)市場(chǎng)的投融資筆數(shù)和金額也在同比下滑。然而，2020年的風(fēng)口依然熱鬧。消費(fèi)賽道從上半年的短視頻、直播帶貨、新消費(fèi)，到下半年的K12、新造車(chē)、潮玩，吸睛無(wú)數(shù)。

流量生意之外，TO B賽道的聲量逐漸龐大。走過(guò)2020年，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)又吹過(guò)了一個(gè)年頭。過(guò)去幾年，在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利漸失的背景下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被寄予厚望，TO B賽道的創(chuàng)投熱潮不斷加溫。而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間線來(lái)看，TO B賽道的發(fā)展，確實(shí)也已經(jīng)站在了新的階段內(nèi)。

行至2021伊始，資本偵探根據(jù)it桔子數(shù)據(jù)及公開(kāi)資料，整理了2014至2020年的企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域有關(guān)投資、融資并購(gòu)、創(chuàng)業(yè)等各項(xiàng)動(dòng)態(tài)，力圖呈現(xiàn)近年來(lái)TO B賽道的創(chuàng)投情況。以期認(rèn)清TO B的來(lái)路，也看清未來(lái)的去向。

泡沫正在擠出

雖然產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)在近兩年越刮越猛，但TO B并不是一個(gè)新鮮賽道，在創(chuàng)投領(lǐng)域，TO B的浪潮自2015年便開(kāi)始涌現(xiàn)。

2015年被稱為企業(yè)服務(wù)行業(yè)的投資元年，資本開(kāi)始關(guān)注到這個(gè)行業(yè)，頭部SaaS玩家收入邁入幾千萬(wàn)量級(jí)、一大批初具規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)始出現(xiàn)。從歷史創(chuàng)投數(shù)據(jù)中更能看清這一結(jié)論。

資本偵探統(tǒng)計(jì)七年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2014年到2020年，獲得投資的企業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量有一個(gè)過(guò)山車(chē)式的變化，獲得融資的企業(yè)從2014年的751家，上升到2016年的頂峰2021家，后迅速下降至2020年的726家。

僅從這一數(shù)據(jù)維度，似乎很容易得出TO B賽道熱度在下降的結(jié)論，但是更多維度的數(shù)據(jù)則在揭示更多元的事實(shí)。

雖然獲得融資的企業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量在減少，但另一方面，相關(guān)交易并購(gòu)的企業(yè)數(shù)量卻在逐漸增加：2015年、2018年和2020年，有過(guò)并購(gòu)交易的企業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量分別為92家、178家和245家。

也就是說(shuō)，雖然TO B賽道近幾年獲得融資的企業(yè)數(shù)量不及2016年的巔峰時(shí)刻，但行業(yè)內(nèi)的發(fā)展和整合卻在逐步加劇。這里面隱藏了兩個(gè)信息。

首先是理性回歸。TO B賽道獲得融資的企業(yè)數(shù)量在2017年之后呈下降趨勢(shì)，與市場(chǎng)情緒有一定關(guān)聯(lián)。過(guò)去幾年，隨著人口紅利的消退，資本蜂擁將目光轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賽道，短時(shí)間內(nèi)的集中涌入引發(fā)了資金的溢出效應(yīng)。

人工智能是一個(gè)頗具代表性的案例：2015年，AI創(chuàng)投熱潮興起。曾有投資人描述當(dāng)時(shí)盛況：“天使輪的項(xiàng)目投資人看看方向、團(tuán)隊(duì)，聊一聊就定了。很多公司什么都沒(méi)有，一個(gè)PPT只要打上AI的標(biāo)簽就能拿到不錯(cuò)的估值。”但當(dāng)時(shí)的眾多企業(yè)并沒(méi)有搞清AI企業(yè)的盈利模式，AI商業(yè)落地難問(wèn)題一直延續(xù)至今，因此在初期會(huì)出現(xiàn)很多泡沫。而伴隨著投資機(jī)構(gòu)對(duì)TO B賽道逐漸了解，投資開(kāi)始回歸理性。

