匯付天下（01806）宣布私有化， 散戶退場好時機(jī)？

停牌3日后，匯付天下(01806)帶著私有化公告于12月23日正式復(fù)牌。

據(jù)公告顯示，為實(shí)施私有化計劃，匯付天下為投資者提供了兩個選擇，其一是每持有一股公司股份收取現(xiàn)金3.5港元;其二是每持有一股公司股份可收取要約人約2.71股新股份。兩種方式不得同時選擇，若未做出選擇或做出無效選擇，將視為以收取現(xiàn)金的方式做出選擇。

從每股收取3.5港元現(xiàn)金來看，該方式較市場價格有明顯溢價。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，該價格較12月21日(停牌日)的價格高出26.81%;較12月21日止10個、30個、60個、90個、180個交易日的平均價格分別高出41.76%、47.04%、55.38%、44.86%、45.74%。

與此同時，該私有化價格較匯付天下2019年12月31日應(yīng)占經(jīng)審核每股凈資產(chǎn)1.65元人民幣高出78.88%，較2020年6月30日應(yīng)占未經(jīng)審核每股凈資產(chǎn)1.63元人民幣高出81.48%。

受益于高溢價私有化價格提振，匯付天下12月23日開盤大漲，截至收盤漲幅高達(dá)21.38%，報價3.35港元每股，距3.5港元的要約價格僅一步之遙。

事實(shí)上，匯付天下私有化退市在業(yè)內(nèi)人士看來早已注定，這主要因?yàn)槿谫Y功能的散失以及交投活躍度頹勢難以扭轉(zhuǎn)。企業(yè)之所以選擇上市，最核心的原因便是可從資本市場進(jìn)行直接融資，以滿足公司發(fā)展對于資金的需求。若融資功能完善，上市融資是與對手拉開差距的重要手段之一。但如今，匯付天下的融資能力基本散失。

在過去三年中，匯付天下的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，怎奈股價卻一路向下，持續(xù)的下跌使得匯付天下的成交量長期低迷，周交易額最低時低于400萬港元。二級市場流動性的缺失，使匯付天下的融資能力明顯受挫。

與此同時，匯付天下業(yè)務(wù)經(jīng)營受疫情影響。據(jù)中期財報顯示，匯付天下2020年上半年的收入同比下滑9%至17.1億元人民幣。其中，綜合商戶收單業(yè)務(wù)收入同比下滑14%，行業(yè)解決方案收入同比下滑41%。收入下降后，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤下滑45%至8463.6萬元人民幣。

面對公司在資本市場中的現(xiàn)狀，私有化退市對于匯付天下來說是一條不得不選擇的道路。而在離別之際，如何妥善處理投資者退出已是匯付天下需要解決的問題。與港股市場中同等規(guī)模的私有化企業(yè)對比，匯付天下給出的要約價格合理。

據(jù)智通財經(jīng)App不完全統(tǒng)計，自2019年以來，港股私有化退市的企業(yè)有7家，其中包括了長壽花、卜蜂蓮花、中國自動化、BBI生命科學(xué)、中國恒石、ASIA SATE LLITE、昂納科技。該等企業(yè)分布在食品、工業(yè)機(jī)械、基礎(chǔ)化工、通信、醫(yī)療等行業(yè)。

從要約價格來看，7家公司要約價格較30個、60個交易日時的股價溢價的均值分別為35.6%、42.91%，匯付天下的該指標(biāo)則分別為47.04%、55.38%，明顯高出一線。與此同時，7家公司要約價格較30個、60個交易日股價溢價的中位置分別為42.45%、46.8%，仍低于匯付天下?？梢姡瑥氖袌鼋嵌榷?，匯付天下的要約私有化價格稍高于過往兩年私有化企業(yè)水平。

不過，投資者應(yīng)該注意到，匯付天下當(dāng)前的股價走勢雖會以3.5港元為錨點(diǎn)，但市場情緒的變化以及突發(fā)事件都會導(dǎo)致股價異動，特別是近來外圍市場并不寧靜，在海外疫情的擾動之下，港股市場亦波動明顯。因此，在匯付天下目前股價大漲20%接近要約價格后，投資者及時退出或許是個不錯的選擇。