重倉(cāng)特斯拉(TSLA.US)狂賺700%，比特幣從250美元拿到20000美元，“牛市女皇”怎么做創(chuàng)新投資？

本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞。

近期，ARK Invest及其創(chuàng)始人——?jiǎng)P瑟琳·伍德(Catherine Wood)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

Catherine Wood于六年前創(chuàng)辦ARK，公司旗下管理了五項(xiàng)主動(dòng)型ETF和兩項(xiàng)被動(dòng)型ETF。憑借ARK基金出色的投資業(yè)績(jī)，以及Wood對(duì)科技公司的獨(dú)到見(jiàn)解，她在業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為科技女股神。

2020年以來(lái)，ARK五項(xiàng)主動(dòng)型ETF收益均超100%，同期標(biāo)普500指數(shù)僅為14.65%。其中，基因組革命ETF(ARKG.US) 收益達(dá)207.58%，創(chuàng)新電子信托基金(ARKK.US) 及下一代互聯(lián)網(wǎng)ETF(ARKW.US)收益逾160%。而ARK基金重倉(cāng)股特斯拉年初至今收益達(dá)690.97%。

Wood于今年年初曾接受《投資者商業(yè)日?qǐng)?bào)》(Investor's Business Daily)的采訪(fǎng)，就有關(guān)ARK的投資理念和研究方法，各個(gè)基金的情況，以及持有哪些股票使其表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因展開(kāi)交流。她表示，盡管在2008年金融危機(jī)之后，私募股權(quán)行業(yè)的指數(shù)化和估值大幅上升，但對(duì)于創(chuàng)新型上市公司的研究、投資和價(jià)值仍未得到充分重視。

ARK通過(guò)"開(kāi)放研究生態(tài)系統(tǒng)"發(fā)現(xiàn)和評(píng)估處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)新企業(yè)，使得普通投資者可以通過(guò)持有這些ETF獲得創(chuàng)新企業(yè)可能提供的最佳收益。當(dāng)看到某個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)因人們不了解所發(fā)生情況而受到“不良對(duì)待''時(shí)，ARK往往會(huì)在投資組合中加大其權(quán)重。ARK的策略在“高風(fēng)險(xiǎn)偏好”市場(chǎng)中有更好的表現(xiàn)。

ARK專(zhuān)注顛覆式創(chuàng)新

ARK投資于自動(dòng)交通，機(jī)器人技術(shù)和人工智能，3D打印，太空探索，基因組學(xué)，區(qū)塊鏈，云計(jì)算，電子商務(wù)和金融科技等顛覆性發(fā)展領(lǐng)域。ARK將其研究推向社交媒體，并已在區(qū)塊鏈，人工智能，基因組學(xué)和能源存儲(chǔ)領(lǐng)域獲得認(rèn)可。

IBD：你創(chuàng)立公司和推出現(xiàn)有ETF的前提是什么?

Wood：我創(chuàng)立ARK的目的是專(zhuān)注于公開(kāi)股權(quán)市場(chǎng)上的顛覆式創(chuàng)新企業(yè)，并為研究增加新的維度。創(chuàng)新通常會(huì)提供長(zhǎng)期的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。但隨著資金逐漸轉(zhuǎn)向被動(dòng)型和指數(shù)型投資，以及大量流入私人市場(chǎng)，我認(rèn)為公共市場(chǎng)在研究和投資組合管理方面已經(jīng)出現(xiàn)空缺。ARK專(zhuān)注于上市公司，旨在通過(guò)投資最具創(chuàng)新力的公司來(lái)填補(bǔ)這一空白，我們相信這些公司將在未來(lái)5至10年內(nèi)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

IBD：您的公司和基金與其他投資顛覆性業(yè)務(wù)的基金有何不同?