除了情緒變化，更重要的在于市場(chǎng)底層邏輯的變化：中國(guó)TO B賽道漸熱，并不是行業(yè)一時(shí)興起的造風(fēng)運(yùn)動(dòng)，而是有更深層原因的支撐。

從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身來(lái)看，當(dāng)下中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在巨大的數(shù)字化、自動(dòng)化空間。根據(jù)中國(guó)信通院測(cè)算，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值規(guī)模從2005年的2.6萬(wàn)億元擴(kuò)張到2019年的35.8萬(wàn)億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重逐年提升，從2005年的14.2%提升到了2019年的36.2%。

新的生產(chǎn)要素加入，對(duì)產(chǎn)業(yè)中的生產(chǎn)關(guān)系和生產(chǎn)效率造成巨大影響，推動(dòng)大至工業(yè)、制造業(yè)，細(xì)分至物流、房地產(chǎn)、教育、醫(yī)療等服務(wù)領(lǐng)域，都加速數(shù)字化、信息化，這是一個(gè)巨大的升級(jí)過(guò)程，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)勢(shì)頭漸起。行業(yè)整合動(dòng)作變多，是賽道市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的表現(xiàn)，也意味著細(xì)分賽道將呈現(xiàn)初步格局。

而在TO B賽道不斷流變的過(guò)程中，頭部科技公司是一支無(wú)法忽視的力量。

BAT把錢(qián)花到了哪

據(jù)已有公開(kāi)資料整理，2020年，百度(BIDU.US)、阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)共在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域投資約50家，其中出手最多的是騰訊，投資了26家企業(yè)，高于百度和阿里巴巴。三家公司投資的行業(yè)主要集中在大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、AI、云計(jì)算、數(shù)字化解決方案等領(lǐng)域。

注：在統(tǒng)計(jì)三家公司所投企業(yè)所在行業(yè)時(shí)，由于某些企業(yè)服務(wù)企業(yè)存在多個(gè)行業(yè)標(biāo)簽，因此，下圖統(tǒng)計(jì)的標(biāo)簽數(shù)量不等于企業(yè)數(shù)量。

騰訊的投資仍主要圍繞大數(shù)據(jù)、云服務(wù)和AI等領(lǐng)域展開(kāi)，這與騰訊在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上的投資邏輯一以貫之。

此前，騰訊投資董事總經(jīng)理姚磊文曾在接受資本偵探采訪時(shí)曾總結(jié)了中國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的幾大趨勢(shì)以及騰訊投資的相應(yīng)關(guān)注重點(diǎn)：

數(shù)字化/云化/AI化。中國(guó)市場(chǎng)歷史包袱比較小，很多趨勢(shì)如數(shù)字化、云化、移動(dòng)化和AI/大數(shù)據(jù)等是同步發(fā)生的，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)孕育了更多創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，也讓騰訊投資看到新一代的軟件核心系統(tǒng)的形成機(jī)會(huì)。

頭部公司存在感強(qiáng)。美國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)很大程度上來(lái)自于巨頭一定程度上的忽視或反應(yīng)緩慢，但中國(guó)頭部公司尤其上市公司還是非常強(qiáng)，能夠利用其各種能力如品牌、渠道等，在 TO B生態(tài)里越做越強(qiáng)，這是非常重要的趨勢(shì)，也是騰訊投資未來(lái)考慮長(zhǎng)期布局的方向。

垂直賽道有更多機(jī)會(huì)。騰訊投資最早比較關(guān)注通用賽道，但逐漸發(fā)現(xiàn)過(guò)去幾年垂直賽道里面的領(lǐng)頭羊，因?yàn)樵谛袠I(yè)里面有更深度的認(rèn)知，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有更深的覆蓋，包括對(duì)客戶了解更深刻，更容易快速占領(lǐng)行業(yè)變成市場(chǎng)龍頭。因此，騰訊投資也非常關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)細(xì)分賽道如零售、教育、醫(yī)療、金融領(lǐng)域等公司的變化和未來(lái)投資機(jī)會(huì)。

