在媒體口中,上周比特幣的價格第一次超過了黃金價格,然而美國金匯投資集團(GoldMoney)副總裁韋勒(Stefan Wieler)卻在其研究報告中表示,這種比較完全是一種主觀臆斷。
黃金是以重量計算的,而比特幣是一種抽象的貨幣形式,只能以自身單位計量。一個比特幣的價值多于1克黃金,但卻遠(yuǎn)小于1噸的黃金,盡管比特幣在去年表現(xiàn)出色,但數(shù)字加密貨幣市場的規(guī)模和深度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于7萬億美元的黃金市場。
所以說,目前黃金仍然是全球唯一一種規(guī)模和波動性與法定貨幣相當(dāng)?shù)呢泿?。以下為智通財?jīng)對該研究報告的全文編譯:
比特幣,或者說數(shù)字加密貨幣,是當(dāng)代最令人興奮的貨幣實驗。
與法定貨幣不同,它不能被印刷出來,但卻具備了黃金的稀缺性,因為創(chuàng)建一個比特幣需要大量能量。能量價值將黃金與第一產(chǎn)業(yè)聯(lián)系起來,并允許其在相當(dāng)長一段時間內(nèi)維持購買力,沒有它,任何形式的貨幣都將不可避免地隨著時間的推移而衰減。
而比特幣也同樣具有一些能量價值,因此從理論上說,比特幣也像黃金一樣,是一種在未來可以得到普遍接受的全球貨幣,即使是美元無法達(dá)到這一功能。
另一方面,比特幣也具有一些其他任何形式的貨幣所不具備的特性,最顯著的是在電子交易中的完全匿名性,而這也是一些人認(rèn)為比特幣無法作為貨幣被普遍采用的原因。
目前,盡管比特幣的價格大漲,但它的全球總量仍然只有200億美元,交易量比起其他貨幣來說也還是很小,但隨著比特幣采用率的增加,各國政府必將會更加重視其匿名交易的問題,并且還可能阻止企業(yè)接收比特幣作為貨幣。
上述假設(shè)只有時間能給出答案,但從目前來看,作為銀行儲戶逃避法定貨幣內(nèi)在衰減性的選擇,比特幣仍然是黃金和其他貴重金屬的唯一替代品。
目前比特幣在一些交易所中的價格明顯已經(jīng)超過了黃金價格,一些主流媒體甚至表示,比特幣已經(jīng)變成“比黃金更好的黃金”,因為目前比特幣的波動率低于黃金,但我們預(yù)測,比特幣的波動率將在不久之后回到100%。
去年一年,比特幣上漲了近500美元,而且僅在今年的頭兩天就漲了100美元,1比特幣的價格也一度超過了一盎司黃金,雖然這在概念上是很不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模@并不會阻止媒體給出“比特幣價格超過黃金”的標(biāo)題。
黃金和其他貴金屬都可以通過重量單位(盎司,克,噸等)衡量,這是自然賦予的測量單位,而法定貨幣或任何其他抽象貨幣(包括比特幣)則無法這樣衡量,只能靠自身單位來衡量,因此黃金和白銀是今天唯一以重量交易的貨幣形式。
另一方面,法定貨幣則不能通過法定貨幣以外的貨幣形式來衡量,至少從1971年尼克松宣布美元跟黃金脫鉤之后就一直是這樣。從這一方面來說,比特幣則與法定貨幣屬于同一類別。
因此,將黃金與比特幣的價格進(jìn)行比較時,首先必須定義衡量黃金價格的單位,到底是克(目前為38美元/克),盎司(1173美元 /盎司)還是噸(3700萬美元/噸)?