Wood：ARK專(zhuān)注于長(zhǎng)期顛覆式創(chuàng)新、專(zhuān)有的開(kāi)放研究生態(tài)系統(tǒng)以及主動(dòng)積極的管理，這使我們?cè)谄渌a(chǎn)品中獨(dú)樹(shù)一幟。

ARK的開(kāi)放研究生態(tài)系統(tǒng)力求通過(guò)開(kāi)放的方法和見(jiàn)解的趨同，充分利用迅速的變化。自上而下和自下而上的研究相結(jié)合，使我們能夠評(píng)估顛覆式創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)，然后發(fā)現(xiàn)和評(píng)估最有能力受益的公司。開(kāi)放研究生態(tài)系統(tǒng)包括各自領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，社交媒體互動(dòng)，以及人們通過(guò)網(wǎng)絡(luò)對(duì)ARK的公共研究做出回應(yīng)而獲得的見(jiàn)解。

IBD：ARK的主動(dòng)型ETF試圖充分利用創(chuàng)新曲線(xiàn)：這項(xiàng)工作到底有多有效，以及您在何時(shí)買(mǎi)賣(mài)股票?

Wood：ARK認(rèn)識(shí)到，真正的顛覆式創(chuàng)新是通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)的，它會(huì)使成本快速下降，需求快速增長(zhǎng)，跨越行業(yè)和地域并催生進(jìn)一步的創(chuàng)新，從而在更長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)刺激增長(zhǎng)。

ARK認(rèn)為，預(yù)測(cè)技術(shù)成本下降的最佳方法，不是將成本作為時(shí)間的函數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而是應(yīng)該考慮產(chǎn)量。

ARK將在下述情況削減或增加頭寸：(1)利用短期負(fù)面市場(chǎng)行動(dòng)或市場(chǎng)情緒創(chuàng)造的機(jī)會(huì);(2)為ARK相對(duì)更有信心的公司提供流動(dòng)性資金;或(3)對(duì)ARK認(rèn)為股價(jià)被市場(chǎng)低估的公司進(jìn)行投資。

IBD：在經(jīng)歷了艱難的2018年之后，大多數(shù)ARK基金在2019年都表現(xiàn)出色：這其中發(fā)生了什么變化，以及你認(rèn)為這種強(qiáng)勁的表現(xiàn)會(huì)持續(xù)到2020年嗎?

Wood：在“高風(fēng)險(xiǎn)偏好”市場(chǎng)中，ARK的策略應(yīng)該會(huì)有更好的表現(xiàn)。波動(dòng)性上升對(duì)我們有利，投資者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到許多公司基本面被誤解，并希望在一個(gè)被動(dòng)型指數(shù)中找出領(lǐng)頭羊，而不是市值最大的公司。ARK投資的公司通常不是構(gòu)成大盤(pán)指數(shù)的重要組成部分。

ARK的策略在“低風(fēng)險(xiǎn)偏好”的市場(chǎng)中通常表現(xiàn)不佳。之所以會(huì)發(fā)生這種情況，部分原因是其他投資者和顧問(wèn)往往會(huì)在此時(shí)重新回到基準(zhǔn)公司，而ARK通常不會(huì)這樣做。

IBD：ARK基因組革命ETF(ARKG)是2019年回報(bào)率為44%的十大行業(yè)ETF之一：是什么促成了它?

Wood：在醫(yī)療保健領(lǐng)域遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)的一年中，我們?yōu)榛蚪M革命基金的表現(xiàn)跑贏大盤(pán)感到非常自豪。

我認(rèn)為這背后的原因是，投資者開(kāi)始意識(shí)到我們投資組合中的某些公司實(shí)際上正在治愈疾病。

Invitae(NVTA.US)(2019年上漲46%)是一家分子診斷測(cè)試公司，該公司正在積極降低測(cè)試價(jià)格以便增加準(zhǔn)入。

基因組革命ETF持有CRISPR醫(yī)療

CRISPR Therapeutics(CRSP.US)是頂級(jí)醫(yī)療公司之一(去年增長(zhǎng)113%)。他們剛剛首次發(fā)表了在人體試驗(yàn)中的研究結(jié)果，因CRISPR編輯了已經(jīng)突變并引起問(wèn)題的基因，有兩個(gè)人的血液疾病已經(jīng)得到治愈。

IBD：ARK創(chuàng)新電子信托基金(ARKK)和下一代互聯(lián)網(wǎng)ETF(ARKW)的表現(xiàn)也很出色，在2019年的表現(xiàn)超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)。其背后的推動(dòng)力是什么?