SaaS。SaaS從技術(shù)架構(gòu)、交付模式到商業(yè)模式等都是顯著更優(yōu)的模型，雖然中國(guó)的SaaS公司普遍面臨著各種外因和內(nèi)因的負(fù)面制約，例如中小企業(yè)的付費(fèi)意愿、產(chǎn)品化和定制化的兩難、優(yōu)質(zhì)行業(yè)人才的匱乏等等，但長(zhǎng)期的趨勢(shì)騰訊投資認(rèn)為是確定無(wú)疑的。

2020年，騰訊投資或繼續(xù)參投了森億智能、樹(shù)根互聯(lián)、封疆智能、震坤行工業(yè)超市、數(shù)勢(shì)科技等公司，從投資方向能夠看出，騰訊基本踐行了以上邏輯。

與騰訊相比，阿里巴巴在TO B賽道的投資重點(diǎn)主要圍繞云。

這與阿里巴巴在云服務(wù)賽道的地位有關(guān)：IDC發(fā)布的2019下半年中國(guó)公有云Iaas+PaaS廠商市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴、騰訊、中國(guó)電信、華為列席前四。同時(shí)，在2020年新基建的大方向指引上，產(chǎn)業(yè)加速了對(duì)底層設(shè)施的投入，2020年上半年，阿里云宣布未來(lái)3年投資2000億元用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)；騰訊也表示將投資5000億元用于新基建項(xiàng)目的進(jìn)一步布局。這些外部因素對(duì)阿里巴巴投資資金的流向，必然會(huì)產(chǎn)生極大影響。

從內(nèi)部來(lái)看，在TO B賽道的打法上，阿里巴巴也非常倚重阿里云，例如2020年年中，阿里巴巴將釘釘升級(jí)為大釘釘事業(yè)部，與阿里云進(jìn)行融合，確立“云釘一體”戰(zhàn)略。根據(jù)新的戰(zhàn)略部署，阿里的原釘釘團(tuán)隊(duì)、視頻云團(tuán)隊(duì)、阿里云Teambition團(tuán)隊(duì)、企業(yè)智能事業(yè)部宜搭團(tuán)隊(duì)、數(shù)字政務(wù)中臺(tái)事業(yè)部等阿里內(nèi)部團(tuán)隊(duì)，全部整合進(jìn)入大釘釘事業(yè)部，原釘釘CEO無(wú)招（陳航）另有調(diào)任。因此圍繞云進(jìn)行TO B戰(zhàn)略布局，成為阿里巴巴在TO B賽道的主邏輯。

與騰訊、阿里巴巴都不同，百度2020年TO B賽道的投資依然集中在人工智能、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)這些領(lǐng)域，這與百度的業(yè)務(wù)布局同樣關(guān)聯(lián)。

頭部科技公司通過(guò)投資的方式拓寬其在TO B領(lǐng)域的布局，與TO B賽道的特點(diǎn)相關(guān)。TO B賽道做大做強(qiáng)需要花較長(zhǎng)時(shí)間打磨、做深，僅靠巨額的資金投入短時(shí)間內(nèi)很難見(jiàn)效，觀察美國(guó)TO B賽道獨(dú)角獸，其需要五到八年時(shí)間才能成長(zhǎng)起來(lái)，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域需要耐心深耕。

同時(shí)，TO B領(lǐng)域不同細(xì)分賽道間的產(chǎn)業(yè)壁壘較高，頭部公司不可能做完全部事情，很難做到贏者全盤(pán)通吃。大廠想要入局更多細(xì)分領(lǐng)域，只能依托生態(tài)伙伴或通過(guò)投資的方式加入進(jìn)來(lái)，2018年，華為云推出了SaaS耕“云”計(jì)劃，阿里巴巴、騰訊也在2019年先后推出了“SaaS加速器”，打造生態(tài)圈已是互聯(lián)網(wǎng)巨頭卡位產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的拿手好戲。

