國元國際：中匯集團(00382)內(nèi)生與外延增長雙輪驅(qū)動 首予“買入”評級 目標(biāo)價12.3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國元國際發(fā)布研究報告稱，中匯集團(00382)內(nèi)生與外延增長雙輪驅(qū)動，預(yù)計2021財年至2023財年歸母凈利潤將達(dá)到4.3億元、6.2億元以及7.7億元，同比增45.9%、44.8%和24.5%，對應(yīng)EPS分別為0.42、0.61、0.75人民幣。該行首予其目標(biāo)價12.3港元，評級“買入”，對應(yīng)2021和22財年P(guān)E約25倍和17倍。

報告中稱，集團是大灣區(qū)最大的民辦商科高等教育集團。2020秋季學(xué)期，華商學(xué)院在校生24920人，華商職業(yè)學(xué)院在校生13431人，新并購的四川學(xué)校在校生2.4萬人。華商師資團隊實力雄厚，吸引了中科院院士與諾獎得主加盟。近年華商學(xué)院就業(yè)率達(dá)96%以上，數(shù)百學(xué)子進入四大工作，分?jǐn)?shù)線穩(wěn)超省控線30分以上，20學(xué)年報到率達(dá)95.9%。集團在海外布局了澳洲國際商學(xué)院、澳大利亞中匯學(xué)院和新加坡中匯學(xué)院，開設(shè)國際嵌入式課程，培養(yǎng)學(xué)生國際視野及語言能力。

轉(zhuǎn)設(shè)將節(jié)省學(xué)籍管理費，提升毛利率，本科高考統(tǒng)招學(xué)額也有望較快恢復(fù)。預(yù)計未來三年，華商學(xué)院在校生年增約3000人，華商職院在校生可達(dá)到1.8萬人，公司年資本開支約6億元;肇慶和江門校區(qū)建設(shè)完成后，華商學(xué)院和華商職院最大容量可達(dá)8萬人。預(yù)計華商學(xué)院生均學(xué)費年增8%至9%，專科生均學(xué)費年增約5%。20年12月公司并購四川城市職業(yè)學(xué)院和技師學(xué)院，標(biāo)的公司未來兩年有望迎來業(yè)績釋放期。

該行表示，我國中職和高職在校生升學(xué)路徑不暢。十四五職教高考改革將打通中職-高職-職業(yè)本科銜接，強化民辦高教內(nèi)生增長邏輯。我國約40%初中畢業(yè)生流向中職，(以廣東為例)中職升高職比例約30%;高職畢業(yè)生升本科比例僅5-15%。若未來中職升高職比例提升至50%，專升本比例提升至30%，專升本學(xué)額有望較20學(xué)年的約56萬人迎來2-3倍增長。