Wood：他們都持有特斯拉(TSLA.US)(2019年增長(zhǎng)26%，其中Q4增長(zhǎng)74%)。

在ARKW(去年增長(zhǎng)了36%)中，有兩家半導(dǎo)體制造商：英偉達(dá)(NVDA.US)(增長(zhǎng)77%)和AMD(增長(zhǎng)148%)，這兩家公司在人工智能領(lǐng)域正變得越來(lái)越重要。還有一家基因檢測(cè)公司Veracyte(VCYT.US)(增長(zhǎng)122%)。我們之所以將其放入ARKW，是因?yàn)樗谌斯ぶ悄茉\斷測(cè)試方面處于領(lǐng)先地位。拼多多(PDD.US)(上漲69%)是一家中國(guó)的電子商務(wù)公司，有點(diǎn)像Groupon(GRPN.US)，eBay(EBAY.US)和亞馬遜(AMZN.US)的組合。它始于農(nóng)村地區(qū)，但在城市地區(qū)卻取得了驚人的成功。

IBD：ARK投資的幾家基金，如ARKK、ARKW和ARKQ，都持有一些類(lèi)似的標(biāo)的，你對(duì)投資者選擇哪種基金有何建議?

Wood：創(chuàng)新電子信托基金(ARKK.US)(2019年增長(zhǎng)35%)的一大好處是，當(dāng)看到我們的某個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)因人們不了解所發(fā)生情況而受到``不良對(duì)待''時(shí)，我們往往會(huì)在投資組合中加大其權(quán)重。ARKK是所有創(chuàng)新平臺(tái)的結(jié)合：DNA測(cè)序，儲(chǔ)能，機(jī)器人技術(shù)，人工智能和區(qū)塊鏈技術(shù)。它更青睞我們認(rèn)為在市場(chǎng)上沒(méi)有得到應(yīng)有對(duì)待的平臺(tái)。它現(xiàn)在持有基因組平臺(tái)的權(quán)重達(dá)到30%。

下一代互聯(lián)網(wǎng)ETF(ARKW.US)與基因組革命ETF(ARKG.US)幾乎沒(méi)有關(guān)系。ARKW更多地涉及與軟件即服務(wù)公司(SaaS公司)和云計(jì)算——所有這些公司都將通過(guò)AI變得更好，AI是創(chuàng)新組合的重要組成部分。特斯拉之所以在這里，是因?yàn)樗M(jìn)入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的唯一途徑就是通過(guò)AI。我們認(rèn)為這可能是當(dāng)今世界上最重要的AI之一。你還將看到下一代互聯(lián)網(wǎng)中看到更多電子商務(wù)活動(dòng)的身影，尤其是中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)。

自主技術(shù)和機(jī)器人ETF(ARKQ.US)更專(zhuān)注于“移動(dòng)即服務(wù)”(Mobility-as-a-Service)，它持有特斯拉和自動(dòng)駕駛生態(tài)系統(tǒng)，無(wú)人駕駛飛機(jī)，協(xié)作式機(jī)器人Teradyne(TER)(增長(zhǎng)119%)和亞馬遜，以及大量3D打印和太空探索的相關(guān)公司。

IBD：在2018年初，您討論了比特幣(GBTC)及其對(duì)ARK投資基金2017年業(yè)績(jī)的重大貢獻(xiàn)。此后，比特幣一直舉步維艱急。我看到比特幣已經(jīng)不在ARKK持倉(cāng)中，但在ARKW中仍有1.5%的倉(cāng)位。如何解釋這種投資配置上的差異?

