看好新高教集團(02001)可持續(xù)增長潛力 國信證券(香港)給予市場最高目標價8.4港幣

智通財經(jīng)獲悉，國信證券（香港）近日發(fā)布報告稱，新高教集團(02001)2020財年業(yè)績靚麗符合該行預期，維持新高教“買入”評級，并將目標價上調至8.4港元，為全市場給出的最高目標價，看好新高教集團未來內(nèi)生加外延雙輪驅動的可持續(xù)增長邏輯。

2020年是新高教集團更改財年的第一年。國信證券（香港）指出，撇除因疫情影響退還的住宿費影響，新高教集團截至2020年8月31日止12個月經(jīng)還原后備考收入同比增長74.8%至約15億元；其中學費收入同比大增87.4%至約12億，住宿費同比增長49.1%至1.28億。除了主營業(yè)務，集團輔業(yè)也多點開花，考培收入及經(jīng)調整后的后勤租金收入分別達3,170萬及5,450萬，同比增速分別為68.3%及47.0%。經(jīng)還原后，凈利潤率39.8%，同比改善10個百分點。

學生人數(shù)及平均學費穩(wěn)步增長。國信證券（香港）在報告中詳述，新高教集團旗下學?？倢W生人數(shù)從2017／18學年的5.43萬人增至2020／21學年的12.57萬人，年復合增速達32.3%。2020/21學年，集團所有學校的平均學費同比增長4.4%至11,475元人民幣，較同業(yè)還有較大增長空間，新高教集團可通過提高服務質量繼續(xù)帶動價格的提升。

收購現(xiàn)有學校之少數(shù)股權及獨立學院轉設將增厚新高教業(yè)績。2020年5月及7月，新高教分別進一步收購了河南及廣西學校的少數(shù)股東股權，完成收購后對上述兩校分別持有100%和90%權益。國信證券（香港）指出，新高教集團正積極調整河南學校生源結構，過去該校以中專學生為主，目前中專課程已經(jīng)停止招生，擴招專科學生，生源結構向更高層次轉換，也為未來收入、利潤增長打開了空間。新高教集團旗下兩所獨立學院——華中學校及甘肅學院，正在進行轉設工作，預計2021年落實。

并購穩(wěn)健，估值具吸引力。新高教集團在并購方面相對穩(wěn)健，清晰的外延指引加之充裕的資金儲備，國信證券（香港）認為新高教集團未來以內(nèi)生增長、自建輔以外延并購的增長邏輯可持續(xù)，將目標價從6.77港元上調至8.4 港元，為全市場最高，并維持"買入"評級。