這對(duì)中小投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。因此，對(duì)更多人而言，TO B領(lǐng)域是否還有新的機(jī)會(huì)，是更為值得關(guān)注的問(wèn)題。

哪些方向在崛起？

中國(guó)TO B賽道雖前景廣闊，但對(duì)中小創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)已不算是藍(lán)海，經(jīng)歷了數(shù)年的發(fā)展，不少領(lǐng)域已有眾多成熟的企業(yè)，特別是在大數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)中心、云服務(wù)等基礎(chǔ)性設(shè)施端。

在統(tǒng)計(jì)2020年獲得融資的企業(yè)服務(wù)企業(yè)所在的細(xì)分賽道后，資本偵探發(fā)現(xiàn)融資數(shù)量較多的是數(shù)據(jù)服務(wù)、行業(yè)信息化及解決方案、企業(yè)IT服務(wù)、云服務(wù)、前沿技術(shù)、企業(yè)安全等領(lǐng)域。同時(shí)，人力資源、銷(xiāo)售營(yíng)銷(xiāo)、辦公OA及財(cái)務(wù)稅務(wù)等傳統(tǒng)TO B領(lǐng)域表現(xiàn)也依舊不錯(cuò)。

而在新增企業(yè)數(shù)這個(gè)維度下，前十排名里，法律服務(wù)和其他企業(yè)服務(wù)這兩項(xiàng)替代了云服務(wù)和辦公OA。

與相對(duì)新鮮的法律服務(wù)等細(xì)分方向相比，云服務(wù)領(lǐng)域早已是一個(gè)較為成熟的賽道，在公有云領(lǐng)域，阿里云、騰訊云、華為云等已占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，中小玩家機(jī)會(huì)較少。結(jié)合具體統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，2020年獲得融資的82家云服務(wù)企業(yè)中，2017年后成立的僅六家，且服務(wù)于特定細(xì)分行業(yè)，沒(méi)有加入到主流公有云的大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。如米哈游、辰海資本、中手游(00302)等投資的云服務(wù)領(lǐng)域公司蔚領(lǐng)時(shí)代成立于2019年，專注在云游戲及互動(dòng)視頻領(lǐng)域。

辦公OA領(lǐng)域同樣如此，22家獲得融資的企業(yè)中，2020年成立的僅一家即商網(wǎng)云，其深耕垂直賽道，且處于巨頭生態(tài)——基于釘釘實(shí)現(xiàn)生態(tài)在線、業(yè)務(wù)在線、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

但對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言，新的細(xì)分賽道才有成功的機(jī)會(huì)：2020年，法律服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的企業(yè)服務(wù)企業(yè)有22家，排名總榜第七。不過(guò)結(jié)合IT桔子提供的數(shù)據(jù)，這22家公司在2020年暫時(shí)沒(méi)有任何一家獲得融資。

同樣，劃分到其他企業(yè)服務(wù)的15家創(chuàng)業(yè)公司多數(shù)仍選擇小眾功能性的領(lǐng)域，如職業(yè)認(rèn)證、檢測(cè)認(rèn)證、工程招標(biāo)代理、拓展培訓(xùn)等。在收錄統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的這490家創(chuàng)業(yè)公司中，也只有36家獲得投資機(jī)構(gòu)的青睞，獲得投資的比例僅為7.3%。

顯然，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)往往并存。藍(lán)海空間更大，但需要熬過(guò)冰凍期；紅海不缺資金、資源和注意力，但競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常殘酷。

對(duì)于希冀在TO B賽道淘金的人而言，如何選擇，需要綜合考量。就如同不少人所說(shuō)，企業(yè)服務(wù)的本質(zhì)是社會(huì)的分工，而社會(huì)分工的本質(zhì)是智力資產(chǎn)的復(fù)用。不管是對(duì)投資機(jī)構(gòu)，還是對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，找準(zhǔn)合適賽道，扮演正確角色，才能在浪潮中前行。

（編輯：趙芝鈺）