Wood：比特幣價(jià)格從250美元到2萬(wàn)美元的那段時(shí)間里，我們一直持有GBTC。當(dāng)它超過(guò)我們投資組合的10%時(shí)，我們不得不出售它，當(dāng)時(shí)我們承擔(dān)了太多不合規(guī)收入的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們決定在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候撤資并退出。我們這樣做是出于商業(yè)原因，而不是出于投資原因。作為受托人，我們必須保護(hù)我們的投資者免受不合規(guī)收入帶來(lái)的稅收后果。

我們一如既往地看好比特幣，為此我們將其保留在ARKW和我們的全權(quán)委托帳戶(hù)中。

IBD：ARK金融科技創(chuàng)新(ARKF)是你們最近增加的項(xiàng)目。它投資了什么樣的公司?

Wood：ARKF主要投資于與金融科技投資主題相關(guān)的國(guó)內(nèi)外公司權(quán)益證券。

這包括專(zhuān)注于并有望從金融部門(mén)和經(jīng)濟(jì)交易的基礎(chǔ)向技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)和技術(shù)中介轉(zhuǎn)移中受益的公司。它們還可能包括開(kāi)發(fā)、使用或依賴(lài)創(chuàng)新支付平臺(tái)和方法，銷(xiāo)售點(diǎn)供應(yīng)商，交易創(chuàng)新，商業(yè)分析，減少欺詐，無(wú)摩擦的融資平臺(tái)，P2P借貸，中介交易所，資產(chǎn)分配技術(shù)，加密貨幣，移動(dòng)支付，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和匯集聚合商的公司。

IBD：您多久重新調(diào)整一次投資組合?是按設(shè)定的時(shí)間間隔還是說(shuō)不斷變化的?

Wood：ARK使用自己的評(píng)分系統(tǒng)對(duì)公司進(jìn)行持續(xù)評(píng)估并監(jiān)控基礎(chǔ)投資標(biāo)的。ARK的投資團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)分?jǐn)?shù)的變化調(diào)整投資組合中的股票頭寸。ARK相信，其一貫的投資流程和對(duì)高信任度投資組合的主動(dòng)管理，充分利用快速變化帶來(lái)的收益，并避免可能因創(chuàng)新被取代的行業(yè)和公司。

IBD：您如何控制投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)?

Wood：圍繞顛覆式創(chuàng)新建立的主題投資組合面臨某些風(fēng)險(xiǎn)。例如，ARK投資策略的主要風(fēng)險(xiǎn)是，我們認(rèn)為將成為未來(lái)領(lǐng)導(dǎo)者的顛覆性技術(shù)或顛覆性公司會(huì)自身被顛覆或無(wú)法兌現(xiàn)其承諾。

為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，ARK會(huì)使用投資組合追蹤器持續(xù)監(jiān)控其投資組合中的公司。投資組合追蹤器將投資組合中所有股票的定性和定量分?jǐn)?shù)自下而上合并在一起。每個(gè)投資組合團(tuán)隊(duì)在每日早盤(pán)會(huì)議和周一股票會(huì)議期間討論分析師評(píng)分的變化，任何得分降到6分以下都會(huì)引發(fā)討論。

IBD：關(guān)于費(fèi)用，ARK在這個(gè)行業(yè)中處于什么位置?您如何設(shè)定費(fèi)用?

Wood：我們的費(fèi)用比率是75個(gè)基點(diǎn)。我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是其他ETF，而是主動(dòng)型公募基金。這些公司的費(fèi)用比率通常是75個(gè)基點(diǎn)，但他們還有另外50到75個(gè)基點(diǎn)的隱性費(fèi)用。而我們則沒(méi)有隱性費(fèi)用。

另外，在公開(kāi)股票市場(chǎng)上，我們最接近風(fēng)險(xiǎn)投資基金，但是我們更具流動(dòng)性，稅收效率和透明度。我們認(rèn)為，相較于私募市場(chǎng)，公募市場(chǎng)的創(chuàng)新被大大低估了。