安信證券：小米(01810)作為消費屬性的基本盤得到強化 作為科技屬性的第二曲線成長屬性突出

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“安信證券研究”。

■事件：12月28日，小米-W(01810)11正式發(fā)布。小米11將于2021年1月1日0點全渠道開售，價格區(qū)間為3999元(8GB+128GB)、4299元(8GB+256GB)、4699元(12GB+256GB)。

■配置大幅升級，搭載高通驍龍888處理器與頂級2K+120Hz高端屏幕。小米11作為小米新十年的開篇之作與全新高端之作，在性能、顯示、影音各方面均實現(xiàn)全面突破：

性能方面，小米11搭載的高通(QCOM.US)驍龍888處理器系當(dāng)前安卓手機體系中最為強大的處理器，采用臺積電(TSM.US)5nm制程工藝，CPU采用ARM最新CortexX1、CortexA78、CortexA55，性能能效提升25%;集成第六代高通AI引擎(包含高通Hexagon處理器)，性能達每秒26萬億次運算(26TOPS);同時，驍龍888支持全球毫米波和Sub-6GHz全部主要頻段，支持Wi-Fi6增強版，最高可以實現(xiàn)3.5Gbps的下載速度。

顯示方面，小米11屏幕達歷代以來最高水準(zhǔn)，采用2K+120Hz高刷超視網(wǎng)膜屏、屏幕清晰度可達515ppi，峰值亮度可達1500nit;支持HDR10+，采用小米自研屏幕校準(zhǔn)算法，色準(zhǔn)提升13%。據(jù)專業(yè)屏幕評測機構(gòu)DisplayMate，小米11獲得了A+的最高級別評價。

影音方面，小米11采用1.08億像素定制超大底主攝與f/1.85大光圈，感光面積達iPhone12的3.7倍，達iPhone12ProMax的2倍;支持4軸光學(xué)防抖，支持7P鏡頭，拍照速度提升30%。小米11采用立體聲雙揚聲器，引進專業(yè)音頻品牌哈曼卡頓。

■MIUI系統(tǒng)再優(yōu)化，特效、音效、觸感精益求精，隱私保護全面升級。MIUI由12.0升級至12.5版本，特效實現(xiàn)超越Android、比肩iOS的頂尖水準(zhǔn);音效共計收錄125種自然生物的聲音作為通知音;觸感依賴高端線性馬達硬件，推出“自然觸感”讓手機體驗更真實。MIUI12.5全面升級隱私保護，推出“智能剪切板隱私保護”、“模糊定位”、“文件沙盒機制”、“上網(wǎng)防追蹤”等隱私保護功能。

同時，小米MIUI推出首個跨界作品MIUI+，可將手機通知中心、最近使用文件等功能同步到電腦，使得手機體驗跨越手機本身。

■小米10系列進軍高端市場首戰(zhàn)告捷，小米11系列有望再下一城。2020年初，小米手機正式進軍高端市場，發(fā)布小米10系列(小米10、小米10Pro、小米10至尊紀(jì)念版)大獲成功;據(jù)小米集團2020年三季報，小米10系列等高端旗艦手機全球銷量超800萬臺，成功占據(jù)智能手機高端市場一席之地。

以小米10系列的產(chǎn)品布局規(guī)劃(小米10上線，小米10pro上線，小米10至尊紀(jì)念版上線)推斷，繼小米11之后2021年有望推出定位更高端、定價也更昂貴的小米11Pro或其他更高端版本。小米11系列有望憑借卓越的產(chǎn)品力與極致的性價比，在智能手機高端市場再下一城。

■投資建議：小米手機進軍高端市場成效初顯，作為消費屬性的基本盤得到強化，作為科技屬性的第二曲線成長屬性突出。我們預(yù)計公司2020-2022年凈利潤分別為128.51億元、164.98億元、207.20億元，對應(yīng)EPS分別為0.53元、0.68元、0.86元，維持“買入-A”評級。

■風(fēng)險提示：5G落地速度不及預(yù)期，海外市場政策變化，公司治理風(fēng)險。

(編輯：李均柃)