比較1比特幣和1盎司黃金的價格有點像比較美國豬肉加工商Seaboard(每股4179美元)與蘋果(每股116美元)的股價,并得出結(jié)論:Seaboard的價值是蘋果的35倍,但很明顯,蘋果是全球市值最大的公司,大約是Seaboard的126倍。
而從市場規(guī)模上看,比特幣以及其他數(shù)字加密貨幣則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及黃金白銀市場,事實上,所有數(shù)字加密貨幣(據(jù)統(tǒng)計約有710種)的總市值僅為210億美元,下圖可以明顯看出數(shù)字加密貨幣與其他貨幣及黃金白銀市場的差距:
比較比特幣和黃金時還有另一個明顯的要素:波動性。高波動性常被作為質(zhì)疑黃金交換媒介和價值儲藏作用的一大缺陷,但總體上看,我們發(fā)現(xiàn)黃金的波動性(以標(biāo)準(zhǔn)差計算)與貨幣大致相當(dāng),即使考慮到利息,黃金也已經(jīng)被證明比起其他任何貨幣來說,是一種更好的長期價值儲藏手段。
而比特幣的平均波動率則明顯超過了黃金和法定貨幣,此前比特幣的波動率也有兩次持續(xù)性的下降,甚至接近了黃金和法定貨幣的波動率,但隨后往往都會出現(xiàn)大幅反彈,如下圖所示:
此外,標(biāo)準(zhǔn)差不應(yīng)與風(fēng)險度量混淆。標(biāo)準(zhǔn)差確定的是回報率的分散度,但并不能區(qū)分該分散是向上移動還是向下移動。
例如某一種資產(chǎn)每兩天內(nèi)有一天回報率為1%,另一天為0%,那么其年化標(biāo)準(zhǔn)差就是8%,而另一種每兩天內(nèi)有一天回報率為-1%,另一天為0%的資產(chǎn)也會顯示相同的標(biāo)準(zhǔn)差。在資產(chǎn)管理背景下,這兩種資產(chǎn)具有相同的風(fēng)險,但對于一個儲蓄者來說,第一種資產(chǎn)的風(fēng)險明顯更低。
因此,我們測量的并不是標(biāo)準(zhǔn)差的波動,而是只測量下行偏差的波動,而這將讓我們對風(fēng)險有更好的認(rèn)識。在完成數(shù)據(jù)對比后我們發(fā)現(xiàn),比特幣的下行偏差仍然比黃金或者法定貨幣高幾個數(shù)量級,而如下圖所示,在過去兩年中比特幣的下行偏差超過了45%,自2010年以來則超過了100%。
波動性,或者說下行風(fēng)險,使得比特幣很難更廣泛地作為貨幣使用。對于比特幣來說,它在短期內(nèi)的確有著出色的表現(xiàn),但這種表現(xiàn)伴隨著相當(dāng)大的下行風(fēng)險,而接受比特幣作為付款貨幣的企業(yè)則要面臨這種下行風(fēng)險,除非他在交易后立即將比特幣兌換成其他法定貨幣。
雖然理論上一個交換周期大約只需要6分鐘,但比特幣兌換法定貨幣實際上需要一個小時的時間來確認(rèn)交易,還需要一個小時來確認(rèn)價格,在此期間企業(yè)必然也會受到下行波動的影響。
而永久持有比特幣雖然可能會有巨大的上升空間,但隨之而來的是一個企業(yè)所無法容忍的下行風(fēng)險。畢竟企業(yè)應(yīng)該把時間和精力花費在商品銷售上,而不是比特幣與法定貨幣的交易上。
還有市場人士指出,比特幣與黃金一樣沒有交易對手風(fēng)險,這一點同樣有待商榷。目前已經(jīng)出現(xiàn)了另一中新生數(shù)字加密貨幣:以太坊(Ethereum),其主密匙由一個決定其未來通脹率的委員會控制,但比特幣的主密匙則是由其首席開發(fā)者安德烈森(Gavin Andresen)所控制,我們不能保證未來他不會改變比特幣區(qū)塊鏈的開源代碼在未來,因此在這方面,我們并不為比特幣沒有交易對手風(fēng)險,區(qū)塊鏈本身就是“厚尾風(fēng)險”。
總之從目前來看,黃金仍然是唯一一種個人和公司可以隨時進(jìn)行交易的全球性貨幣,其價格波動與主要貨幣基本相當(dāng),但不存在交易對手風(fēng)險,并且?guī)讉€世紀(jì)以來一直都是全球公認(rèn)的價值儲藏手段。(信息支持:比特港)